四、全球经济在长期波动中低速增长

　　李扬说，从实体经济来看，全球经济的形势比我们预想的要差。危机是从2007年3月开始的，在汇丰银行的报表中首次披露了一笔没有被覆盖的次贷，揭开了危机的序幕。到现在5年了，但是经济基本上就是没有起色，所有的问题都没有解决。所以我们必须做长期的打算。这次危机集中反映出发达经济体多年来在经济发展方式，金融结构，财政结构等各个领域存在着严重的扭曲。这个危机可能会延续很长的时间。其原因我们分为两类，一个是旧因，另一个是新因。所谓旧因就是导致这次危机的问题，比如说实体经济领域中过低的储蓄率，过高的消费，过高的福利，这些问题没解决。第二个就是金融领域中的过度的杠杆化，去杠杆化会很痛苦。第三，财政领域中过高的财政赤字和债务率要降低也比较困难。这些都是老的因素。新的因素就是世界各国采取了很多措施，包括中国的四万亿投资，这些措施使得危机暂缓，但是没有解决，而且还带来了一系列新的问题。

　　第一，过多的货币供应。现在市场上很多的钱，但是这些钱还都不是用于信贷，到时候一旦活跃起来，通胀是不得了的。

　　第二，问题，政府债台高筑。为了渡过危机政府要借钱，借钱之后，债务货币化。

　　第三，松懈的市场纪律为了反危机，没有纪律，只有拍脑袋，要不要通过程序，钱从哪里来，怎么还，没有一个规矩。

　　第四，现在全世界都在骚动，这使经济恢复的过程雪上加霜。这样一种情况对中国来说是机遇和挑战并存，机遇就是我们获得了一次追赶的机会，获得了一次能够参与国际规则的制定，甚至是主导某些规则制定的机会，但是挑战确实是严峻的，挑战还是在于全球化，当我们说发达经济体有多少问题的时候，我们必须冷静地看到，我们的问题和它们一样多。它们是过高消费，而我们则是过低消费。它过低的储蓄，我们是过高的储蓄。它过多的赤字，我们是过多的盈余。很多问题其实是互为镜像的。

　　在这种情况下对我们有什么样的影响呢？外需基本不可依赖了，而中国低附加值的制造业扩张，已经到了极限。已不足以在中长期支撑我国的经济增长，关键还在于，我们在扩张的过程中，劳动生产率虽然有所改善，但是并没有把提高劳动生产率放在最为核心的位置上。如果我们面对的是这样的一种挑战，那么我们金融的价格信号，也就是汇率、利率就必须理顺，否则我们就不知道它真正的稀缺价值是什么。我们不能够非常正确的配置资源了，尤其是我们放在国际视野来看的时候，不知道我们真正的比较利益在哪里。所以，汇率、利率的改革的正确意义是在于正确地引导市场资源的配置。

　　我们需要建立与世界共赢的对外开放的框架，资本项目需要进一步的开放，人民币需要走向可兑换，人民币汇率要更加的弹性化，中国要积极参与国际经济和金融规则的改变。人民币国际化会发展，但是我们要慎言人民币国际化。我们看历史上，美国从来就没有说过美元国际化。而且在布雷顿森林体系之后，美国是控制它的美元外流的。更不用说要建立美元的离岸市场。日元也没有什么国际化，德国马克根本就反对国际化，欧元也没有国际化。我们曾经也做过研究，欧元实际上并不是一个国际化的货币。欧元在欧元区的G D P占全球的比重远远地大于欧元在外汇交易中占的比重，也就是它实体经济的比重大于其金融的比重。所以它是一个很内向的货币。所以，人民币国际化还是要慎重的。(徐培英)