华力创通：收购有利于公司增强市场竞争力

　　机构：中信建投研究员：吕江峰 刘泽晶

　　事件公司公告收购天津新策电子95%股权公司拟使用超募资金2,090万元，收购新策电子95%的股权。

　　本次计划实施后剩余超募资金人民币8,180.87万元。新策电子主营业务为电子仪器研制及生产，主要提供通信类测量仪器、电源类测量仪器、元器件参数测试产品及航空机载测试产品等，并承担过多个军用测试仪器科研项目。

　　简评收购提高公司市场覆盖面公司主营业务为各领域的仿真测试产品，包括：机电仿真测试产品、雷达通信及仿真测试产品、卫星导航及仿真测试产品、仿真测试开发及系统集成等。产品主要面向军工市场，公司原有产品线主要集中在中高端市场，收购的新策电子产品线主要集中在军工测试领域的中低端市场，补充了公司原有产品线覆盖面不足的缺陷，有助于公司提高仿真测试产品线的市场竞争力，为客户提供不同类别的产品，提高客户覆盖面。

　　进一步完善了公司的产品线天津新策电子属于军用测试仪器类领域，并承担了多项军用测试仪器的科研项目，目前收入主要来源是通信类和电源类测量测试产品，新的发展方向是航空机载测试类产品。新策电子研发的航空机载测试类产品与公司的新业务开展方向不谋而合，与公司的产品具有很强的互补性，通过收购，公司可以整合两家的资源，达到研究成果共享，提高研发效率，加快研发速度，尽快在市场上推出相关产品。

　　增强公司实力，有利于公司拓展业务空间新策电子自身业务盈利性良好，2012年1-10月，新策电子营业收入1549.77万元，并承诺当年净利润不低于270万元，以此推算公司收购价格的市盈率为8.15倍，属合理水平，此次收购将适当增厚公司今后的业绩。

　　新策电子同时具备国防军工科研生产资质与通用装备维修器材设备承制单位资质，并拥有良好的国防军工客户资源和口碑。公司在仿真测试产品领域有深厚的行业经验与背景，通过收购公司可以发挥技术、品牌及服务的优势，提高新策电子产品的市场占有率，帮助公司开拓新业务。

　　公司北斗业务进展顺利公司在北斗产业的发展思路清晰，并在北斗产业链方面的布局基本完成，从模拟器到芯片、天线再到终端，从硬件到小系统。