10年国债收益率逼近年内高点 宽松政策预期大为减

　　分析师认为，10年国债二级市场收益率逼近年内新高，主要原因在于，QE3的出台压缩了货币政策进一步放松的空间，同时，8月份信贷和社会融资总量数据好于预期，显示稳增长意愿强烈，这均制约了债市的表现。

　　⊙记者 王媛 ○编辑 颜剑

　　QE3推升了短期内风险资产上扬的同时，也令固定收益类产品黯然失色。

　　继上周各期限国债单周收益率平均涨幅创下自去年7月下旬以来的纪录后，昨日现券收益率继续高位徘徊，10年国债收益率上行至3.57%，进一步逼近年内新高。

　　市场人士指出，9月债市仍跌跌不休，显示市场资金对宽松政策出台的耐心渐失，而QE3的出台，则进一步压缩了国内货币政策的放松空间。

　　10年国债收益率逼近年内新高

　　受QE3推出预期影响，上周债市一二级市场遭遇到大幅冲击。一级市场，包括福娃债、国债和1年进出口债的中标利率均大幅高出市场预期，同时也带动二级市场收益率跳跃式上涨。1、3、5、7、10年国债单周平均收益率上行17个基点，创下了自去年7月下旬以来的最大单周调整幅度。

　　这一调整昨日仍在继续。中债收益率估值显示，5年和10年国债收益率分别上行2和4个基点，至3.35%和3.57%，逼近年内新高，同时，浮动利率1年期产品收益率攀升3-7个基点。

　　业内人士分析，QE3的出台，对债市的利空主要有三方面：一是短期内加剧资本流入压力，改变当前资本流出和抑制外汇占款减少的问题，延缓国内货币政策的放松空间；二是大宗商品等价格上涨，将推升输入型通胀预期；三是风险资产相对于固定收益类资产的吸引增强。

　　兴业银行资金运营中心分析师郭草敏认为，标杆性品种——10年国债二级市场收益率逼近年内新高，主要原因在于，QE3的出台压缩了货币政策进一步放松的空间，同时，8月份信贷和社会融资总量数据好于预期，显示保增长意愿强烈，这均制约了债市的表现。

　　市场对宽松政策失去耐心

　　尽管美联储QE3的推出，一举将国内利率产品收益率推向年内高位，收益率曲线也愈发陡峭，但记者昨日采访到的多数市场人士认为，与QE3的短暂冲击相比，国内经济走势才是决定债市走势的关键因素。

　　“毕竟经济企稳与通胀回升将冲击债券，令收益率抬升。”沪上一位债券基金投研人士告诉记者，在CPI同比逐步抬高的背景下，如果未来经济基本面能逐步展现出一些积极因素，那债市的短期机会将越来越小，目前看虽然风险得到一定释放，但年内债市的机会已不大。

　　值得一提的是，进入9月，在宏观基本面情况与8月变化不大、市场资金也相对宽松的环境下，利率债仍持续下跌，令市场倍感疑惑。

　　“这种情况只能解释为，市场对宽松政策等待的耐心有所撼动。”南京银行金融市场部分析师黄艳红指出，利率债的调整标志着信用债短期止跌回升的概率下降。但就配置价值而言，信用债目前已可关注，对于具有新增资金存在刚性配置需求以及大资金机构，已可在9月下旬选择性建仓，具体品种方面，城投债为最优选择。(上海证券报)