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医药行业2014年投资策略：穿越政策迷雾，寻找确定成长
兴业证券表示，进入变革时代，医药行业机遇与挑战同在。过去十年医药行业，尤其是处方药行业持续快速成长，主要受益于医保扩容、进口替代等历史机遇；未来十年，我们认为医药行业长期增长前景仍可乐观，但随着医改进入深水区，变革是历史的必然趋势，处方药行业增速将不可避免有所放缓，医疗器械、医疗服务等子行业前景光明。当然，改革是个漫长的过程，可能会充满变数和经历曲折，处方药行业也仍然会存在不菲的结构性机会。
2013回顾：成长股主导的医药大年。今年以来医药指数涨幅超过30%，大幅超越沪深300指数，而且牛股层出不穷，今年股价涨幅在100%以上的医药股颇有不少。总体而言，中小市值成长股的表现最佳；就子行业而言，在多重政策交织的情况下，受政策影响较小的医疗器械、医疗服务领涨，中成药和生物药也不错，化学药差强人意。
2014展望：分化加剧，业绩为王。我们认为2014年医药板块的业绩增长可能较2013年小幅放缓（预计医药板块2013年增长10-15%），但仍然具备行业比较优势；明年医药投资最大的不确定性将来自于政策层面，包括医保控费、行政降价、招标等诸多政策。考虑到明年医药板块盈利增长小幅减速、政策不确定性加大以及估值起点更高（2012年底医药板块TTM估值30倍，当前TTM估值35倍，高出15%），我们认为2014年医药板块的超额收益可能小于今年；但是，我们对明年医药股的行情继续持谨慎乐观的态度，个股机会仍然会层出不穷，而且分化加剧，需要精选真正有业绩支撑的成长股才能获得良好收益。
选股思路：真成长、基药和并购。就子行业而言，我们首选业绩确定，受政策扰动较小的中成药和医疗器械，精选了三条投资主线：1）真成长，推荐云南白药、天士力、红日药业、和佳股份和三诺生物；2）基药放量，推荐康缘药业、京新药业和中恒集团；3）外延并购，推荐新华医疗、誉衡药业、凯利泰和汤臣倍健。此外，关注政策预期修复下化学药的投资机会，如恒瑞医药、华东医药、恩华药业等。
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