外汇局：外资主动撤离迹象尚不明显

　　今年上半年我国资本和金融项目顺差149亿美元，其中第二季度为逆差412亿美元。国家外汇管理局在昨日公布的《2012年上半年中国国际收支报告》中解释称，这主要是受国内外因素的共同影响，不等于外资大规模集中撤离。

　　报告指出，从理论上讲，经常项目顺差大于外汇储备增加额，意味着我国境内机构和个人资本呈现净输出（即国际收支平衡表中资本项目逆差）、对外净资产增多。尤其是2012年4月份进一步扩大人民币汇率浮动区间，大幅减少央行外汇干预以后，更加强化了这种经常项目顺差、资本项目逆差的国际收支自主平衡格局。从国际收支统计细项数据看，也印证了资本项目逆差主要是外汇资产持有从央行转向境内机构和个人，仅是藏汇于民的过程，外资主动撤离的迹象尚不明显。

　　点评：二季度直接投资顺差411亿美元，同比下降14%，但外汇局认为并不是外商撤资造成的。二季度，外国来华直接投资撤资75亿美元，同比增长6%，低于同期资本和金融项目流出的平均增速（25%），也低于2001年以来外商直接投资撤资的季度平均增速（38%）。直接投资顺差下降的主要原因是我国企业趁海外资产走低，积极“走出去”，对外直接投资增长17％，达到195亿美元。

　　另外报告还表示，上半年外汇存款增长是企业财务运作调整的结果。过去几年受人民币升值预期的影响，企业的资产本币化、负债外币化倾向明显，积累美元空头是一种合意的经济行为。但随着国际收支、人民币汇率趋向合理均衡水平，特别是在当前本外币利差和汇差条件下，企业开始削减前期积累的美元空头、由过度看空美元回归中性操作。

　　报告称，上半年，国内外汇贷款增加319亿美元，远低于外汇存款增长，这意味着银行体系只能将吸收的大部分外汇存款转向对外贷款、投资和拆借，反映为银行境外资产增加，在国际收支平衡表中记录为资本和金融项目的流出。由于企业增加的外汇存款并没有离开国内金融体系，只是资金在公司部门与银行部门之间的转移，相当于藏汇于民，不代表资本外流。

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　　　罕见连续12周逆回购 货币调控日臻灵活

　　中国人民银行日前发布公告，于１１日在公开市场开展７７０亿元逆回购操作，这是央行自６月份以来连续１２周开展逆回购操作，为十年来所罕见。

　　点评：

　　逆回购代替降准：应时之举以逆回购暂时取代下调存款准备金率向市场投放流动性，这是央行针对当前经济形势的应时之举。在当前房价面临反弹压力的背景下，准备金率的下调如果过于频繁，容易引发房价的上涨，令楼市调控功亏一篑。

　　可以说，通过逆回购释放流动性，是我国货币调控日臻灵活成熟的体现。事实上，过去十年来，我国货币政策决策部门针对当时宏观经济形势，审时度势，果断决策，通过对货币和信贷政策的灵活调控，实现了经济的平稳运行。

　　２００４年前后，针对当时出现的经济过热现象，中国人民银行落实宏观调控要求，多次上调存贷款基准利率和存款准备金率，确保货币增速在当年从高位回落，有效抑制了当时经济领域的过度投资倾向。在“十一五”前半期，针对国际收支双顺差持续扩大及流动性偏多、物价出现持续上涨压力的情况，我国货币政策由稳健转向适度从紧，并于２００７年第四季度起开始实施从紧的货币政策。２００６年至２００８年上半年，通过灵活开展公开市场操作，先后１８次上调存款准备金率，对冲了外汇流入投放的大部分流动性，并先后７次上调存款基准利率、８次上调贷款基准利率，对抑制通货膨胀、保持经济平稳增长发挥了重要作用。

　　目前经济正处筑底阶段 积极迹象正显现

　　而随着２００８年９月美国雷曼公司破产，金融危机爆发，我国也面临着通缩风险。针对这一复杂局面，央行先后４次下调存款准备金率，５次下调存贷款基准利率。适度宽松的货币政策得到了有效传导，金融支持经济发展的力度明显加大，并助推ＧＤＰ增速从２００９年一季度的６．５％上升至四季度的１１．３％。

　　２０１０年以来，在国际金融危机缓解、全球流动性充裕的大环境下，国内通胀预期上升，对此央行综合运用数量型工具和价格型工具，灵活开展公开市场操作，先后６次上调存款准备金率，２次上调存贷款基准利率，引导货币条件逐步从应对危机状态向常态回归。

　　今年以来，欧债危机出现进一步恶化迹象，我国先后两次下调准备金率和存贷款基准利率，引导企业融资成本下行，目前经济正处于筑底阶段，经济运行中的有利因素和积极迹象正在显现。

　　回顾十年来，我国货币调控日趋成熟和完善，政策的灵活性、针对性和前瞻性不断提高，为经济的平稳运行、结构调整和民生改善，发挥着日益重要的作用。（上海证券报）

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