交通运输行业:外贸煤和小货种贡献

　　外贸煤及小货种贡献日照港（600017）2012年主要新增货量。

　　（1）前4个月外贸煤炭及小货种是公司货物吞吐量增长的主要贡献者:2012年前4个月公司累计完成吞吐量7200万吨，同比增长3%。其中，增长较快的货种为外贸煤炭、钢材、木材和粮食，同比增幅均在双位数以上。（2）外贸矿石前4个月增速同比持平，但转水矿分流对公司盈利影响较小:我们测算内贸矿石同比持平与同比下降60%的差距为2分钱。（3）公司通过定增等形式引入上下游战略合作者将确保未来业务发展，未来公司资本开支趋于稳定，未来二年内关注山东精品钢基地与晋中南煤运通道的建设进展。业绩稳定增长，公司估值水平低于板块平均，我们维持公司"增持"评级。

　　铁路公路物流:公路铁路物流:维持"看好"评级，铁路提价预期实现，继续推荐大秦铁路（601006）、山东高速（600350）、怡亚通（002183）。

　　（1）本周关于铁路新闻较多，铁道部引导鼓励民资投资铁路领域，银行2万亿的意向授信以及国铁普货平均提价1分。我们认为国铁普货提价能缓解铁路系统的成本压力，但上市公司受益并不明显，其中大秦业绩增厚最大，预计能增厚EPS5%左右。鼓励民间资本投资铁路领域更多是出于缓解铁道部投资建设压力的考虑，具体效果需要看政策的执行以及铁路项目的回报率。收益较高的煤运线路可能成为民资进入的重点。（2）公路企业4月份数据尚无明显改善。就目前公布数据的公司来看，车流量与路费收入增速均低于2%，部分公司如赣粤高速（600269）仍然为负增长。宏观经济放缓对公路企业的影响仍然较为明显。（3）本周物流行业跌5.1%，跑输沪深300约4.5%。我们仍然认为随着物流大会临近物流行业具有主题投资机会，但考虑到物流股弹性较大，建议在大盘下跌中需要防范系统性风险。

　　航空机场:预计航空5月数据平淡，油价下跌可能带来交易性机会；机场仍看防御属性。

　　（1）4月份经营数据显示航空业整体景气度同比持平略有下滑，2月份以来的颓势仍未扭转，月内走势前低后高。展望5月份，仍是传统淡季，我们预计景气度仍将比较平淡，走势将前高后低。（2）5月份对航空业来说一个比较明显的利好是原油价格累计下跌近10%，如果能持续则对6月份之后的盈利将构成利好，短期也可能因此带来交易性投资机会。（3）维持对航空业2012年景气度高位震荡的观点，油价和升值前景不明的情况下盈利预计很难实现同比正增长。从景气周期来说，处于景气高位、估值低位的航空业目前很难有趋势性机会产生，反弹的高度和持续性也是比较有限的。（4）4月份上海机场（600009）旅客吞吐量和起降架次同比增长12%和5%，机场全行业旅客吞吐量和起降架次同比增长6%和7%，维持正常水平。上海机场仍是防御配置的最佳选择之一，"攻防皆宜"，内航外线提价、资产注入的预期仍在，时点判断可能在下半年。

　　航运港口:关注6月初亚欧线班轮征收PSS（旺季附加费）执行情况。

　　（1）亚欧线班轮运价连续三周下滑。跟据草根调研数据，亚欧航线最新运价为1725美元/TEU，较月初提价后累计下滑100美元左右；这已经是5月提价后的累计第三周下滑。（2）关注6月初亚欧线征收PSS的执行情况。不少班轮公司均公告6月1号征收旺季附加费，幅度为300美元/TEU。我们认为，从近期不断投放的运力和较疲弱的欧线需求来看，实际执行效果为先恢复至5月初的提价水平（减半执行）。（3）原油运价指数本周下跌4%。本周伴随油价下跌的还有原油运价指数，本周下跌4%至742点，TD3航线的TCE水平较5月初累计下跌近500美元。我们对油运价格的持续上涨仍维持谨慎态度。（4）我们维持航运港口行业"中性"评级，港口板块推荐唐山港（601000）、上港集团（600018）、日照港，航运板块建议关注中海集运（601866）。（申银万国）