新界泵业：农用水泵研发等高新技术企业

　　公司是一家专业从事各类农用水泵研发、生产和销售的高新技术企业。公司自设立以来坚持自主品牌经营，2007-2009年公司农用水泵销量稳居国内行业第一。2011年11月，新界商标被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。

　　新界泵业（002532）：收入平稳增长，汇率变动收益助推业绩增速

　　来　　源：　 兴业证券 撰写时间：　 2013-08-28

　　事件：

　　2013年1-6月公司实现营业收入5.5亿元，同比增长14%；实现营业利润7535万元，同比增长56%；归属于上市公司股东的净利润6288万元，同比增长43%，扣非后净利润4618万元，同比增长-11%。当期基本每股收益0.39元/股。同时公司预计1-9月实现归属于母公司股东净利润增长20%至50%。

　　点评：

　　报告期内，公司国内农业泵销售收入平稳增长，但出口受亚非拉地区宏观形势影响基本持平，同时管理费用与财务费用大幅增加，导致扣非后净利润增速低于预期。另外受外汇汇率变动影响公司远期结汇合约的公允价值变动收益增加，助力公司业绩维持快速增长。

　　1、国内收入平稳增长，但亚非拉地区收入下滑拖累整体收入增速。

　　上半年公司营业收入5.5亿元，同比增长14%。分产品来看，除陆上泵收入大幅增长25%之外，其他各类产品均同比小幅增减。另外合并博华环境增加污水处理系统收入3940万元，占总收入的7%，扣除该影响后，公司产品收入同比增长6%。分地区来看，国内北方收入1.83亿元，同比增长13%，南方地区收入9247万元，同比增长22%，海外亚非拉地区收入1.74亿元，同比下滑4%，欧美地区出口4779万元，同比增长23%。影响公司收入增速的原因包括：

　　1）公司采取了积极的营销措施，国内收入平稳增长。上半年公司积极采取投放央视广告、举办产品销售活动等营销措施，继续加强对销售渠道的控制能力，扩大公司在国内的市场份额。

　　2）亚非拉等发展中国家与地区经济景气回落，影响出口增速。目前公司出口以自主品牌为主，主要面向亚非拉地区，上半年亚非拉地区收入占出口收入的78%。今年以来，亚非拉主要国家的经济景气度都有所下滑，导致亚非拉地区销售收入下滑4%。

　　2、原材料价格下降与公司成本控制提升毛利率，但管理费用与财务费用大幅上升导致期间费用率提高。

　　上半年公司综合毛利率25.18%，同比提升1.01个百分点，但由于管理费用率与财务费用率分别上升1.81个百分点与0.63个百分点，导致整体期间费用率上升2.29个百分点至13.59%。

　　3、盈利预测与评级

　　研报预计公司2013-2015年公司归属于母公司股东净利润1.17亿元、1.42亿元与1.8亿元，对应EPS分别为0.73元、0.89元和1.13元，分别同比增长35.2%、21.8%与26.8%，对应2013年PE为26.1倍，继续维持公司“增持”评级。

　　4、风险提示

　　1）汇率波动对公司已签订但尚未结算的远期结售汇产品公允价值影响较大，存在人民币贬值导致其账面损失增加的风险。

　　2）原材料价格上升影响公司毛利率的风险。

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