[编者按]国家统计局将于下周一发布9月份的居民消费价格指数月度报告以及工业生产者价格指数月度报告，备受关注的CPI以及PPI等重磅数据届时将新鲜出炉。这将对A股市场产生什么样的影响？且看本文详解。

　　9月CPI料小幅回落 4季度货币政策仍会求稳

　　国家统计局将于下周一（10月15日）上午发布9月份的居民消费价格指数月度报告以及工业生产者价格指数月度报告，备受关注的CPI以及PPI数据届时将水落石出。按照目前业内投行的预测，CPI同比数据较8月份小幅回落的可能性较大，而PPI则仍处于明显的负值区域。

　　此前于8月份通胀回升过程中扮演重要角色的农产品价格，自9月以来出现了较为明显的回落。业内人士认为，四季度的宏观政策基调将以求稳为主，短期内不会有过于剧烈的重大政策改变。

　　CPI重回"1时代"概率大

　　高盛高华宋宇和张胤认为，9月的CPI通胀率将降至2%以下。具体的预测是，9月份CPI同比增幅将从8月份的2.0%降至1.7%。隐含的季调后月环比折年增幅从8月份的4.6%降至0.3%左右。宋宇指出，继7月底至8月中旬快速上涨之后，食品价格已同比稳步回落。预计非食品CPI同比增幅基本持平。

　　申银万国李慧勇团队预计，9月CPI为1.9%，比上月小幅回落0.1个百分点，食品和非食品价格涨幅分别为2.5%和1.4%，食品价格的回落是CPI回落主要原因。

　　中信证券（600030）诸建芳团队对通胀的预测稍高：预计9月的CPI将同比上升2.0%，环比上升0.5%。

　　除此以外，国信证券预计CPI将为1.75%、银河证券预计CPI可能在1.5%-1.7%附近。

　　PPI负值明显 工业上游库存压力仍大

　　工业方面，高盛高华预计9月份PPI同比增幅将从8月份的-3.5%降至-3.7%。隐含的季调后月环比折年增幅从8月份的-6.1%升至-4.4%。

　　中信证券从PMI购进价格推断，9月PPI将环比持平，同比增速在-3.5%左右。

　　除此以外，国信证券预测9月PPI为-3.44%，兴业证券（601377）预测PPI同比大体走平于-3.4%。

　　总体而言，虽然PPI环比继续下滑的趋势似有缓解，但现阶段工业企业，尤其是上游原材料企业"去库存"的压力仍然很大。

　　货币政策"求稳"为主 大变动可能性小

　　业内公募基金经理在接受《投资快报》记者采访时表示，预计今年4季度宏观经济政策，特别是货币政策会以求稳为主，政策大幅放松和收紧的可能性都较小，具体而言，准备金率这样的微调措施出台可能性比降息更大。一位发改委人士则认为，从政策组合的角度看，今年4季度，财政政策的力度会保持积极，诸如铁路投资一类的重大项目建设，仍然有提速的空间。

　　9月CPI或重回1时代 货币政策调整无后顾之忧

　　物价又降了！

　　10月12日,北京新发地农副产品批发市场,信息统计部负责人刘通向记者介绍了9月份农副产品的价格走势情况:上月末鸡蛋价格已经降至4.38元/斤,而月初的价格是4.72元/斤,降幅为7.2%；白条猪加权平均价同比更是下降了19.84%。

　　刘通认为,这种下降趋势还要持续一段时间,直接会影响到CPI的走势。而去年一路大涨的CPI数据,今年下半年来一路走低。

　　"受食品价格回落的影响,预计9月CPI不到2%,年内物价不会出现大幅反弹,总体趋稳。"中信证券首席经济学家诸建芳10月11日接受本报记者采访时表示。

　　诸建芳认为,物价的回落为货币政策提供了更大的调整空间,目前稳健的货币政策有必要保持一个适度宽松的姿态,预计四季度仍可能有1到2次的降准。

　　不过,从央行近一个月的操作来看,宏观调控部门更倾向于采取逆回购来平稳市场资金面。

　　CPI或低于2%

　　最近,山西养猪大户王显桂有点烦,他的猪场生猪存栏数量超过5000头,但却没有了销路。

　　王显桂苦笑着对本报记者说:"去年行情好,经常有外地车辆过来收购,一买就是几十头,但今年,一辆车都没来,去年行情好赚的钱,今年又都赔进去了。"

　　国家统计局山西调查总队10月10日对外发布数据称,猪肉等食品类价格不再成为推高山西CPI的"祸首"。去年那只让CPI飞涨的猪,如今终于消停了下来。

　　对于食品价格中影响最大的猪肉价格,国务院发展研究中心市场经济研究所副所长邓郁松告诉记者,从目前生猪存栏量的情况来看,猪肉价格还不存在大幅上涨的条件。

　　"今年以来,社会需求不足,也是造成肉价下滑的重要原因,现在的社会需求远远没有达到2010年的水平。"刘通认为。

　　此外,来自商务部的监测数据显示,农产品价格指数环比涨幅较8月有所回落,9月粮食价格环比涨幅基本与上月持平,蔬菜、鸡蛋等价格环比涨幅均有所回落,特别是蔬菜在经历了8月份环比12.5%的涨幅之后,9月的价格下滑较为明显。

　　尽管8月份国内物价的反弹令当月CPI增速重回"2"时代,但是9月份以来,农产品批发价格显著下行,推动了食品端价格的再度回落。同时,受国内需求不旺的影响,非食品价格同比也将小幅回落,再加上9月CPI翘尾因素,较8月也大幅回落0.44个百分点。

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计,9月CPI较上月将有所回落,同比涨幅或回落至1.8%左右。

　　据了解,多家机构对9月CPI都做出了涨幅低于2%的预测；其中,银河证券预测的最低,为1.6%,日信证券、光大银行、中金公司、交行金融研究中心也都做出了1.8%的预测。

　　农业部日前公布的最新数据,农产品批发价格总指数10月以来的两个交易日该指数继续下行,10月9日收报187.40点,创出年内新低水平。

　　东北证券宏观分析师王国兵乐观地认为,预计10月农产品价格继续下行,猪肉价格也不会明显上涨,因此,10月CPI的环比要小于7-9月,甚至不排除为零。央行货币政策委员会委员宋国青预计,明年上半年CPI会比较低,有望进一步下降。

　　货币政策趋宽松

　　物价的回落为货币政策提供了更大的调整空间。

　　"结合其他数据分析,国内PPI仍为负,目前还处于一个去库存的阶段,经济仍处于底部,市场需求端增长乏力,流动性的释放很难刺激资产价格过多地增长。"诸建芳称。

　　汇丰中国和中国物流与采购联合会此前公布的9月份PMI尽管均有一定程度的回升,但仍旧处在荣枯分水岭的下方,这说明,中国的制造业增速仍然在放缓,只是放缓的幅度趋稳,由于新订单疲弱而去库存过程比之前预计的更长,制造业活动仍然低迷,劳动力市场进一步承压。

　　诸建芳认为,目前稳健的货币政策有必要保持一个适度宽松的姿态。而对于未来政策的走向,他预计四季度仍可能有1到2次的降准。王国兵也表达了类似的观点:政策调整的空间很大,四季度仍可能有1次降准或降息,而东北证券更倾向于降息1次。

　　不过,也有机构和专家持不同看法。交通银行金融研究中心日前发布的报告指出,利率的进一步下调可能会进一步刺激房地产市场,有加速房价上涨的危险。此外,基准利率下降、中外利差收窄还可能加剧资本流出,对国内金融稳定不利。

　　"随着明年可能进入新一轮物价上升周期,未来几个月存款利率实质性下调的空间并不大。"该报告称。

　　而央行的宏观调控也开始从数量调控改为价格调控,价格调控主要是回购利率,而现在央票暂时停发,主要是通过逆回购和正回购进行调控。上海一银行交易员对记者说,尽管降准预期再次弱化,但央行维护资金面的决心仍未改变,只要资金面出现波动,逆回购依旧会随时相助。

　　10月9日,央行继续逆回购操作量达2650亿元,与节前一周同期(9月25日)创下的单日纪录新高相距不远。10日再次逆回购590亿元。

　　"逆回购和下调准备金率具有可相互替代性,但综合来看,央行将更加倾向于采取逆回购来平稳市场资金面,逆回购操作的连续性和平稳性更好,有利于引导和保持货币市场利率运行更加均衡,也符合央行货币政策更加市场化的方向。"中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。(.华.夏.时.报)

　　三季度宏观数据下周陆续发布 CPI或回落至1.8%

　　新华网

　　下周,国家统计局将陆续发布三季度宏观经济数据,其中9月份CPI、PPI数据将在15日发布。受农产品价格总体平稳等因素影响,分析人士和研究机构普遍预测,9月份CPI可能同比回落至1.8%,我国CPI或再度回到"1时代"； PPI有望环比企稳。同时,受翘尾因素回落、油价可能下调等因素影响,机构预测年内物价不会出现大幅反弹。

　　9月CPI或重回"1"时代 PPI有望环比企稳

　　根据国家统计局发布的信息显示,10月15日,国家统计局将发布9月份的经济运行数据,包括居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)。此外,三季度国民经济运行情况新闻发布会将在10月18日召开,届时统计局将发布国内生产总值、农业生产、工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额、城乡居民收支等指标数据。

　　商务部发布的最新数据显示,9月17日至23日全国36个大中城市食用农产品价格小幅上扬,生产资料价格连涨两周。鸡蛋零售价格比前一周上涨0.4%。粮油零售价格普遍上涨,其中大米、面粉价格比前一周均上涨0.2%；花生油、豆油和菜籽油价格均上涨0.1%。8种水产品批发价格比前一周上涨0.1%。肉类批发价格小幅波动,猪肉价格比前一周上涨0.2%；牛肉价格上涨1.2%；羊肉价格下降0.1%。白条鸡零售价格上涨0.2%。蔬菜市场供应充足,18种蔬菜批发价格与前一周持平。

　　交通银行金融研究中心日前发布的报告预测称,9月份CPI同比涨幅或回落至2%以下,达到1.8%左右。报告认为,9月份以来,由于极端天气因素影响结束,蔬菜的价格涨幅回落,猪肉价格环比涨幅回升,但涨幅较小,国内食品价格总体运行平稳,预计9月CPI同比较上月可能有所回落,初步判断CPI同比回落至1.8%左右。

　　瑞银集团中国首席经济学家汪涛则表示,9月蔬菜价格的下跌可能令食品通胀有所放缓,而近期油价上涨则推高了非食品通胀,预计9月CPI同比增速将从2%回落至1.8%。同时,近期国内大宗商品和原材料价格的上涨可能帮助PPI在环比上企稳。但是,去年较高的基数应使得PPI同比仍下跌3.4%。

　　9月份中国制造业PMI为49.8%,比上月回升0.6个百分点,该指数自今年5月份以来首现回升。中信证券由此推断,9月PPI将环比持平,同比增速在-3.5%左右。

　　平安证券则预计,PPI环比向上的趋势将会维持,10月份环比将由负转正,同比将见底回升。不过,对于中期的趋势,还需要看全球经济回暖的趋势,大宗商品涨势是否能够维持。

　　年内物价涨幅将低于预期 中长期通胀压力依然存在

　　据上述媒体报道,平安证券的报告分析指出,尽管猪肉价格小幅上涨,但整体来看,农产品价格环比涨幅将低于预期,从而导致CPI同比也将低于之前的预期。下半年物价走势也将小幅低于预期,预计年底升至2.5%,全年约2.6%。

　　交行的最新预测报告则认为,虽然近几个月国内新涨价因素回升以及发达国家量化宽松货币政策操作力度加大等预期增加了未来物价反弹的压力,但受翘尾因素回落、国内生产需求不振、油价可能下调、国内粮价可能平稳、经济增速难以大幅回升等因素影响,预计年内物价不会出现大幅反弹。虽然年末物价可能有所回升,但全年物价上涨压力相比去年明显减轻。但根据物价运行规律,明年物价可能又将进入新一轮上升周期。

　　报告认为,我国中长期通胀压力依然存在,加之对房价大幅反弹和资本过快流出的忌惮,10月基准利率保持稳定的可能性较大。

　　报告称,利率的进一步下调可能会进一步刺激房地产市场,有加速房价上涨的危险。此外,基准利率下降、中外利差收窄还可能加剧资本流出,对国内金融稳定不利。"随着明年可能进入新一轮物价上升周期,未来几个月存款利率实质性下调的空间并不大。"报告称。

　　"我们仍维持全年CPI同比上涨2.8%左右的判断",唐建伟在接受《每日经济新闻》采访时表示,虽然年末物价可能有所回升,但全年物价上涨压力相比去年仍明显减轻。

　　瑞银证券:9月CPI同比增速或将回落至1.8%

　　瑞银证券周五(12日)发布研报表示,中秋国庆长假期间食品价格基本平稳,估计受蔬菜价格下跌的影响,9月份CPI同比增速小幅回落至1.8%。

　　报告还称,在央行继续大规模注入流动性、节日流动性需求降温的作用下,银行间市场流动性本周有所改善。而人民币兑美元继续升值,人民币无本金交割远期市场上的贬值预期仍然较强。(.全.景)

　　易纲:2012年中国全年CPI将为2.7%左右

　　中国央行副行长易纲周五在参加国际货币基金组织和世界银行联合年会时表示,房地产市场对中国经济增长是非常重要的产业,中国正处在维稳楼市的微妙境地。他认为中国的通胀压力已大幅缓解,全年CPI将为2.7%左右,GDP增速将在7.8%左右,支持措施可能于四季度出台。

　　"两份"三季报下周密集出炉 反弹行情或在犹豫中前行

　　承接节前市场上涨势头,本周大盘延续了反弹格局,但市场的反弹步调却并没有如节前般逼空前行,而是表现出较为明显的犹豫。值得一提的是,下周市场将迎来"两份"三季报继本周拉开序幕后,下周上市公司三季报将全面披露；同时,国家统计局也将在下周公布宏观经济三季报。从目前预告数据和市场预期来看,"两份"三季报将再度在市场引发分歧。股市有句名言"行情在绝望中诞生,在犹豫中前行,在疯狂中结束。"那么,本轮反弹行情能否在犹豫中前行,哪些板块热点值得投资者关注,机构对当前市场又是如何判断的呢?且看本期《赢家》周刊为您带来的解读。

　　经济数据明朗后 大盘将选择方向

　　"这几天其实很难操作。"尽管本周涨停股不断，但投资者李小姐却颗粒无收，因怕跌，周四卖了一半股票。其实本周各种利好不断，有汇金出手，大央企也接连增持，经济数据也向好，李小姐不明白的是，大盘何以在2100点裹足不前？

　　记者了解到，各路私募本周以逢高减仓为主，但他们并非看空后市，均认为，短线调整后反弹仍将延续，后市他们最为看好的是业绩有可能超预期的个股。

　　行情维稳暖风不断，反弹将延续

　　本周市场是暖风不断：汇金持续增持四大银行股票，产业资本增持浪潮光临A股，长江电力（600900）、中煤能源（601898）、中国建筑（601668）、中国医药（600056）等央企股本周均公布了大股东增持的信息；9月PMI等数据显示经济有企稳回暖的迹象等等。不过，受IPO重启等利空消息制约，主力资金仅在周二表演了一番后就又退到后台，沪指在2100点一带陷入盘整，不少投资者又开始赶到迷茫。

　　记者了解到，在众多私募眼里，大盘近几日的调整还算正常。广东达融投资吴国平表示，本周走势整体保持着缓步震荡中有所上扬的态势，可以理解为是一种蓄势。私募楼庭聚也认为，本周市场突破60均线后强势震荡，虽然没有继续突破，但短期上涨的趋势已经形成。不足的是，目前还没有出现明显的龙头板块。

　　市场之所以出现横盘，湘财证券彭孝影认为，主要是各路资金在静待即将公布的经济数据，"当前市场依然处于反弹的通道中，短期的休整有利于行情往纵深演绎。"如果数据好于市场预期，则股指有望再度重拾升势，若经济数据低于预期，则市场有望延续震荡格局，往下考验30日均线的强支撑。综合分析，在当前管理层维稳，经济数据企稳筑底预期下，维持看多市场的判断，反弹节奏依然是先蓝筹后题材。

　　对于后市，私募谢昌国表示，下周大盘能否尽快止跌回升关键还在于券商、煤炭和地产等几大板块。日K线上看，周五形成阴包阴的形态，下周一如果收出阳线，那么短线可能会形成快速上攻去挑战2140点的平台，否则，大盘仍将继续调整。浙江善泰澄兰投资总监阮一飞认为，本周市场走得较为稳健，下周经济数据明朗后，大盘还是存在一定上涨空间的，但维稳阶段的行情高度不会很高，2300点附近存在巨大压力。

　　另外，未来一周迎来经济数据密集披露期，CPI、PPI、工业增加值等宏观经济数据会对市场有影响。彭孝影预判三季度宏观经济数据公布前后，央行货币政策有可能出现变化，是降准降息还是实施天量逆回购，建议密切留意。

　　主力静待经济数据明朗 反弹将延续

　　本周市场是暖风不断：汇金持续增持四大银行股票，产业资本增持浪潮光临A股，长江电力、中煤能源、中国建筑、中国医药等央企股本周均公布了大股东增持的信息；9月PMI等数据显示经济有企稳回暖的迹象等。不过，主力资金仅在周二表演了一番后就又退到后台，沪指在2100点一带陷入盘整，不少投资者又开始迷茫。

　　记者了解到，在众多私募眼里，大盘近几日的调整还算正常。广东达融投资吴国平表示，本周走势整体保持着缓步震荡中有所上扬的态势，可以理解为是一种蓄势。私募楼庭聚也认为，本周市场突破60均线后强势震荡，虽然没有继续突破，但短期上涨的趋势已经形成。不足的是，目前还没有出现明显的龙头板块。

　　市场之所以出现横盘，湘财证券彭孝影认为，主要是各路资金在静待即将公布的经济数据，"当前市场依然处于反弹的通道中，短期的休整有利于行情往纵深演绎。"如果数据好于市场预期，则股指有望再度重拾升势，若经济数据低于预期，则市场有望延续震荡格局，往下考验30日均线的强支撑。综合分析，在当前管理层维稳，经济数据企稳筑底预期下，维持看多市场的判断，反弹节奏依然是先蓝筹后题材。

　　对于后市，私募谢昌国表示，下周大盘能否尽快止跌回升关键还在于券商、煤炭和地产等几大板块。日K线上看，周五形成阴包阴的形态，下周一如果收出阳线，那么短线可能会形成快速上攻去挑战2140点的平台，否则，大盘仍将继续调整。浙江善泰澄兰投资总监阮一飞，本周市场走得较为稳健，下周经济数据明朗后，大盘还是存在一定上涨空间，但维稳阶段的行情高度不会很高，2300点附近存在巨大压力。

　　秋抢行情进入攻坚战 关注九月经济数据

　　长假后的首周，各大指数都拉出了阳线，节前两天2030点以下抄底者全部获利丰厚。这是继"9.7"大反弹后的"秋抢"行情第二波，目前正进入攻坚战阶段。

　　1、守住2000点是维稳综合举措的结果。从经济数据、股市内在制度缺陷和市场态势看，似乎不能得出2000点成历史大底的理由。但是，从维稳的特殊需要出发，从政府近期采取的一系列救市措施看，2000点有理由成为"维稳底部"。主要是近期供求关系上略有改善：创业板大非的解禁期，出人意料地由10月30日推迟到明年；9月下旬新股排片表罕见发出预告，10月26日才有第一只新股发行，意味着停发新股一个月；管理层用行政手段，将新股洛阳钼业（603993）发行融资额从36亿减为6亿，发行价从6.7元降为3元；宝钢宣布回购50亿元股份，打响了央企维稳的第一枪；国资委、证监会联合发文，鼓励央企和上市公司增持和回购股票；中国建筑、中煤能源、长江电力等央企闻风而动，增持股份；汇金公司10日发出已经增持并将继续一年增持四大行股份的公告；百亿保险资金罕见集体抄底进场等等。唯此，才会有节后的120多点的反弹。所以，2000点成为阶段性的底部是特殊时期各政府部门联合救市的结果。

　　2、维稳性"秋抢"行情已进入了攻坚战阶段。首先1月6日2132点的底部维持了7、8个月，在2150点上方堆积了大量的套牢筹码，若没有重大利好，很难去有效冲破2150点--2200点一带的"地雷阵"。其次，"9.7"从2029点--2144点的巨量大反弹中，由于当天及此后的一周，全部是在2100点--2140点区间高位追涨被套的筹码，这就造成了目前在2100点上方步履蹒跚、一步三回头的滞涨，遭到了获利盘和解套盘的双重夹击。再次，国庆后是在每天都有的利好刺激的情况下，大盘才连续四天站上五周均线（现位置在2093点），并围绕60天线反复争夺。这也意味着目前指数位置已触及市场三个月的平均持股成本，必须有更大的利好才能锁定投资者筹码，创造新的上行动力。第四，下周将公布9月份和第三季度的各项经济数据，届时市场会做如何反应？央行会否有降准或降息的举措？多空双方都心中没底，谨慎以待。

　　经济基本见底 超跌反弹有望演变为筑底回升

　　中国证券报：9月宏观数据及三季度GDP数据将于近日公布，GDP是否有望见底？稳增长背景下，国家会否加大预调微调力度？四季度经济能否温和反弹？

　　汪涛：9月宏观数据及三季度GDP数据将于10月中旬公布。我们预计数据将显示需求仍然疲弱、去库存还在持续、且经济复苏尚未来临。我们估计9月工业生产同比增速放缓至8.6%，三季度GDP同比增长放缓至7.3%。积极的一面是，我们预计9月信贷和社会融资规模增长步伐加快、房地产销售继续反弹、基建投资也有所提速。我们估计9月底银行贷款余额同比增长16.3%，当月新增贷款达6500亿元，中长期贷款占比也有一定上升。此外，我们估计CPI同比增速重新回落至1.8%左右，PPI同比再跌3.4%。

　　彭敢:从去年调控以来，市场一直在预测GDP何时见底，但屡屡预测失误。从目前看，个人判断GDP三季度基本见底，但见底不表示就能反弹。本次经济结构的调整是一个长期的过程，何时反弹很难判断，四季度经济应该还是底部震荡。

　　由于前几年的过度投资，目前稳增长背景下的预调微调仍然会围绕结构转型来进行，这种结构转型是痛苦而长期的，也注定了预调微调是长期的政策框架，而不是短期的应对措施。除非经济出现崩溃式下滑，否则不大可能会有单纯的强刺激投资政策。

　　2000点 价值投资区域

　　中国证券报：沪指节前跌破2000点后大盘上演绝地反击，此轮反弹如何定性？是超跌反弹还是筑底回升？四季度A股运行格局如何？

　　彭敢:此轮反弹目前仍然是一个超跌之后投资者对政府可能出台经济刺激政策和股市扶持政策预期产生的反弹。虽然利空众多，但市场对这些利空都有预期，并且基本已反映在前期的股价下跌中。因此，2000点附近是一个有价值的投资区域。如果政府在结构转型方面能有一些中长期的利好政策（如收入结构改革、民间投资支持政策等）出台，加上经济底部的确认，伴随着企业盈利的缓慢恢复，即使GDP增速不反弹，目前的超跌反弹也有可能演变为筑底回升。因此，我对四季度股市运行谨慎乐观。

　　唐永华：从宏观经济层面和市场流动性等方面来看，本轮市场的反弹将具有一定的持续性。虽然从整个国际经济环境来看，股市难以展开普涨的小牛行情，但结构性行情还是可以期待的。

　　其一，9月PMI从8月的49.2小幅升至49.8，订单回升显示四季度经济逐步见底回升的概率偏大，同时经过半年的预调微调以及下半年陆续出台的保增长的政策，基础设施投资回升是大概率事件；其二，全球经济环境低迷，外需不振的情况下，为刺激企业投资，扩大内需，四季度降存款准备金或降息的预期仍然很强，也可能出台更多刺激消费的举措。因此，预计四季度将呈现结构性反弹行情，但年底资金面紧张，有可能是冲高回落的走势。

　　中国证券报："十二五"铁路基建投资达2.3万亿元，7月以来已有13个省（市）发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，这些重大项目是否能够如期开工？水泥、铁路基建等周期股能否重新走强从而带动市场走出一波反弹？

　　彭敢:重大项目是否如期开工主要看具体项目的盈利能力和信贷政策，由于银行基于风险的考虑不会盲目放贷，现阶段不大可能盲目投资。各省市的计划更多反映了地方中长期的投资需求，但不会全部表现为即期投资。由于投资需求大幅下滑，水泥、铁路、基建会面临较大的去产能压力。因此，水泥、铁路、基建等周期股也许有脉冲式行情，但不会持续。

　　唐永华：自从2011年甬温动车事故以来，高铁投资一度停滞。但高铁作为制造业向高端装备升级的一个分支，在拉动经济增长方面具有不可或缺的战略意义。中国人口众多且幅员广阔，需要高铁来满足快捷的商务和出行需求；高铁在高新技术方面具有自主优势，可以带动下游水泥、钢铁等建材和装备制造方面的需求，能够强有力的带动经济增长。而水泥和基建股能否重新走强，有赖于后期的经济数据是否体现在公司业绩回升的层面，或者说政策利好能否落实到企业盈利回升的层面。

　　中国证券报：目前，全球量化宽松预期较为强烈，但国内经济拐点尚未出现，有色金属行业需求受限。未来影响有色金属价格最关键的因素是什么？A股会否再现"煤飞色舞"行情？

　　唐永华：刺激金属价格上涨的因素，无外乎货币超发和需求旺盛。一轮又一轮的量化宽松如果最终没有回流到实体经济，则会回到资本市场刺激金属价格上涨。但目前全球经济仍然深陷泥潭，需求不振，国内仍然面临严重的去库存化阶段，因此，大宗金属价格难有进一步大涨的趋势。目前阶段难以启动"煤飞色舞"行情，但超跌反弹或可期待。

　　把握反弹 加仓操作

　　中国证券报：10月底，创业板将年满"三周岁"，首批登陆创业板的公司将进入全流通时代。经过9月连续杀跌，创业板是否已经充分消化解禁压力？是否具备跌出来的机会？如何寻找持续盈利的高成长公司？

　　彭敢:解禁本来是个伪命题。一个公司的股价体现在公司创造价值的能力和现有估值上，如果是一个成长性较好的公司，不会因为解禁而股价大幅下跌。当然，现有创业板公司由于制度原因，上市时大部分股份锁定，造成多数公司估值偏高，因此，才有解禁压力。创业板经过前期的大幅下跌，目前阶段有相当一批公司已经具有投资价值，这从已经解禁的一些公司股价不跌反涨中可以看出。

　　高成长公司未必体现在即期的持续盈利和高盈利指标上，但高成长公司的盈利模式应该是独特可靠的，产品和技术竞争力强，不会轻易被对手追赶和复制，收入和盈利是快速增长的，而且这种增长依靠的不是大量的资本投资而是公司的内生性增长。

　　唐永华：从技术面看，创业板个股经过9月的快速杀跌后，迎来了一波快速反弹。一方面在于节前30多家创业板上市公司承诺年内不减持；其次，创业板公司上半年业绩增长明显好于大盘类股票，同时在流动性有限的格局下，预计资金继续追捧小盘成长股的热情不减。因此，能否真正消化解禁压力，关键看上市公司成长的质量。短期可以关注三季报预增长仍然强劲的创业板公司。

　　中国证券报：近期如何操作？看好哪些品种？

　　彭敢:看好近期市场反弹，虽然高度难以判断，但下跌风险较小，值得操作，因此近期应保持较高仓位。

　　投资方向上，坚定看好中国中长期转型的必要性，因此代表经济增长转型的战略性新兴产业个股是重点选择目标。大板块看好券商、保险，并中长期择机优选消费和医药股。考虑适当时机跟进周期股的反弹，但以快进快出为主。

　　唐永华：对市场总体保持不悲观但也不太乐观的看法。不悲观是因为市场经历连续下跌后，目前在2000点附近的投资价值已逐步显现，继续大幅度下跌的可能性很小，但在整体宏观经济形势没有扭转前，大盘仍然以结构性行情为主。关注稳健兼具成长性的医药、白酒以及业绩成长性良好的中小型公司。

　　券商：市场静待数据出炉 无需过度悲观

　　随着宏观经济数据步入披露期,市场观望情绪重新抬头。上海证券分析师认为,此轮反弹最重要的基础是市场对于经济基本面改善的预期,9月数据到底如何,这一悬念也成为市场各方关注的重中之重。不少市场人士分析认为,9月经济基本面的变化,将决定市场未来走向。

　　德邦证券分析师也表示,主力机构自然要静待数据的结果,所以多空双方在2100点附近基本上有所修正,在这个位置出现胶着的格局。这一格局将会在下周的后半周出现变化,因为10月18日主要的数据全部亮相之后,基本上也就没什么悬念了。

　　申银万国则认为,由于基数效应和四季度政府基建投资加大,经济数据有望走稳,投资者无须过度悲观。　

　　私募：三季报或成行情催化剂

　　上市公司三季报将为市场带来机会和风险。而二级市场上,大盘犹豫的走势对此已经有所显现。

　　三季报或预热行情

　　"没有更差就是利好,三季报行情机会大于风险。"对于三季报的影响,有市场人士认为,在经济见底预期下,情绪转暖与盈利增速滑落已被下跌所反映的基本前提下,三季报行情将"没有更差就是利好",机会将大于风险。其中上、中游行业在预期差中的超跌反弹、对新兴产业个股自下而上持续成长性的挖掘将蕴含主要机会。太平洋证券也发布报告认为,从三季报业绩预报情况来看,三季报引发的行情更像是在为行情"热身"。报告称,从三季报业绩预报情况来看,市场在四季度具备了一定的反弹动力,但是反弹动力仍显不足,因此在10月份三季报引发的行情定义为"热身"行情似乎更合理。具体来看,低估值的周期类股票可能有超跌反弹的机会,可重点关注煤炭、水泥建材股等。但对周期股的反弹也不可期望过高,如果后期经济回升乏力,则周期股反弹后仍可能面临再次调整。而受益于扩大消费的鼓励政策以及收入分配制度改革的推进,目前我国消费行业仍有望保持持续快速增长,四季度消费类行业仍有一定的投资机会,可重点关注白酒、商业零售、传媒、家电、医药等行业的二三线蓝筹股。

　　不过,私募对于三季报的担忧则更多。针对三季报对股市的影响,私募排排网公布的私募基金问卷调查结果显示,85.71%的私募担忧三季报压力。调查发现,多数私募人士认为三季报会对市场造成负面影响,担忧其对A股造成压力。

　　涨跌20%成多空争夺点

　　对于下周乃至中期市场的走势,当前机构分歧明显,乐观者认为市场有20%的涨幅,而悲观者则认为市场还有20%的跌幅。如此大的分歧,让投资者的确有些纠结。

　　在相关题材的带动下,大盘延续了节前的反弹走势,对此高盛更是高调唱多A股,甚者预言A股还有20%的涨幅。高盛资产管理公司董事长、被誉为金砖四国之父的奥尼尔近日表示:"全球最大的投资机会仍在金砖四国。金砖四国股市最多看涨20%,中国将带领金砖四国股市上涨。"作为全球最负盛名的投行高盛,其一言一举自然备受全球投资者关注。

　　但与此同时,中金公司发布四季度A股策略报告认为,四季度市场依然面临着三大风险,重要会议后的一段时期将成为市场重要的观察政策新动向的时间窗口。该机构认为,估值向下接轨能够完全解释今年A股的下跌,而这一估值接轨过程目前依然没有结束。根据中金策略组的盈利预测,A股同样仍有超过20%的估值下行空间。

　　相比两种极端的观点,目前较为普遍的观点认为市场将震荡前行,但市场反弹的空间不大。国泰君安策略分析师钟华指出,市场在近两个月政策预期减弱,经济在底部呈现一些企稳的信号,10%的回报应该不会成为一种奢求。钟华认为,四季度A股的波动区间在2000点-2300点。华西证券分析师则表示,10月份大盘会震荡前行,"目前来看大盘整体趋势依然未摆脱下行格局,但政策面相对偏暖,股指更多是震荡前行,在维稳背景下收红的概率较大。"(.成.都.日.报)

　　化工股躁动，关注三季报超预期股

　　这两天化工股大热，卫星石化（002648）本周大涨28.45%，周五新乡化纤（000949）、沧州大化（600230）等涨停。这是否意味着化工股的春天来了？对此，谢昌国表示，TDI、甲醇、烧碱等很多化工产品近期价格都出现不同程度的上涨，因此，化工股的活跃是有业绩预期的，如沧州大化三季度业绩预增6倍以上。相关产品涨价的个股应该仍有继续走强机会。不过，阮一飞对化工股的大涨持谨慎态度，"我们判断化工板块，不论是股票还是产品，都是超跌反弹，其持续性有待考验。"

　　与此同时，随着三季报大幕开启，一些业绩超预期增长的个股受到了追捧，如吉艾科技三季度业绩暴增，周五直接奔涨停。在私募眼中，哪类个股三季报可能超预期，存在投资机会？阮一飞预计，地产、文化传媒和电子信息类个股三季报会出彩。另外，因 "原材料价跌，产品提价"形成"剪刀差"的上市公司可以积极关注，三季报会有惊喜。谢昌国表示，目前来看，化工、电子信息等板块的三季报业绩有望出现超预期情况，后市可给予关注。楼庭聚则看好已经逐步走出上涨行情的业绩增长股。但彭孝影认为，由于今年上市公司三季报改善力度预计较为有限，难以形成炒作主线，他提醒投资者谨防绩差股，不要踩地雷。

　　另外，记者了解到，一些私募本周都进行了调仓。如浙江善泰澄兰本周减仓至五成左右，"主要为下阶段调仓做准备。"阮一飞表示，后市他们的主要布局方向是文化传媒、商旅产业和非食品类消费升级。吴国平表示，本周做了些调仓，这波反弹，他看好低价股和业绩预增个股。谢昌国透露，近期操作主要是抓强势股的机会，近两天则对高位滞涨个股作了减仓，但仓位仍超过五成。楼庭聚目前则仍保持重仓，后市机会方面，他建议重点关注绩优增长个股，因为"在宏观经济还处于下降的趋势中，大行业板块的上涨概率小。"

　　从操作的角度来看，彭孝影建议投资者不要追高近期涨幅较大的题材股，对于9月底引领市场反弹的券商、煤炭等强周期板块，不妨把握低吸的时机。从对四季度行业配置的角度考虑，建议关注券商为代表的非银行金融、电力、机械、食品饮料、商业零售等；成长股主线上，继续看好文化传媒、医药、电子。