A股估值已破998点大底

　　●截至昨日，全部A股平均市盈率13.32倍，平均市净率为1.95倍；而2008年10月28日沪综指1664点时，A股平均市盈率14.24倍，平均市净率1.95倍。

　　●截至昨日，两市2406只A股中，共有83只A股破净。而2008年10月28日，两市1587只A股中，共有227只A股跌破净资产。

　　深圳商报记者 钟国斌

　　经过近两天的震荡调整，A股市场估值持续走低。据统计，截至昨日，沪市平均市盈率12.35倍，已跌破沪综指998点大底；两市超过80只个股破净，破净行业呈扩大之势，少数银行股已开始破净；虽然沪综指距2008年低位1664点尚有差距，但个股惨状却有过之而无不及。对比市盈率、市净率、新股破发等指标，除了破净股占比指标外，市盈率和破发占比均比2008年时还要严重。

　　考虑到目前股票数量较2005年998点时(1313只)增加了1100只，相关指标主要按可比口径与2008年1664点时进行对比。

　　“沪深300”市盈率已低于998点

　　从市盈率指标看，A股市场主要股指平均市盈率均低于2008年平均市盈率水平。据统计，截至昨日，沪深300成分股平均市盈率约12倍，沪市平均市盈率为12.35倍。而2008年10月28日，沪深300指数平均市盈率为12.51倍，沪市平均市盈率为13.27倍。

　　统计还显示，截至昨日，全部A股平均市盈率13.32倍，平均市净率为1.95倍；而2008年10月28日沪综指1664点时，A股平均市盈率14.24倍，平均市净率1.95倍。

　　虽然目前沪综指在2300点一线运行，高于2005年和2008年历史大底998点和1664点。但从沪深300指数的整体市盈率看，已经处于历史最低值附近。数据显示，在沪综指998点区域，沪深300指数曾创出最低12.8倍的市盈率；在1660点一线时，沪深300指数曾创出最低12.51倍的市盈率，而后者也是迄今为止，估值数据最低的一个。据沪深交易所最新数据显示，沪深300成分股平均市盈率为12倍。对于投资者来说，低至12倍的沪深300市盈率，基本可以说是2004年以来的最低点。

　　同时，沪市平均市盈率也降到了历史最低水平，在2008年低点时，沪市平均市盈率为13.27倍，而昨日沪市平均市盈率为12.35倍。据wind数据显示，剔除ST板块，昨日两市逾140只个股市盈率不足10倍。按证监会行业分类，农、林、牧、渔业继续为沪深两市滚动市盈率最高的行业，加权平均数约35倍，其中农业的市盈率约42倍，为农、林、牧、渔业市盈率最高的子行业。金融、保险业滚动市盈率最低，加权平均数约8.3倍。

　　英大证券研究所所长李大霄指出，“从估值水平来看，沪深300指数低于标普500，这在A股历史上都十分罕见。不管是纵向还是横向比，蓝筹股的估值水平均与发达股市接轨甚至更低，短期蓝筹股股价维持稳定的概率较大。同时，今年以来，管理层采取了一系列稳定市场的措施，如引入长期投资资金，包括QFII、社保和养老金等。而引资速度和融资速度的再平衡，以及新股价格在一、二级市场的平衡，未来都可能对A股产生正面作用，因此，在当前位置没有必要过度恐慌。”

　　市净率与2008年相当

　　WIND资讯统计，截至昨日，两市2406只A股中，共有83只A股破净，其中ST股票44只，破净股所占比例为3.45%。A股平均市净率为1.95倍，与2008年平均市净率水平相当。

　　而2008年10月28日，两市1587只A股中，共有227只A股跌破净资产，其中ST股票49只，破净股所占比例为14.30%。

　　从当前破净股行业看，造纸、钢铁、高速等“600”军团占据了半壁河山。从破净股所占全部A股的比例看，目前两市破净潮相比2008年还稍逊色，在2008年沪综指1664点时，A股破净股达到了227只，占比高达14.30%，较目前破净股占比的3.45%高出10.85个百分点。从钢铁到造纸，从纺织到化纤，从医药到电子，从能源到家电，破净股所涵盖的行业，也比现在要宽泛得多。

　　值得注意的是，破净已由钢铁、高速等高发区向其他行业扩散，甚至连A股市场最“赚钱”的银行股也频现破发。5月31日，交行跌破净资产4.65元，成为A股历史上首只跌破净资产的银行股。6月4日，华夏银行破发，昨日报收9.57元，较每股净资产9.68元相差0.11元。截至昨日，16只上市银行股市净率都已跌至1.5倍以下，除了破净的之外，浦发、中信、北京、中行、深发展等PB都在1.1倍以内。大盘如果持续低迷，可能会有更多银行股加入到“破净”行列。

　　海通证券陈瑞明认为，“破净”股原因不一，且“破净”不等于投资机会。他认为，尽管每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股价的重要基础，每股净资产值越大，通常表明公司每股股票代表的财富越雄厚、创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。但由于钢铁行业是高资本投入的行业，其固定资产折旧、沉淀成本都会侵蚀净资产值。而银行是高杠杆行业，其不良资产拨备会侵蚀净资产。因此不能以静态用净资产评估公司的投资价值，更应该注重公司的成长性。

　　破发率与大底相差无几

　　WIND资讯统计，截至昨日，共有538只A股破发，占比22.36%。而2008年10月28日，两市共有338只个股破发，占比21.30%。尽管两个阶段A股破发比例大致相当，但目前破发比例依然高于2008年1664点时期。

　　从个股破发幅度看，海普瑞较发行价约7成的跌幅，位居A股破发榜第一。华锐风电、爱施德破发、庞大集团等破发幅度均超过六成。此外，奥克股份、宁波GQY、康芝药业、新大新材、英飞拓等等，一系列以“300”和“002”军团打头的个股，几乎悉数是IPO重启两年多来“三高”发行留下的“后患”。

　　中证投资张志民认为，破发股主要是泡沫太多，除非行业看好的少数个股外，多数破发股后市机会不大。