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孙立坚
昨天沪指曾一度跌破2000点，创出2009年2月3日以来新低。虽然最近一个阶段以来，市场对这种可能性早已有心理准备，但是当这一天真的到来时，大众的情绪还是产生了较大的波动。
我认为造成中国股市持续低迷的原因，既有中长期的结构性问题，也有周期性调整所产生的波动问题，更有全球金融市场危机所带来的外部性问题。在结构性问题上，中国资本市场长期以来处于企业融资功能凌驾于大众财富功能之上的格局，要让它遏制惯性掉转方向，绝不是一件轻而易举的事；而另一方面，世界经济的周期下行带来的冲击更加让不健全的中国股市失去了中流砥柱。再加上近日欧债问题不断深化，以及亚洲地域局势出现紧张，让投资者心里蒙上一层厚厚的阴影。
事实上，中国股市结构性问题不是短时间内就能解决的，但只要改革方向对头，减少硬着陆风险的顺序对头，我们就应该对此充满信心，毕竟现阶段的中国资本市场，有投资意愿大于消费意愿的社会大众，有国家庞大的储蓄资源，有市场化、城市化与国际化的发展空间，也有股市发展至今所留下来的宝贵的经验教训，这些“比较优势”必将成为我们今后改革成功的基础。
当然目前结构问题所带来的挑战确实千头万绪。比如，业绩糟糕的坏企业如何以最小的成本退出市场？如何发挥外部市场兼并重组的力量来提高企业内部治理的动力？如何真正做到保护投资者的利益，有效监管包括保荐人、审批者、独立董事等在内的“外部”监管人？如何打破操纵市场力量的投资者和融资者的霸道或违规行为，让市场回归公平，让参与者回归到理性投资的轨道上来？等等。
不管怎样，眼下我们要两条腿走路，一方面，监管部门要继续推进金融市场的制度改革，使股民能够进行理性投资，从业绩优良的中国企业身上获取稳定可持续的财富增长。而不是再像过去那样，过度依赖“资金市”，靠“零和博弈”去谋求不稳定的财富增长。另一方面，为确保更多上市公司有良好的业绩表现，中国政府要不断花力气改善投资环境，尤其是金融危机的影响还在延续的今天，更应该加大力度给企业减税，通过强化监管，控制好物流成本，以提高企业的盈利能力，资金缺口不断恶化的上市公司不可能得到股民青睐。
总之，中国未来的资本市场改革首先要确立价值创造的正确取向，努力从“资金市”改造为“财富市”，然后要完善市场环境，推动金融创新、分散风险的专业化本领；在改革过程中，还要重视披露充分信息、公司治理机制到位的制度建设，确保市场越来越繁荣，流动性越来越充裕，进一步打开金融创新和价值创造的发展空间，形成良性循环的最佳效果。▲(作者是复旦大学金融研究中心主任)
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