昨夜美利好数据推动欧美股市止跌企稳。今日两市早盘双双高开，沪指报2109.07点，上涨6.20点，涨幅0.29%，成交3.24亿元；深成指报8695.29点，上涨30.20点，涨幅0.35%，成交3.91亿元。

　　盘面上，传媒文化板块受益莫言活跃诺贝尔奖消息刺激领涨，地热能领跌。

　　消息面上，非上市公众公司合规可到交易所上市；巴西韩国降息，多国央行有放水冲动；人民币即期汇率5天3创汇改新高；证监会为创业板量身打造监管二部；深交所建议关注稳定分红公司；创业板首份三季报亮相，银信科技净利增逾二成；B股企业筹划出路瞄准回购方式；莫言获诺奖，文化传媒产业受鼓舞；美对华光伏双反终裁落地 中方或上诉；国土部：土地市场未现全面回暖动力；香港地铁模式获高层认可，二三线城市或掀上马潮；80家大中钢企前八月亏损逾30亿元等。

　　分析人士认为，昨日2100点附近压力再度体现，这一方面是市场对降准迟迟未至的担忧，另外也表明资金对经济何时见底仍未吃定心丸，尤其是对经济能否在四季度见底还心中无数。因此，即便不少人短线看好反弹行情，但市场并未再现整体大涨。目前，对多头而言又到关键时刻，要么奋力一击再创反弹新高，要么就只能缴械投降。

　　经历了一波平坦化下移之后，当前利率互换市场步入短期盘整格局，静待9月经济数据的下一步指引。后市来看，在预期货币宽松、经济数据向好的背景下，曲线增陡交易仍是市场主流方向。

　　美联储QE重锤落地

　　利率曲线平坦下移

　　9月以来，美联储是否推出QE3一直为市场揣测，虽然其长期有造成国际性通胀的风险，但对全球经济复苏的短期刺激作用毋庸置疑，对此市场主流预期偏乐观，进而推动中长期利率上涨。月中，联储果断宣布QE3，一时间重锤落地，虽时点略超市场预期，但结果也算重望所归，掉期市场利空出尽，中长端利率中枢在部分平盘交易带动下缓慢回落。

　　资金面方面，央行始终坚持以滚动逆回购方式调剂市场资金余缺，虽作用不及“降准”一劳永逸，但一定程度上也平滑了市场短期资金需求，加上美联储推出QE3的举措，更加削弱了投资者对央行快速出台宽松货币政策的预期。9月回购定盘利率最高值达4.71%，且均值接近3.5%，掉期市场短端利率下行幅度有限，曲线整体平坦化下移。

　　截至11日收盘，REPO方面，1月品种成交3.35%，6月品种成交3.26%，9月品种成交3.185%，1年品种成交3.14-3.15%，2年品种报价3.12-3.14%，3年品种成交3.18%，5年品种成交3.21%；Shibor方面，1年品种报价3.5-3.55%，5年品种报价3.42-3.50%，与9月中旬高点相比，各期限利率平均回落10-15bp，其中，期限越长品种利率跌幅越大。从期限利差来看，曲线重归平坦，REPO 1*5 SPD成交7bp。

　　短期震荡盘整

　　曲线增陡可期

　　9月经济数据即将于下周陆续公布，本次数据将为当前蓄势盘整的市场指明方向。

　　结合近期市场走势分析，内需方面，投资者对月度贷款增速数据分歧明显，对通胀水平、投资增速、M2等数据看法较一致。即，通胀水平在“双节”作用下或稳中略涨，投资增速在下滑的房地产和制造业需求背景下难有起色，M2呈现季末冲高的常态；外需方面，由于美联储果断推出QE3，以稳定经济增长为首要目标，而欧盟各成员国政府对挽救债务危机姿态积极，料海外经济下滑态势有望减缓，我国出口数据或得以继续改善。

　　资金面方面，节前巨量逆回购到期、季末存款陡增带来的法定准备金补缴，以及财政存款增加等暂时性因素将对资金面造成一定程度的冲击，但央行通过逆回购展期操作缓解暂时性资金压力。预计近期资金面迅速宽松的可能性不大，但也不会重现过度紧张局面。如果未来央行能出台积极政策，加之债券发行压力明显减弱，市场数月以来期待的资金宽松局面或将出现。

　　市场利率走势方面，从单期限利率来看，短端利率走势或出现震荡，但在货币宽松预期背景下，大趋势仍然向下。中长端利率走势将主要取决于即将公布的月度及季度经济数据。如果数据偏好，中长端利率仍会再次上蹿，但对经济增速企稳回升的判断尚为时过早，其间将会出现反复。如果数据较差，中长端利率或会在资金面的配合下，重拾节前下行走势；从期差交易来看，曲线增陡交易仍是市场主流方向，但如果资金面出现短暂性紧张，曲线“先平后陡”的可能性仍然存在。