底部信号显现 场外“活水”或择机入市

　　就在市场普遍陷入悲观情绪时，一些来自资金方面的趋势在揭示向好的预期。

　　申银万国证券的研究显示，今年8月下旬的二级市场资金约为10600亿元，比7月下旬增加100亿元，这也是连续第二个月市场资金量回升。

　　统计显示，8月共发行新基金63只，其中股票型基金28只，债券型基金31只。而从个人账户来看，个人新增账户数连续四周回升。申万统计数据表明，在资金供给方面，8月发行偏股型基金的募集资金规模110多亿元，二级市场投资者资金流入约130亿元。

　　在资金需求方面，8月新股IPO融资规模大幅减小，整个8月没有一家公司IPO过会，目前过而未发的IPO项目有所下降，还剩103家，潜在融资规模661亿元。数据显示，8月，IPO融资额为67亿元，比7月的124亿元有所减少；再融资为0；减持资金约10多亿元。

　　而经过7月、8月大规模减持之后，市场未来的减持压力大为缓解。数据显示，9月14日至18日的未来一周内，解禁市值为125.42亿元，首发解禁占比为50%，中小板和创业板解禁占比为55.6%，整个9月的解禁市值约为700亿元，较7月、8月大幅下降。

　　欧洲投资大师安德烈·克斯托拉尼认为，资金+预期=股市趋势。如果预期是心理层面的变量，那么资金就是股市趋势中另一个重要变量。分析人士认为，股市与资金往往是一个“水涨船高”的关系，资金状况的逐渐转好是推动市场行情启动的开始。

　　上海一位阳光私募基金经理认为，增量资金肯定是逐步进入，投资者不能指望市场出现V型反转。“无论股市会U型反转，还是L型走势，都表明中间会有一段整理消化时期，场外资金也不会是在一夜之间全部涌入市场中，不同的资金有不同的需求，它们会在不同的时点进入。”

　　上述人士认为，产业资本可能是最先进入市场的资金之一，当部分行业上市公司的价值已经低于重置成本时，相比于新建生产线，产业资本宁愿选择在二级市场并购。而诸如养老金、社保资金、QFII等一些长期投资资金，则会随着整个社会利率水平的降低而逐渐改变风险配置。今年以来，整体市场的无风险利率水平一直处于下滑趋势之中，而随着固定收益产品进入景气高点，股票市场就成为长期资本介入的主要目标。当市场赚钱效应开始出现之后，更多的增量资金就会进入股市，这将进一步推高行情。

　　该私募基金经理认为，当前监管层推行的扩大QFII额度、降低各类资金进入市场门槛、鼓励上市公司分红、提倡蓝筹股价值投资等政策，有利于适时推动场外资金尤其是长期投资资金逐渐进入股市。

　　明曜投资董事长曾昭雄认为，目前许多长期估值指标已接近底部，“我们面临的风险最多是跌破2000点，时间上再等半年，我觉得这种风险能够承担，现在市场的风险收益比可以承受。”曾昭雄说。