懒惰的代价

　　为什么希腊会变成这样，在“三驾马车”多次救助之后还出尔反尔？也许我们可以从各国家民众对他国的看法窥视一些端倪。

　　皮尤中心对欧洲各国民众进行了勤劳和腐败的两项调查。在所有受访国中，德国是公认的最清廉的国家——这为德国政府及其政策提供了道德制高点。

　　而在最腐败国家的调查中，欧盟三大核心国英、法、德公民都将矛头指向了意大利，这意味着在这三个国家国民心中，意大利的财政被腐败侵蚀得最严重，因此，如果意大利需要救助，这些国家议会将对其进行更苛刻的财政约束，而且，谁愿意借钱给腐败丛生的国家呢？而西班牙、意大利、波兰、捷克和希腊都选本国，显示出民众对政府的不满，本国政府需要做出改变。

　　在最勤劳国民的选择中，各国也不约而同选择了德国。另一方面，大多数受访者都认为希腊为最懒惰的国家，其次是意大利，而希腊人选择了意大利，意大利人选择了罗马尼亚，当然，谁愿意说自己懒惰？然而希腊人自己却认为自己最为勤劳，这似乎在申诉欧盟为希腊制定的财政改革计划太苛刻。

　　德国会屈服吗？

　　欧洲最勤劳的国家会为最懒惰的国家买单吗？关键是，救了一个，还有好几个等着。

　　由于欧央行（ECB）行长德拉吉（Mario Draghi）的批评，使德国总理默克尔在欧洲的孤立被加深了。这种压力可能迫使默克尔屈从于极端的短期思维，这将沉重打击欧洲大陆潜在的霸权力量。

　　自欧洲金融稳定基金（EFSF）扩大以来，市场对德国称赞尤甚，因为它同意将救助基金翻倍，成为有史以来规模最大的欧盟救助基金。德国国会立法批准大幅提高欧元区的救助基金的范围和规模，这是解决欧盟主权债务危机的重要一步。国会523票赞成、85票反对、3人弃权通过了EFSF的改革方案。该次表决被视为对默克尔机器中右联盟的测试。所有17个欧元区成员国政府已经批准了这次扩张，使得EFSF的贷款能力由2500亿欧元，扩张到4400亿欧元，而且扩大了该基金从二级市场购买次级债券及为银行借款的上限。

　　当然，欧盟各国政府试图再次拯救他们的银行。救市没有问题，但成不成功就另当别论了。有人形象地比喻说，欧盟各国政府救助自己的银行业，比100斤的人要扛起400斤的人还要难，这正是欧洲主权债务危机的核心所在。政府根本无法帮助银行摆脱困境，因为银行体太大了。问题在于救不了还要硬撑着去救，将私人部门的损失转移到公共的资产负债表上，结果导致公共部门的倒闭。最终结果可能是赔了夫人又折兵。

　　意大利领导人和欧洲央行都要求采取更大胆的措施以稳定欧元区各国经济。意大利总理蒙蒂（Mario Monti）和德拉吉力推德国放弃反对直接对欧元区银行进行援助，他们敦促德国给出共同借款的路线图。蒙蒂称自己是一个德国式严格预算的信奉者，他声明默克尔的愿景可能因为没有及时采取救助手段而破灭。意大利总理的话其实是力挺在欧洲央行与“僵尸银行”之间建立一个直接渠道，虽然这样会让情况变得更糟糕。

　　翻开西方世界的历史，在超过800年的时间里，对“僵尸银行”的救助从来就没有成功过。欧债危机爆发的两年多时间里，欧元兑美元已经跌至两年来最弱水平，德国两年期国债收益率跌破零。蒙蒂说：“处于欧洲系统的核心国家，其文化优点就是将欧盟的稳定摆在首位，尤其是德国，它需要尽快深刻反思，欧洲应该为了限制危机的传染而加紧努力。”

　　蒙蒂的意思很明确，作为一个出口型经济体，德国的贸易伙伴都发生了衰退、萧条、战争和社会政治动荡，而你的银行系统对他们是开放的，那么德国未来会怎样？2012年经济的最大威胁是什么？虽然德国人的收益抵消了外围国家的损失，但别忘了，大家坐在同一条船上。

　　欧洲的银行仍然为保险公司和养老基金买单，用流动性好的产品与他们流动性差的债券交换，并确保能从欧洲央行拿到急需的现金，但它们只提供了很难变现的抵押品。

　　我们不妨看看意大利保险公司Generali对主权债务的敏感性。该公司在“欧猪五国”（PIIGS）的债务上有着400%的高杠杆。就目前的情况乐观预计，该公司已有10％的股权资产损失，实际的情况可能还要多。有什么办法吗？可以在德国国债上进行多样化投资，结果收益率为负，这样就损失了14％的回报。如果希腊国债崩溃的话，Generali可能会立即失去其股权资本的三分之一。