乍暖还寒的A股，挡不住上市公司再融资的热情。

　　5月12日，二重重装（601268）（601268.SH）和郑州煤电（600121）（600121.SH）分别公布了非公开发行预案。其中，二重重装拟融资25亿元、郑州煤电拟融资10亿元。

　　在此之前一天，京能热电（600578）（600578.SH）、永生投资（600613）（600613.SH）、四创电子（600990）（600990.SH）、天马精化（002453）（002453.SZ）也都发布了自己的非公开发行预案。

　　数据显示，截至5月14日，今年以来共计62家A股上市公司公布了非公开增发预案，合计募资总额约1177.41亿元。

　　而记者发现，部分企业的募投项目是投向一些产能过剩的行业，恐对股价是祸非福。

　　市场用脚投票

　　5月14日，二重重装下跌3.74%报收6.7元；郑州煤电以上涨9.48%跳空高开，随后盘中不断出现大量减持盘，最终公司股价仅上涨2.98%。

　　而此前的5月11日，公布再融资计划的京能热电，最终以单日下跌8.08%报收7.96元，放出两年半以来的最大单日成交量。盘后的交易数据显示，两家机构专用席位甩卖最多，合计卖出金额达到3415.6万元。

　　5月12日，京能热电继续下跌，以单日下跌2.89%报收7.73元。无独有偶，天马精化在5月11日大跌7.31%。

　　“在目前的弱市行情中实施再融资，往往会被市场解读为圈钱，尤其是一些上市不足两年的公司，此前IPO的募投项目是否达到预期收益尚不知晓，投资者很多会选择减持。”一位基金经理解释说。

　　实际上，除去刚公布了非公开发行预案以外，截至5月14日，今年已有39家上市公司完成了再融资方案，合计募资超952亿元。

　　记者发现，其中一些股票已经跌破了增发价格。

　　比如兴民钢圈（002355）（002355.SZ）。

　　今年4月25日公司实施定向增发，其增发价为12.99元。但是，该股在增发完成当日即报收11.89元。5月14日，兴民钢圈以下跌2.23%报收11.42元，较其增发价已经跌去12.09%，这令参与其增发的6家机构投资者全部浮亏。

　　疑惑的投向

　　更令人费解的是，在62家公布非公开发行预案的上市公司中，一些方案溢价过多，一些方案预期投向产能过剩行业，这给其未来持续盈利带来诸多不确定因素。

　　比如，京能热电的再融资方案包括定增购买资产，及向机构投资者配套融资两部分。其中拟向公司大股东非公开发行股份，购买其持有的煤电业务经营性资产，重组标的资产的预估值为93.46亿元，每股发行价为7.92元。同时，公司还拟向不超过10家机构定向增发，来补充流动资金，募资不超过25亿元。

　　但是截至去年末，经初步预估，京能热电拟购买资产的净资产账面值净额仅为43.04亿元。

　　“反正我是不会参与的，机构对其减持，以及近期市场的走势已经表明了看法。”上述基金经理坦言，“有什么道理要溢价这么多？你补充流动资金为什么要我们来买单？”

　　还有天马精化。公司的非公开发行预案拟募资5亿元，每股发行价格不低于20.83元。募集资金投向中，最重要的为“改扩建5万吨/年光气及光气化衍生产品项目”，拟耗资2.35亿元。

　　但据记者了解，天安化工原有产能2万吨/年，此次募投项目将使产能增加至5万吨/年。

　　“扩大光气产能，一是公司看好光气产业链的发展。此外，这个光气项目扩产后还可以满足公司主产品AKD原粉的原料供给，可以降低成本，所以新增产能的消化不用担心。”5月14日，天马精化董秘陆炜告诉记者。

　　但上述基金经理向记者透露，天马精化的竞争对手实际上也有扩产计划。“在这样的情况下，AKD原粉价格下跌的压力较大。即使光气扩产了，还是存在很多隐患。”

　　实际上，据天马精化的2011年年报显示，应收账款同比增加4858.82万元，增加比例为33.27%；存货同比增加3344.94万元，增加比例为37.81%。这两者的增长比例，均超过其业绩增长比例。

　　更令人疑惑的是海润光伏（600401）的再融资计划。5月8日，借壳上市仅3个月的海润光伏（600401.SH）发布了再融资计划，拟募资38.0211亿元扩大光伏产能。

　　但是，此时光伏行业整体处于产能过剩期，去年A股的光伏产业上市公司全行业净利润30.50亿元，同比下滑32.40%；今年一季度全行业净利润397万元，同比下滑高达99.74%。