周四，受隔夜外围股市特别是欧洲市场大幅重挫等一系列不利消息的影响，沪深两市震荡收跌，双双跌破5日均线，深成指失守万点大关。从K线图看，上证指数再度向下寻求半年线的支撑，变盘时间窗口再度开启。

　　分析人士指出，近来市场出现弱势整理走势，主要还是源于国内经济数据不乐观，市场对经济放缓的担忧进一步加大以及外围股市的疲软所致。股指在短线反弹之后昨日再度回撤半年线，如果说没有事件性外力带动股指放量上攻，那么空头可能借此再次将股指打压回到半年线下方，选择向下突破将在所难免。

　　经济放缓担忧加大

　　汇丰银行周四公布的数据显示，受出口形势恶化拖累，中国5月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值大幅回落至48.7，为连续第七个月处在荣枯分水岭下方。上月汇丰制造业PMI终值为49.3，前次低点为去年11月的47.7，从分项数据来看，新出口订单指数由上月的50.2降至47.8，新订单和就业等数据也出现萎缩，投入价格指数和产出价格指数均有所下降，不过，4月产出指数则回升。而此前海关总署公布外贸数据表现疲软，4月份当月，我国进出口总值为3080.8亿美元，增长2.7%。其中出口1632.5亿美元，增长4.9%；进口1448.3亿美元，增长0.3%；当月贸易顺差184.2亿美元。

　　对此，分析人士指出，目前种种经济数据皆表明我国正面临严峻的经济形势，此次的情况不同于2009年初，当时国内需求的恢复非常强劲，但现在情况并不如以前。数据进一步体现出目前我国中小企业目前生存上面临一定的困难。数值的回落引发了市场对于经济前景的担心，世界银行在内的各大机构纷纷调低了2012年中国经济增长预期。世界银行在其《东亚经济半年报》发布会上披-露，将中国今年GDP增速预期从半年前的8.4%下调至8.2%。经济增速放缓成为当前A股市场下跌的诱因之一。

　　不过，汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，制造业活动在5月再次放缓，反映出口订单疲软。随着通胀继续回落，这会促使中国出台更为积极的宽松政策。他表示，政府已经并且将会继续加码稳增长的措施，包括提振流动性、加快保障房和基建投资，促进消费等一系列政策组合拳。随着宽松政策逐步起效，中国经济将在未来几个季度实现软着陆。

　　海外危机再度加剧

　　本周惠誉下调日本主权评级，直接影响A股走势，而欧债危机的进展更加大了对A股的负面冲击。

　　据花旗首席经济学家Willem Buiter称，希腊明年将退出欧元区，该国新货币推出后马上就会贬值60%，月17日的选举将无法生产支持救助协议的有效政府，这将导致希腊政府和官方债权人间出现僵局，希腊将无法继续获得欧洲稳定基金和国际货币基金组织的救助资金。花旗解释称，希腊退出欧元区与其现金储备有限有很大关系，其现金储备或远支撑不到今年年末。希腊退出欧元区的原因或是该国政府不得不印钞以应对支出需求。花旗补充称，希腊新货币推出后相对欧元马上就会贬值60%，在未来5年贬值幅度仍会维持在50%至60%的水平。在该情景假设下，花旗认为希腊实际国内生产总值在2013年将萎缩约13%。但由于成本竞争力获得提高进而促进出口，尤其是旅游业的收入，2015年至2016年希腊的经济或可增长4%至5%。在谈到西班牙银行业危机时，花旗预测“三架马车”今年或明年初将为该国提供某种救助项目。主要目标或是为银行业资本重组提供资金，也可能用于弥补西班牙财政刺字缺口。

　　花旗的解释再次点燃市场对希腊退出欧元区的忧虑，有分析人士担心，一旦希腊退出欧元区，欧洲银行将面临巨大的冲击。

　　同时，日本主权信用危机正在酝酿中。国际信用评级机构惠誉日前突然宣布，下调日本长期本外币发行人违约评级，由“AA-”和“AA”下调至“A”，评级前景为负面。投资者又开始担心，如果日本政府不能尽快采取财政重建政策，该国将成为债务危机的下一个引爆点。同样作为亚洲国家，这毕竟对中国市场带来冲击，不利A股反弹。

　　房价将延续盘整态势

　　中国社科院2012年《房地产蓝皮书》昨日发布。房地产蓝皮书指出，2012年将是住房分配制度改革以来，房地产行业最艰难的一年，行业赢利可能进一步下降，中小企业倒闭破产风险增大。

　　该蓝皮书称，由于需求低迷，2012年几乎不存在房价上涨可能性，但由于当前房地产开发成本特别是土地购置成本很高，大幅降价将意味着多数开发项目面临亏损，在经济和政策前景明朗前，多数开发企业将选择观望态势，不情愿轻易降价，房价将延续上年的盘整态势。

　　房地产蓝皮书指出，2012年房价将延续上年末的盘整态势，预期房价将有所回落，但总体降幅不会很大。

　　分析人士指出，2012年《房地产蓝皮书》的发布，对近期表现活跃的房地产股带来了较大的利空冲击，对整个市场的回稳反弹形成了明显的抑制力。

　　资金流出不断加大

　　从资金面来看，尽管股指昨天并没有出现大幅的调整。但是，资金流出的力度在不断的加大。据同花顺IFID数据统计显示，最近15个交易日中，有13个交易日主力资金是呈现出净流出的，并且资金流出呈加速态势。在这样的大背景之下，市场的后市不容乐观。

　　从昨日成交量来看，尽管说量能依然在700多亿，似乎和前几个交易日没有什么大的区别。但值得关注的是，在昨天市场呈现下跌过程中放量，而在上涨过程中缩量。这也反映了市场在这个时候做的热情还是不高的。有分析人士指出，随着调整的持续，市场的量能会出现继续萎缩的格局，在此背景下，行情的启动就更需要等待。因此，从这个意义上来讲，市场短周期依然不容乐观。

　　当然，目前市场的调整很大程度上受宏观经济数据不佳的拖累，但当前国内宏观经济的持续不景气已经引起管理层的重视，未来稳增长、扩内需以及加大基建投资等相关政策或将密集出台，这将对当前市场产生较大的政策支撑。