海通期货 汪无声

　　相对于农产品和能化板块，有色金属近期表现要平淡不少，而铝市更是维持弱势震荡格局。由于美元指数涨势未改，国内下游消费疲弱，目前的铝价仍不具备上涨动能，中长期看来弱势依旧。

　　全球经济继续放缓

　　国内经济数据惨淡，二季度GDP同比增速破8，下降到了7.6%，仅高于2008年金融危机时期6.6%的季度低点，为近10年来的低位；此外，国内工业增加值连续3个月低于10%，工业的低迷也从电力需求增长明显回落的态势中得以确认，上半年电力需求增速较去年同比下降6.7%，国内经济继续减速。

　　国际宏观方面，美国公布的黄皮书称，6月份和7月初美国经济温和复苏，但就业市场改善程度不明显。欧元区消息面多空交织，德国国会下议院通过投票批准了该国参与救援西班牙银行体系的1000亿欧元(1229亿美元)的方案。目前意大利的债务问题逐渐取代希腊成为市场焦点，穆迪继续下调意大利主权评级，意大利银行业坏账率大幅提升，该国10年期公债收益率在上周五最高升至6.20%，融资成本进一步升高。此外西班牙10年期公债收益率也在上周升至危险的7%关口上方，创下了欧元面世以来最高水平，可见欧元区乃至全球经济形势有继续恶化的趋势。

　　电价补贴 成本下移

　　今年以来受经济不景气影响，铝价大幅下跌，电解铝行业进入全面亏损阶段，不少冶炼厂被迫减产以求保存实力。考虑到电解铝的成本中电费占比较高，为帮助电解铝企业缓解紧张局势，各项“优惠电价”政策陆续出台。上月开始，先是在广西、河南，后在贵州、四川和陕西，不少地区相继推出电价补贴政策。随着电价补贴的不断深入，电解铝的生产成本大幅降低，预计平均每吨可节约1100-1300元左右的成本，但电价补贴只能起到缓解的作用，治标不治本，因为这样的操作扭曲了市场原有的平衡关系，部分电解铝企业开始复产导致产能居高不下，反而抑制了铝价的回升。

　　需求难有明显改善

　　作为铝重要消费领域的房地产和汽车行业，今年以来发展速度继续放缓。二季度国内经济增速大幅下降，预计为了保增长，政府对于房地产行业的控制力度会稍有放松迹象，6月全国主要城市楼市成交明显回升，行业景气指数有所趋稳，但近期不少地方政府的“救楼方案”均被扼杀在摇篮之中，凸显出政府打压房价的决心，抑制不合理需求的大方向在下半年不会出现改变，房地产行业虽暂获喘息，但行业春天依旧是遥遥无期。汽车行业，6月汽车生产数量为153.13万辆，环比下降2.37%；销售157.75万辆，环比下降1.66%，同比增长9.86%，总体表现尚可，但值得注意国内汽车上半年总体销售增幅仅为2.93%，这也创下近年来新低。显然，汽车行业的发展正在减速，预计今后增速将逐步趋于平稳，高速发展的时代或已结束。

　　在外围宏观环境偏空，国内铝需求难有起色的情况下，缺乏大资金关注的铝预计将延续“淡定”表现，短期将在15500元-15800元/吨的区间维持震荡。