张庭宾

　　6月1日晚，国际金融市场风云突变。

　　20:07前后，伦敦金价突然惊天逆转，从每盎司1546.55美元急速飙涨，2个小时后涨到1611.62美元，最高涨到1629.25美元，最大涨幅5.34%，当日收盘涨63.2美元，涨幅为4.05%。在本轮12年的黄金大牛市中是第二单日涨幅。与此同时，欧元对美元涨1.08%；标准普尔指数跌2.46%；石油大跌3.68%。

　　对于此次金价突然暴涨，大多数分析家认为是因为糟糕的美国5月份就业数据——仅增6.9万人，远低于市场预期的15万人。同时失业率为8.2%，高于市场预期的8.1%，再度证明了美国经济复苏失去动力。市场对于美联储推出QE3救市的预期再次升温。

　　笔者承认美国最新就业数据令人失望是导致金价上涨的重要原因，但最重要因素还是希腊大选的最新民调。按照希腊选举法案规定，大选前两周禁止民调，因此6月1日民调结果是最后一次，结果显示，支持紧缩的新民主党(ND)得票率27.1%，领先反对紧缩的左翼联盟(SYRIZA)0.7个百分点；这出乎投资者的意料，仅仅一周前的民调结果，希腊左翼联盟以4%的优势领先于新民主党，提升了希腊退出欧元区的预期，导致欧元和金价下跌。

　　儿童节的金价大涨，再次凸显了一个令人哭笑不得的事实，即全球投资者的命运，甚至全球大国博弈的命运，被希腊攥住了命根子。

　　今年初，笔者曾分析了影响2012年大国博弈和金融市场的四大关键事件：1.伊朗战争；2.美联储QE3；3.欧债危机，希腊是否退出欧元区；4.中国何时救市。

　　时近年中，关于伊朗战争的预期日益清晰，在2012年11月份美国大选结果揭晓之前，美国以色列对伊朗战争的概率已经大为降低；而中国最近的“稳增长”举措，总体规模和力度仍比较克制，守住了房地产调控的底线，因地方政府财政困难，地方融资平台岌岌可危；国企被要求收缩；民企普遍亏损经营无意愿融资扩张。所以可基本评估为，规模不会太大，效果不会太好。

　　如此一来，美联储会不会推QE3和欧债危机演化就变成了重中之重。其逻辑是这样的，如果希腊退出欧元区，则不仅造成“三驾马车”和欧洲商业银行等持有的3000多亿欧元希腊国债的损失，更重要的是冲击了世人对欧元的信心，欧元区可能由此分崩离析；大量资金撤出欧元区，市场就有了足够的钱购买美国国债，美联储就没有必要再直接印钞——QE3买美债了。

　　此前，希腊大选第一轮组阁失败，导致市场忧虑希腊退出欧元区，已经使大量资金流出欧洲购买美国债避险，已经使美国十年期国债收益率降低到了1.67%，创下了历史新低，就是这一逻辑的最好证明。

　　反之，如果希腊第二轮大选配合紧缩的新民主党上台，那么，希腊将兑现此前3月救助协议中的责任，希腊将留在欧元区，虽然这只是缓解了欧元的燃眉之急，葡萄牙、西班牙和意大利的问题并不会因此解决。但这至少给欧盟多赢得3~6个月的时间。这样欧洲央行很可能再搞第三轮的LTRO，再多赢更多一点的时间。

　　如此，再加上股市和期市下跌导致的财富缩水，市场便没有更多的热钱去购买美国国债，若美国经济指标再不佳，比如失业继续恶化，则美联储推出QE3的概率极大，几乎是板上钉钉。

　　因此如果希腊新民主党上台，则美联储将会在不久后推QE3，欧洲央行将推LTRO3；全球纸币将再度大泛滥，黄金将成为最后的财富避风港，黄金大五浪的牛市将正式启动；如果希腊反紧缩的左翼联盟上台，则美联储短期不会推QE3，希腊很可能退出欧元区，欧洲商业银行危机扩大化，葡萄牙、西班牙和意大利的债务危机提前爆发，欧盟的未来更加复杂，有多重可能性(在此先不一一分析)。但结果是欧元大跌，黄金进一步探底。等待新的重大事件发生再看是否能再续大牛市。

　　这种大起大落行情，对于经验丰富的国际投资者而言，是难得的赚钱机会，然而，对于初涉国际金融市场、局限于残缺的国内市场的中国投资者而言，这很可能是亏大钱的陷阱。6月1日的黄金暴涨行情再次证明了这一点。

　　6月1日下午收盘，对于中国投资者来说，是一个极难决策的时候，因为15:00上海期货交易所收盘，15:30上海黄金交易所收盘，而黄金走势又到了一个关键节点，接下来欧美盘正演绎到每周变化最大、最关键的时候(伦敦金收盘在北京时间6月2日凌晨5点左右)，从技术线上有三种可能：一是出现重大利空，当晚破掉1523的前期底部，下一目标位是1450美元；二是出现重大利好，当晚上破1575的压制位，就很可能大涨，就像实际发生的那样；三是无大事，走势平平。

　　对欧美的投资者而言，这很好操作，如果做空单，可以在1575美元附件做个空头止损单；在1580附近做个多单，在1520位置做个多头止损单。就可以安心睡觉了。

　　中国投资者则要备受煎熬：1.如果选择清仓，固然安全，也失去机遇，特别是对于T+D的散户而言，较高的清仓成本等于一次小型割肉；2.选择做空，闭市后被封锁在市场里，如果暴涨，只能眼睁睁看着；3.选择多单，如果暴跌，只能打碎牙齿和血吞。

　　就此尴尬情形，一位资深投资界朋友曾经打个了比方：你(中国投资者)被别人(国际投资者)按在那里“强奸”，还没有办法还手。绝对话糙理不糙！这也是中国期货公司十几年来每每像在沙滩上堆城堡，又屡屡被冲走的根本原因。

　　若要改变这种惨痛局面，有两个办法：1.延长交易时间，尤其是周五晚上的交易时间延至次日凌晨2:30，宁愿周一晚开盘；2.对国民开放海外直接期货投资，可拿国内账户资金证明在海外投同等规模的资金，以对冲风险。

　　如果中国黄金市场这一根本制度缺陷不纠正，那么未来每个周五仍然是中国投资者的噩梦时间。