豫光金铅公司调研简报:再生铅-公司靓丽风景线

　　豫光金铅 600531 有色金属行业

　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2012-01-09

　　盈利预测与评级

　　随着公司废旧蓄电池自身渠道的建立,以及公司再生铅项目的陆续建成,再生铅业务的盈利能力将得到提升,看好公司该业务未来的发展能力。预计公司2011-2013年EPS分别为0.72、0.95和1.21元,给予公司"增持"评级。

　　风险提示

　　铅价大幅波动风险;铅酸电池回收渠道建立风险;环保整治的风险。

　　骆驼股份:产能翻番,汽车起动蓄电池龙头稳健增长

　　骆驼股份 601311 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：华创证券 分析师：李大军 撰写日期：2012-03-02

　　投资建议:

　　在保守预测下,公司2012-2013年保持19%的毛利率,营业收入分别为,36.9亿、47.9亿,复合增速为25%,折合EPS为0.92和1.19,复合增速26%。考虑到公司产能翻番和行业整合受益,存在一定估值溢价,我们认为公司2012年合理估值26倍,目标价值23.92,给予推荐评级。

　　风帆股份:区域销售增长强劲

　　风帆股份 600482 煤炭开采业

　　研究机构：西南证券 分析师：刘峰 撰写日期：2012-03-08

　　盈利预测及推荐评级

　　国家整治铅酸蓄电池行业为公司带来发展契机,公司在细分行业龙头地位日益稳固。随着公司在建以及搬迁改造项目的完工,公司产能将得到释放。风帆股份2011年基本每股收益为0.15元,预计20

　　12、2013和2014年基本每股收益分别为0.21元、0.27元和0.32元,以2011年12月30日为基准日,对应PE分别为38、29和25倍。给予"增持"评级。

　　南都电源年报点评:业绩符合预期,新项目和新产品的进展值得关注

　　南都电源 300068 电子行业

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2012-03-20

　　2011年,公司共实现营业收入16.84亿元,同比增加15.91%;实现营业利润1.13亿元,同比增长35.51%;实现归属上市公司股东的净利润7129.84万元,同比减少12.66%;实现每股收益0.24元。

　　分产品看,通信电池产品实现营收12.54亿元,同比减少10.86%;动力电池产品实现营收3.43亿元;储能产品实现营收5597.23万元,同比增加121.89%;其他产品实现营收2507.46万元,同比增加16.06%。

　　动力电池收入的增长,主要是由于合并了新收购的控股子公司南都华宇和长兴南都的第四季度营业收入,上述两家公司2011年四季度营业收入合计为3.43亿元。公司在2010年确定了面向储能领域的发展方向并大力开拓市场,2011年储能产品的销售取得较大成效,使得报告期内储能产品营业收入出现大幅增长。

　　从盈利能力角度看,通信产品的毛利率为18.18%,同比基本持平;储能产品的毛利率为20.38%,同比增加1.43个百分点;动力电池产品的毛利率为19.96%。从单季度环比的情况看,2011年第四季度公司的综合毛利率为19.52%,环比略降1.31个百分点;净利润率为7.33%,环比增加3.50个百分点。从净利润率和同比的角度看,公司盈利能力增加明显。

　　报告期内,公司高温型电池产品、低速纯电动车电池已经进入推广阶段、铅炭电池和锂离子电动自行车电池已经进入批试阶段、高性能动力电池级磷酸铁锂材料开发也已进入到中试阶段。新产品在未来有望持续为公司业绩增长提供动力。

　　根据我们的预测,公司2012-2014年的每股收益分别为0.69元、0.90元和1.13元,对应当前的市盈率分别为21.59、16.56和13.19倍。

　　我们看好公司铅酸电池和锂电池产品的长期发展前景,维持对公司推荐的评级。

　　风险:公司铅酸电池新项目的业绩有达不到预期的可能。

　　中金岭南:资源布局成果渐显

　　中金岭南 000060 有色金属行业

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2012-03-12

　　给予"谨慎推荐"评级

　　综合分析,我们认为公司资源为重、多金属发展思路清晰,海外资源布局成果将逐步显现,但短期内产能产量增长幅度有限且铅锌价格或将维持弱势,预计公司11、12、13年eps分别为0.44、0.38和0.44元,维持"谨慎推荐"评级。

　　投资风险和结论的局限性

　　我们盈利预测及结论都是建立在金属价格未来大幅下滑可能性较小以及公司产量基本维持稳定的基础上的。

　　未来金属价格走势不符合我们判断,以及公司产量出现下滑将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。

　　驰宏锌锗:战略目标明确、资源收购整合加速

　　驰宏锌锗 600497 有色金属行业

　　研究机构：财通证券 分析师：郭建中 撰写日期：2012-02-20

　　我们预计公司2011年/2012年/2013年EPS分别为0.44元/0.50元/0.58元,对应的未来三年PE分别为36.9/32.5/28.0倍。公司作为国内铅锌板块的龙头企业,战略规划清晰、资源收购整合能力强、择机向锗下游深加工领域延伸。虽然铅锌价格经过2011年的大幅上涨后短期内难以大幅上涨,但随着公司铅锌主业的高速扩张,2013年铅锌价格也有望迎来上涨,给予公司"增持"评级。

　　中色股份:关于实行配股公告的点评

　　中色股份 000758 有色金属行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师：邱祖学 撰写日期：2011-11-14

　　公司14日公告称公司拟按照每10股配3股的比例向全体股东配售,募集资金不超过25亿元,扣除发行费用后将全部用于归还银行贷款和补充流动资金,其中不超过12亿元用于偿还银行贷款,其余用于补充流动资金。公司控股股东中国有色矿业集团承诺以现金全额认购其可配股份。

　　可明显改善公司资本结构。公司目前的资产负债率为65.88%,公司三季度财务费用同比大幅上升55%。此次募集资金中12亿元用于偿还银行贷款,预计每年可减少利息支出约7872万元,有利于降低公司财务负担,资产负债率将明显下降,有效地改善公司的资本结构。

　　公司资金压力减缓。公司是集大型工程承包和有色金属采选冶炼于一身,大型工程的承包普遍采用EPC、PMC等交钥匙工程模式以及BOT、PPP等带资承包方式,要求公司具有雄厚的资金实力和融资能力才有具备承揽大型工程项目的能力。

　　公司目前在建项目中包括与伊朗胡泽斯坦铝业公司签署的EPC等工程,资金压力较大,公司通过此次配股,预计可获得约13亿元的流动资金,将明显改善目前资金压力。

　　最大的稀土冶炼企业,上游资源缺乏。公司目前通过控股子公司珠江稀土的搬迁成立中色南方稀土(新丰)公司,将形成7000吨/年的稀土冶炼分离能力,并且已经获得国家环保部批准。7月8日,公司公告称与新威集团共同设立子公司,形成10000吨稀土冶炼分离能力。公司最终将形成年产17000吨稀土冶炼分离产能,成为国内最大的稀土冶炼分离企业,但是公司目前无上游稀土矿产资源,未来稀土的整合方面还面临较大的不确定性。随着稀土价格的下降,公司该业务盈利预计将下降明显。

　　持有ST威达股权,投资收益增厚EPS。公司控股子公司红烨投资以7.54元/股的价格认购ST威达非公开发行股份的数量为5363万股,持股比例约为10.62%,为ST威达第二大股东,ST威达重组已经获得证监会通过。我们认为公司届时可以获得高额投资收益,增厚公司EPS,若以每股20元价格减持计算,我们预计此项收益至少可以增厚公司EPS0.74元。

　　盈利预测。预计公司2011-2013年归属母公司净利润2.5、5.8、8.9亿元,上调公司11-13年EPS为0.33、0.76、1.17元(未考虑ST威达投资收益和本次配股影响),对应的最新PE分别为69、30、19倍,考虑到本次配股对公司业绩的摊薄、工程承包业务放缓和近期稀土价格大幅下挫等因素,我们下调公司评级为"审慎推荐"。

　　宏达股份:铅冶炼拖累业绩,静待行业复苏

　　宏达股份 600331 基础化工业

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2012-03-01

　　点评:

　　锌价回落致使业绩下滑,磷复肥量价齐升助企业避免亏损。2011年有色金属大环境的萧条,使得公司锌冶炼出现盈利下滑的窘境,当前国内铅锌产业看结构性矛盾依旧突出,高附加值和精深加工产品产出不够;行业技术整体还较落后,关键技术和装备水平有待提高;企业集中度不高,环保意识不强,大型化、规模化、规范化亟待加强;环境资源压力日益严峻,尤其是近期环保十二五规划的出台,给这些高能耗和污染的冶炼行业雪上加霜。幸好公司在化工行业方面,由于今年以来国际国内自然灾害频发,粮食价格上涨,国家出台多项政策,刺激粮农种粮的积极性,对磷化工生产产生了积极的影响。加上去年公司完成资产关联交易后,成功将房地产业务转让给控股股东,宏达股份不仅规避了国家对房地产行业调控的风险,还获得了可观的投资收益,避免了2011年继续亏损,并改善了资产负债结构。

　　静待行业复苏,募资拓展资源深加工。企业于去年下半年募集资金投资45亿元,用于"钼铜多金属资源深加工综合利用项目"和补充流动资金。这使得公司产能和综合升级方面将会出现一个大幅提高。期待行业的复苏和锌价格的逐渐回调,为公司带来业绩回暖,但是在今年的一季度,锌价格可能继续面临承压,很难短期回调到理想的价格。公司必须在产品创新和节能降耗方面做出更大的努力。