中国证券网讯（记者 赵艳云）今日上交所在微博进行微访谈时，主要回答网友关于上市公司现金分红指引的问题，其中网友普遍比较关注，上交所到底处于什么位置，又有何种方法来解决上市公司的分红问题。其中林勇锋提到上市公司现金分红有3大重要意义：一是培育价值投资理念，形成稳定回报预期；二是吸引长期资金入市，增强市场稳定性；三是合理配置上市公司资金，保护投资者利益。相关负责人表示30%分红派现比例是平均水平。

　　林勇峰还表示，取消现金红利税，将有助于提高上市公司的现金分红意愿。据了解，证监会正在积极协调相关部门，加强对现金分红有关政策的研究，为上市公司现金分红创造良好的外部环境。上交所首席经济学家胡汝银也表示，上交所将充分收集和研究有关免除红利税的意见和建议，转交给有关部门，努力推动红利税改革。

　　林勇峰指出，《上交所现金分红指引》意在倡导现金分红的最佳行为规范，并非强制公司分红。在新兴加转轨的市场环境下，我国上市公司的现金分红存在着一系列突出问题。《指引》主导思路是通过制定一些外在的约束和鼓励性措施，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，形成对股东现金回报的文化。

　　胡汝银表示，由于目前市场上供求失衡，对高送转进行过度炒作，导致这类股票价格泡沫较大，长期来看，这种零和博弈游戏既导致市场价格失真和市场功能失调，也会导致投资者整体的损失。通过现金分红，投资者能够获得稳定的现金回报，同时会迫使上市公司努力稳健经营，控制风险，创造更多的自由现金流。通过现金分红和真实现金流的流出，可以降低上市公司业绩作假的可能，提高上市公司财务数据的真实性，有利于保护投资者的合法权益。

　　在回答网民关于“散户亏钱的主要原因并不与分红有直接关系，其主因应该是A股市场成长性好的公司太少。而包装上市的公司太多，做假帐和虚假宣传的太多”的提问时，上交所公司监管二部负责人林勇峰表示，少数上市公司可能通过夸大或虚构营业收入和净利润来欺骗投资者。然而，发放给投资者的现金股利却没有办法造假。经营业绩和现金分红上的巨大反差，为市场有关各方揭露“银广夏”、“蓝田股份”和“北生药业”等财务舞弊事件提供了线索。

　　以下为微访谈实录

　　问：请问何时取消红利税？目前财政部什么意见？

　　林勇峰答：取消现金红利税和简化再融资的相关审批程序，将有助于提高上市公司的现金分红意愿。据了解，证监会正在积极协调相关部门，加强对现金分红有关政策的研究，为上市公司现金分红创造良好的外部环境。

　　问：分红就要交红利税，分红越多交税越多，而送股或转增股本不用交税。鼓励分红，是不是想多收点税？只要能为创造一个宽松的发展环境，让企业不断发展壮大，分红与否还有必要吗？

　　林勇峰答：上市公司现金分红当然有重大意义：一是培育价值投资理念，形成稳定回报预期；二是吸引长期资金入市，增强市场稳定性；三是合理配置上市公司资金，保护投资者利益。

　　问：交所在促进上市公司规范透明运作方面现在及将来采取哪些举措？

　　徐明：为促进上市公司规范透明运作，上交所制订、修订了一系列相关业务规则，将超募资金使用和关联交易等多发问题纳入网络投票范围。

　　问: 毕竟散户亏钱的主要原因并不与分红有直接关系，其主因应该是A股市场成长性好的公司太少。而包装上市的公司太多，做假帐和虚假宣传的太多。很多公司没有很好的诚信度，无法让投资者相信。因为多次相信已经让投资者很受伤~！

　　林勇峰答：少数上市公司可能通过夸大或虚构营业收入和净利润来欺骗投资者。然而，发放给投资者的现金股利却没有办法造假。经营业绩和现金分红上的巨大反差，为市场有关各方揭露“银广夏”、“蓝田股份”和“北生药业”等财务舞弊事件提供了线索。

　　问: 上交所在促进上市公司规范透明运作方面现在及将来采取哪些举措？

　　对重大关联交易的决策和披露，控股股东、实际控制人的诚信责任和董监高的忠实、勤勉义务等提出了进一步的要求，加强了对上市公司投资者关系管理的引导和监督。

　　问: 请问金董，上市公司分红对于未来发展是利大于弊还是弊大于利？

　　金晓斌：上市公司的分红主要来源于上市公司的税后利润。但从公司经营角度来说，其税后利润有两大用途，除了派息与分红以外，还要补充资本金以扩大再生产。所以，合理的分红要与上市公司的发展战略相匹配。

　　提问: 投资者能够查询到上市公司的相关诚信情况吗？

　　徐明：我们在官方网站（www.sse.com.cn）设置了“上市公司诚信记录”专栏，内容包括控股股东及5％以上股东限售股份减持情况、上市公司限售股份上市情况、上市公司股改承诺事项、对上市公司公开谴责情况、董监高人员持股变动情况等，投资者可以方便地查询。

　　问: 根据目前的会计法规，公司应依据母公司财务报表的净利润进行分配，《指引》中的比例基础是否与目前上市公司分红时普遍采用的基础相冲突？

　　林勇峰答：《指引》中的比例以合并财务报表中当年归属于上市公司股东的净利润为基础，只是用来衡量上市公司的分红水平，并不意味着上市公司现金分红时必须以当年归属于上市公司股东的净利润为基础。两者并不矛盾。

　　问: 请问金董，上市公司分红对于未来发展是利大于弊还是弊大于利？

　　金晓斌：当中小股东是专业投资者，积极参与上市公司的经营，对上市公司可能采取的有损于投资者利益的行为有实质性约束的时候，监管部门无须采取强制措施要求上市公司强制分红。 统计显示，从证券市场设立到2010年底，上市公司现金分红累计近1.7万亿元；期间上市公司市场融资（包括首发、增发、配股）则超过3.7万亿元；而与此同时，交易成本（包括券商佣金和印花税）则超过了1万亿元。投资者为证券市场的发展作出了突出贡献，但却未能获得与投资相对应的回报。因此，从监管层面鼓励上市公司现金分红，从制度层面对分红规划进行规范化和标准化，督促上市公司重视回报投资者，是保护投资者利益的有效手段。因此，从单个上市公司来说，分红对未来发展的利弊与公司发展所处的阶段有关。如果公司正处于高速增长期，那么分红会分流公司的发展资金，使公司发展潜力无法完全释放，使公司盈利以至投资者回报都不能达到最优；但对于处于零增长或负增长极端的公司，盈利再投资收益不能高于投资者的机会成本的话，就应该把可分配利润以现金分红形式派发，回报股东。

　　问: 为什么《指引》中的分红比例要求以合并财务报表中当年归属于上市公司股东的净利润为基础，而不是母公司净利润？

　　林勇峰答：上市公司合并报表中归属于上市公司股东的净利润最能反映上市公司的整体经营成果。以其为基础来计算分红比例，可以更加准确的反映股东现金回报占经营成果的比例，也能够防止上市公司通过会计手段调节母公司财务报表的净利润、进而逃避现金分红。

　　问：《指引》要求采用剩余股利政策的公司披露未来项目资金使用情况和预期收益率。这个措施有可行性吗？上市公司的投资项目可能很分散啊，也可能就是补充流动资金，你们有没有考虑到？

　　答：确实如此。但公司计划的重大投资项目，原本就应该预计收益率并披露，对达不到预计收益率的也有问责要求。建议留存资金使用较为分散的，也可预计综合收益率。该措施的主要目的在于使现金分红成为决策层安排资金预算时的一个硬约束条件，降低决策的随意性。

　　问: 请问金博士两个问题：1、投资者获得收益只有分红吗？2、海通证券（600837）这几年给股东分红情况？

　　答：（问题1）投资者投资股票的收益主要来自两个方面，一是上市公司分红，二是股票价差。上市公司应根据公司法等法律法规和公司发展战略持续、稳定地给股东分红回报。同时，上市公司的ROE如果每年递增、公司的成长性高也会支持股价的上升，投资者可获得价差的收益

　　（问题2）海通证券作为上市的公众公司，高度重视股东的回报，公司认为法人治理的科学完善标志之一是要给股东良好的回报；同时企业履行社会责任最重要的体现之一，是在公司持续发展的基础上兑现股东回报；另外，价值投资理念不仅要培育，更要有实际的载体，即给股东持续的分红。所以，海通证券不仅依据公司法和公司章程建立了持续、稳定地分红政策和决策机制及股东文化。而且从2007年至2011年公司累计现金及股票分红65.82亿元，累计占可分配利润129.34亿元的50.89％，体现了海通证券对股东高度负责的公司治理文化。

　　问：分红后要除权，跟没分有什么实质区别！

　　胡汝银答：现金分红时，上市公司要拿出真金白银，投资者也得到了真金白银，有了真实的投资回报。因此，现金分红一方面可以抑制公司业绩造假，促进上市公司优胜劣汰；另一方面可使投资者关注上市公司的财务稳健性和内在质量，远离炒作和投机，便利长期投资。

　　问: 从这次《分红指引》的发布，再到近期上交所配合证监会一系列改革举措的推出，确实看到了交易所对于资本市场改革发展的积极姿态和用心。对于整个市场的长远、健康发展，交易所是如何定位的，有何进一步的谋划，又希望发挥怎样的作用？

　　徐明：上交所的地位，在证券法中已有明确定位，它具有组织市场、监管市场的职能，同时又具有服务市场和发展市场的职能，因而在资本市场中具有十分重要的地位。对于整个资本市场科学、健康、长远的发展，以及服务于实体经济能力的提升，我们责无旁贷。就上交所来说，我们坚持以“自主、中立、服务、自律、竞争、规范、透明、担责”的原则和思路，努力实现资本市场法制化、市场化、公开化、国际化。

　　问: 您好，我想问问上交所《分红指引》是不是强制上市公司分红？

　　胡汝银答：你好，不是强制分红，而是一种积极的提倡。通过提高分红的透明度，强化对上市公司的社会监督，促进上市公司更有效率地运作，为股东创造更多的价值。 在积极加强对市场的一线监管，进一步发挥自律监管的作用，努力促进资本市场诚信和规范的同时，我们更进一步地推动整个市场的发展。 一方面，发展上交所的多层次蓝筹股市场，鼓励上市公司进一步改善公司治理，提升公司质量，提高蓝筹股的市场价值，促使公司运作更加规范和透明； 进一步通过产品创新、业务创新培育投资人队伍，鼓励基金公司多发产品，鼓励阳光私募、PE、VC、养老基金等长期资金入市，提倡理性投资、价值投资和长期投资。 未来我们将进一步发展以蓝筹股市场为核心的，包括债券、财富管理、衍生品在内的四大市场，使上交所能够成为一个法制化、公司化、市场化、国际化的服务于实体经济的世界一流的交易所。

　　问: 据介绍，《指引》在制定思路上体现了“非强制性”的特征，即通过约束和鼓励性措施，引导上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策。为何是“非强制性”的引导，而不是“强制性”的规定？对于这些“非强制性”政策的效果您有何预期？

　　林勇峰答：《指引》意在倡导现金分红的最佳行为规范。《指引》主导思路是通过制定一些外在的约束和鼓励性措施，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，形成对股东现金回报的文化。

　　今天的微访谈就到此结束了，感谢大家的热情参与，也感谢《证券时报》提供场地。今后我们“上交所发布”还将举办各类主题的微访谈，请大家继续关注支持我们，再见。