沪深两市昨日以收红结束了今年股市上半场行情。上半年，A股在国内经济增速持续下滑、欧美危机重重的困扰下，整体走势呈“M”型走势，沪指涨幅最终仅为1.18％，深指6.52％的涨幅尚堪慰藉。

　　回顾上半年，可以看到稳增长政策不断加码，资金面逐渐呈现宽松。而昨日股市上半场飘红收官，不免令人对未来走势萌生更多期待——下半场行情会如何演绎，影响股市的重要因素是什么，又有哪些投资机会？

　　7月存准、利率有望双降

　　“下半年对股市影响最大的因素是经济形势，以及货币、财政政策力度。”华融证券首席策略分析师肖波认为，股市回升的程度将主要取决于这两方面的情况。

　　方正证券（601901）首席宏观分析师汤云飞也表示最主要的影响因素来自国内经济、政策，“目前来看，由于上半年政策开始发挥效用，二季度经济增速应该见底，三季度开始回升。货币政策方面，当下通胀处于较低水平，宽松空间较充裕，加上信贷在扩张中，为了确保流动性，有必要进行一次降准，时间点预计在7月份。此外，在经济见底转向回升的阶段，出于保驾护航和组合效果更显著的考虑，7月份可能还会有一次降息。”

　　肖波赞同7月份可能会出现存准率、利率的双降，“因为目前观察到，经济有通缩迹象，货币政策可能会超调，这对股市正向效用将比较大。此外，就经济形势、信贷状况和通胀水平来看，下半年预计总共会有2-3次调降存准率，以及1-2次的降息。”

　　汤云飞还表示，下半年财政政策力度将进一步加大，对上市公司业绩改善将起到积极作用，“预计上市公司的业绩在二、三季度之间应该见底，之后和经济同步回升。”

　　反弹或高至2700点

　　基于对经济企稳的判断，业内人士普遍对下半年股市乐观，整体走势震荡探底后逐渐回调。汤云飞表示，“短期来看，目前市场应该已经进入底部区域，7、8月份可能会结束筑底，然后逐步回调。但反弹的持续情况和高度，要看经济企稳的情况以及市场情绪。”

　　肖波进一步分析认为：“如果经济企稳形势比较好，政策力度较大，反弹高度可能会达到2600-2700点；经济企稳情况不是很好，政策力度较小，那么反弹可能会止步于2500-2600点。”

　　“不过短期来看，7月份走势可能是上半月触底，下半月出现回升。由于政策有超调的可能，即7月份降准、降息的叠加效应将对股市推动较大，基于此判断，7月份股市的反弹将有望达到2600-2700点。”肖波如是说。

　　但东莞证券策略分析师费小平对短期行情不太乐观，认为反弹将在三季度后半段出现，“因为7月份进入中报期，上市公司业绩不会太理想，包括前期业绩不错的公司也有下滑迹象。8月份股市触底概率较大，届时不排除前期低位2132点也将经受考验。”

　　湘财证券策略分析师朱礼旭则对下半年震荡后回调的高点比较谨慎，认为在2400点左右，“高点会在第三季度出现，而且会延续到四季度，第四季度左右估计会到顶点，一个方面三季度业绩会好转，另一方面政策、流动性在这时都比较好。”

　　三季度存低位建仓机会

　　那么下半场的投资机会如何？费小平认为从技术面来看，下半年将蕴含低位建仓的机会。尤其是在三季度的上半段时间。只是由于下半年市场波动仍会比较大，投资者适宜进行阶段性操作。

　　肖波表示，基于稳增长的总体基调，以及经济结构调整的大方向判断，受益这些政策的板块机会将更明显，此外业绩相对稳定的非周期行业也仍有机会。

　　“就板块来看，非周期板块可以关注食品饮料、餐饮旅游、医药；稳增长政策方面，可关注铁公基、基建、电力、金融；经济转型方面，高精仪器、高端设备、节能环保、文化传媒等板块可以关注。”肖波称。

　　费小平表示，下半年机会主要是结构性的，首先是政策扶持明显的板块，主要是新兴产业中的节能环保、生物医药、电子信息等；其次是受益投资扩大的板块，如基建。此外，“部分非周期行业，尤其是上半年涨幅不高的，以及业绩回升的板块也将有机会，前者主要是消费类股票，包括旅游、医药，后者主要是家电。”