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A股蓄势盘整 进二退一节奏仍将持续

发布时间: 2012年10月12日 09:53 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  昨夜美利好数据推动欧美股市止跌企稳。今日两市早盘双双高开,沪指报2109.07点,上涨6.20点,涨幅0.29%,成交3.24亿元;深成指报8695.29点,上涨30.20点,涨幅0.35%,成交3.91亿元。

  盘面上,传媒文化板块受益莫言活跃诺贝尔奖消息刺激领涨,地热能领跌。

  消息面上,非上市公众公司合规可到交易所上市;巴西韩国降息,多国央行有放水冲动;人民币即期汇率5天3创汇改新高;证监会为创业板量身打造监管二部;深交所建议关注稳定分红公司;创业板首份三季报亮相,银信科技净利增逾二成;B股企业筹划出路瞄准回购方式;莫言获诺奖,文化传媒产业受鼓舞;美对华光伏双反终裁落地 中方或上诉;国土部:土地市场未现全面回暖动力;香港地铁模式获高层认可,二三线城市或掀上马潮;80家大中钢企前八月亏损逾30亿元等。

  分析人士认为,昨日2100点附近压力再度体现,这一方面是市场对降准迟迟未至的担忧,另外也表明资金对经济何时见底仍未吃定心丸,尤其是对经济能否在四季度见底还心中无数。因此,即便不少人短线看好反弹行情,但市场并未再现整体大涨。目前,对多头而言又到关键时刻,要么奋力一击再创反弹新高,要么就只能缴械投降。

  经历了一波平坦化下移之后,当前利率互换市场步入短期盘整格局,静待9月经济数据的下一步指引。后市来看,在预期货币宽松、经济数据向好的背景下,曲线增陡交易仍是市场主流方向。

  美联储QE重锤落地

  利率曲线平坦下移

  9月以来,美联储是否推出QE3一直为市场揣测,虽然其长期有造成国际性通胀的风险,但对全球经济复苏的短期刺激作用毋庸置疑,对此市场主流预期偏乐观,进而推动中长期利率上涨。月中,联储果断宣布QE3,一时间重锤落地,虽时点略超市场预期,但结果也算重望所归,掉期市场利空出尽,中长端利率中枢在部分平盘交易带动下缓慢回落。

  资金面方面,央行始终坚持以滚动逆回购方式调剂市场资金余缺,虽作用不及“降准”一劳永逸,但一定程度上也平滑了市场短期资金需求,加上美联储推出QE3的举措,更加削弱了投资者对央行快速出台宽松货币政策的预期。9月回购定盘利率最高值达4.71%,且均值接近3.5%,掉期市场短端利率下行幅度有限,曲线整体平坦化下移。

  截至11日收盘,REPO方面,1月品种成交3.35%,6月品种成交3.26%,9月品种成交3.185%,1年品种成交3.14-3.15%,2年品种报价3.12-3.14%,3年品种成交3.18%,5年品种成交3.21%;Shibor方面,1年品种报价3.5-3.55%,5年品种报价3.42-3.50%,与9月中旬高点相比,各期限利率平均回落10-15bp,其中,期限越长品种利率跌幅越大。从期限利差来看,曲线重归平坦,REPO 1*5 SPD成交7bp。

  短期震荡盘整

  曲线增陡可期

  9月经济数据即将于下周陆续公布,本次数据将为当前蓄势盘整的市场指明方向。

  结合近期市场走势分析,内需方面,投资者对月度贷款增速数据分歧明显,对通胀水平、投资增速、M2等数据看法较一致。即,通胀水平在“双节”作用下或稳中略涨,投资增速在下滑的房地产和制造业需求背景下难有起色,M2呈现季末冲高的常态;外需方面,由于美联储果断推出QE3,以稳定经济增长为首要目标,而欧盟各成员国政府对挽救债务危机姿态积极,料海外经济下滑态势有望减缓,我国出口数据或得以继续改善。

  资金面方面,节前巨量逆回购到期、季末存款陡增带来的法定准备金补缴,以及财政存款增加等暂时性因素将对资金面造成一定程度的冲击,但央行通过逆回购展期操作缓解暂时性资金压力。预计近期资金面迅速宽松的可能性不大,但也不会重现过度紧张局面。如果未来央行能出台积极政策,加之债券发行压力明显减弱,市场数月以来期待的资金宽松局面或将出现。

  市场利率走势方面,从单期限利率来看,短端利率走势或出现震荡,但在货币宽松预期背景下,大趋势仍然向下。中长端利率走势将主要取决于即将公布的月度及季度经济数据。如果数据偏好,中长端利率仍会再次上蹿,但对经济增速企稳回升的判断尚为时过早,其间将会出现反复。如果数据较差,中长端利率或会在资金面的配合下,重拾节前下行走势;从期差交易来看,曲线增陡交易仍是市场主流方向,但如果资金面出现短暂性紧张,曲线“先平后陡”的可能性仍然存在。

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