余永定： 警惕美总债务危机

　　不仅要关注某一种形式的债务，更要关注总债务。除非美国把总债务减下来，否则我们始终会面临着由债务所导致的经济冲击

　　【《财经》记者 王延春】3月19日上午，中国发展高层论坛2011年会学术峰会在北京举行。中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定(专栏)表示，不仅要关注某一种形式的债务，更要关注总债务，因此，需要警惕美国债务的可持续性。“总而言之，除非美国把总债务减下来，否则我们始终会面临着由债务所导致的危机冲击。”

　　余永定表示，由于泡沫经济崩溃，美国居民增加了储蓄，所以美国私人部门债务余额有所下降。但是，由于私营部门的去杠杆化，金融部门的去杠杆化，美国的经济增长速度下降了。为了抵消由于去杠杆化造成的速度下降，美国政府采取了扩张性的经济刺激政策，这种政策是有道理的，但是这种政策不可避免的也使美国公共债务急剧增长，美国的国债余额达到GDP的90%，总债务达到了14万亿美元。

　　那么，否有还有足够的投资者愿意继续增持美国国债？余永定认为，由于美元是目前世界上唯一的、大家信任的国际储备货币，大家仍愿意购买美元资产，于是保持了美元的稳定，同时也使美国政府能够得到债务融资。但是这种情况是不可持续的，经过了前一段美元升值，美国国债市场价格上升，最近，美国的国债市场又出现悲观情绪，许多投资者认为，差不多长达30年所谓的美国国债市场的牛市将会结束。投资者对美国政府是否有能力偿还债务产生了怀疑。

　　2008年次贷危机爆发前，全球经济学家都关注全球不平衡，担心美国外债太多，当时美国外债占GDP的比例达到24%-25%，人们担心这样一种情况会导致“突然停止”，外资不再流入美国，使美国经济陷入严重的危机。但现实与预想并不一致，最终发生的并不是美国对外债务危机，而是次贷危机。

　　为什么经济学家对当时美国经济形势的判断出现偏差呢？余永定认为：“当时没有关注美国总债务，而是把注意力放在了美国某一种形式的债务之上。”余永定指出，实际上2008年前后，美国的总债务，包括居民债务、政府债务、金融企业的债务达到了GDP的350%以上，而其中居民债务最终成为导致美国出现经济危机的重要导火索。因此，不仅要关注某一种形式的债务，更要关注总债务。“各种不同形式的债务之间是会转化的，这样一种形式的债务好转了，那样一种形式债务可能会恶化。总而言之，除非美国把总债务减下来，那么我们始终会面临着由债务所导致的经济冲击。”

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