10月8日，烟台万华（600309）股价报于14.25元，涨幅2.96%。

　　当日海通证券发布的研究报告认为，9月份MDI涨，而烟台万华将充分受益于MDI价格的超预期上涨。

　　报告指出，9月中旬至月底华东地区聚合MDI价格上涨35%至26000元/吨，纯MDI也有所上涨至23000元/吨，2012年以来，聚合MDI、纯MDI分别上涨63.5%、36.9%，MDI价格上涨超预期。烟台万华将充分受益于MDI价格的超预期上涨，给予公司“买入”投资评级，预计公司2012-2014年EPS将分别为1.12元、1.36元、1.67元。

　　报告指出，中国MDI进口替代及出口的持续增加使行业供需呈紧平衡；全球寡头装置轮番检修，造成供给进一步受限，MDI价格维持强势。

　　中国MDI行业处于紧平衡，2012年下游疲弱，但进口替代持续进行、出口持续增加。2008年至2011年，中国MDI产能增加约74万吨，由新增内需（约60万吨）及净进口减少（约15万吨）两部分消化。MDI需求的增长得益于中国冰箱冰柜、建筑节能、浆料、鞋底原液等领域的快速增长；净进口减少一方面是由于中国MDI持续进行的进口替代，另一方面国内MDI的出口有了显著的增长。2012年以来，随着宏观经济的下行，MDI下游需求相对疲弱，但进口替代的持续进行及出口的持续增长，国内MDI行业还是处于紧平衡当中；2012年1-8月，中国MDI净进口已降至1.1万吨，较2011年下降13.5万吨，其中聚合MDI已实现了净出口。

　　MDI行业全球寡头垄断，寡头通过轮番检修来限制供给。MDI进入壁垒高，行业集中度极高，全球六大产商市场份额超过85%，行业寡头对于MDI价格有较强的控制力；2011年，就公司而言，拜耳、巴斯夫、万华、亨斯曼、陶氏产能分别占MDI总产能的22.1%、19.2%、18.2%、16.0%、10.2%，5家公司合计占MDI总产能的85.7%；就分布区域而言，MDI装置主要分布在亚洲、欧洲和美洲。

　　烟台万华占据国内50%以上的市场份额，定价能力提升。目前，在宁波万华完成技改后，烟台万华MDI产能已升至110万吨/年，预计公司将占据国内50%以上的市场份额，较2001年20%的份额有了显著的提升，公司行业定价能力提升，2013年公司产能将升至140万吨/年。未来公司还将实施烟台八角基地项目，建设60万吨/年产能MDI装置，置换老厂的20万吨/年装置，2014年底公司将具备180万吨/年的MDI产能。另外，公司未来的看点还有30万吨/年TDI项目、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目。