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低估值的诱惑:淘宝三类打折股

发布时间: 2012年07月09日 07:36 | 进入复兴论坛 | 来源: 第一财经日报

  聪明的主妇都会在打折季的时候用优惠的价格为家人添置衣物,但是,对于自制力不够的血拼一族,打折季反而是大出血的时候,买回来很多便宜的衣物,却发现很多根本不会穿,束之高阁之余“荷包”也蒙受损失。

  在A股市盈率屡创新低的同时,很多行业和公司也前赴后继地进入了“打折季”,对于投资者而言,该如何做个聪明的主妇,在一堆“乱花渐欲迷人眼”的打折品中淘宝?

  低估值板块涌现

  数据显示,以7月5日收盘价计算,23个申万一级行业中,市盈率在16倍以下的行业共有8个,分别是金融服务7.63倍、建筑建材11.64倍、采掘12.29倍、交通运输12.44倍、化工13.46倍、交运设备14.44倍、家用电器14.46倍和房地产15.56倍。

  市盈率水平低于2008年10月28日1664.93点的行业则6个,分别是金融服务、建筑建材、采掘、化工、综合和公用事业。

  从市净率上看,有9个行业当前市净率低于2倍。分别是黑色金属0.92倍、金融服务1.36倍、交通运输1.4倍、建筑建材1.52倍、化工1.7倍、采掘1.77倍、交运设备1.84倍、公用事业1.91倍和轻工制造1.96倍。

  银行股是玫瑰还是毒药?

  在23个申万一级行业中,金融服务行业的市盈率最低,仅为7.63倍,在沪深300整体10.26倍的市盈率水平之下。金融服务行业的市盈率水平也处于历史最低状态,远低于2005年6月6日上证指数998.22点时的12.22倍以及2008年10月28日1664.93点时11.63倍的市盈率水平。

  同时,金融服务行业1.36倍的市净率也在23个申万一级行业中排名倒数第二位,市净率水平仅略高于黑色金属行业,这一市净率同时也是处于历史最低水平。

  子行业中,市盈率水平最低的无疑就是银行板块,当前的市盈率只有6.08倍,处于历史最低水平。

  16只银行股中,有6只市盈率在5倍以下,其中,光大银行(601818)(601818。SH)的市盈率最低,只有4.17倍,市净率水平为1.11倍,今年以来小幅上涨了2.65%,而公司一季报显示,公司今年一季度归属母公司净利润同比增长了41.08%,远高于不少中小板和创业板公司。

  兴业银行(601166)(601166。SH)今年一季度业绩增幅更达到58.74%,但其也以4.23倍的低市盈率紧随在光大银行之后。

  16只银行股中,有3只目前已经进入了“破净”的行列,分别是交通银行(601328)(601328。SH)、浦发银行(600000)(600000。SH)和华夏银行(600015)(600015。SH)。

  “2001年牛市大盘在2245点的时候,银行股市盈率是60 ̄70倍;2007年大盘在6124点的时候,银行股的市盈率是50 ̄60倍。而现在银行股的市盈率只有5倍左右。我们认为银行股太便宜了,现在买银行股不会吃亏。”陕西创赢投资董事长崔军告诉第一财经日报《财商》,目前已经重仓买入银行股。

  北京格雷投资总经理张可兴也是银行股的忠实拥趸。他指出,对于优秀的银行来讲,最悲观的预期主要在2013和2014年,如果未来还有非对称降息,则很可能造成净利息收入下滑30% ̄50%,加上非息收入,可能造成净利润未来下滑15% ̄30%,那么2012、2013、2014年三年的利润相当于不增长,对于投资的收益,最关键的就是估值水平的变化,所以才出现当前银行股估值低的情况。

  “任何一个国家的银行股的合理估值都在10 ̄20倍PE,除非在巨大金融危机时,所以未来银行股至少应该有2 ̄4倍的涨幅。”张可兴说。

  “对于像民生银行(600016)、招商银行(600036)这样的优秀银行,我们不要忽视了人的主观能动性。”张可兴指出,目前买银行股已经不是可以随便买,而是要考虑发展战略和管理团队。

  上海睿信投资董事长李振宁一度也积极唱多银行股,但是在银行股估值持续下滑之后,李振宁的态度则发生了变化。

  “银行的估值体现的是市场对银行未来的担忧,最主要的担忧还是在于政策层面上,银行目前是很暴利,但是不排除什么时候会有政策出台,银行股也会步中国石油(601857)后尘。”李振宁说,并且投资股票看重的还是股价上涨的收益,而不是股息、红利,如果只为了一点红利去买股票,那还不如买债券。

  “我现在不会买银行股。”李振宁说,另一方面,银行股的盘子太大,要上涨需要有大机构资金的推动,而一旦银行股开始涨,指数就已经上来了,对于私募基金来讲,投资银行股还不如投资成长性确定的中小盘股票,银行股如果有估值回归的过程,资金的进场会让这类股票涨幅更大。

  广发基金投资总监易阳方也表示,在经济转型期,银行过去的增长模式不可持续,资产质量也存在下降风险,当前的估值体现的正是市场对于银行未来的预期。

  “银行股下跌空间可能有限,但是我们做每一笔投资现在都会考虑绝对收益,而不是选择可能跌得少的股票。因此,除了主动型基金,我们基本上很少配置银行股。”易阳方说。

  同时,易阳方指出,随着国内金融意识的逐步提高,如果银行不能成功转型的话,逾30万亿的居民存款有可能转移到其他非银行金融领域,这也是A股市场未来一个长期投资的方向。在非金融领域中,易阳方指出,保险、券商、信托等一些优秀的公司也将脱颖而出。

  数据显示,目前中国平安(601318)(601318。SH)的市盈率也仅为14.08倍,市净率为2.55倍,今年以来其股价上涨了31.68%。

  家用电器:龙头的成长

  家用电器板块的整体市盈率为14.46倍,在23个申万一级行业中处于较低水平,2008年10月28日该板块最低估值水平一度为11.92倍,虽然当前估值并不是历史最低水平,但是也已经接近历史底部。

  “新一轮政策有望加速行业增速拐点显现。”长江证券(000783)指出,节能政策出台加速行业出货增速拐点显现。

  长江证券在2012年中期投资策略中也指出,下半年可以重点关注具有安全边际的低估值及确定业绩的家电个股。

  “2012年家电行业将面临来自国内外的较多不确定因素,这种行业经营环境之下,往往会带来整个市场的更加集中。”东北证券(000686)则指出,洗牌将是2012年家电行业关键词,投资上应该继续关注龙头。

  目前,家电行业中市盈率在10倍附近的公司包括ST科龙(000921)(000921。SZ)9.98倍、美的电器(000527)(000527。SZ)10.65倍、九阳股份(002242)(002242。SZ)10.72倍和小天鹅A(000418)(000418。SZ)10.88倍。

  15只钢铁股跌破净资产:重置成本下的机会?

  净资产被认为是股价的底线,因为这是企业的重置成本,而目前黑色金属行业整体市净率仅为0.92倍,有15只钢铁股跌破市净率,占比达到44%。

  其中,市净率低于0.8倍,相当于打折甩卖的钢铁股共有9只,分别是安阳钢铁(600569)(600569。SH)、鞍钢股份(000898)(000898。SZ)、华菱钢铁(000932)(000932。SZ)、马钢股份(600808)(600808。SH)、河北钢铁(000709)(000709。SZ)、宝钢股份(600019)(600019。SH)、武钢股份(600005)(600005。SH)、新钢股份(600782)(600782。SH)和杭钢股份(600126)(600126。SH),从重置成本的角度看,钢铁股是否已经到了投资的时机?

  广州一位私募基金经理指出,钢铁属于强周期行业,在经济回落周期,钢铁类上市公司面临巨大的经营压力,导致其利润大幅回落,这也是其估值大幅下跌的原因。

  “在经济转型的背景之下,钢铁行业未来可能会长期处于低估状态。”该私募基金经理称。

  “即使是接近重置成本,但是你知道一个项目不赚钱,你还会去投资吗?”上述私募基金经理说。

  中信证券(600030)分析师周希增则指出,若要投资钢铁股,则应该从四个方面把握投资机会,一是转变发展方式,二是西部大开发,三是受益于铁矿石价格上涨,四是资产重组。

  申银万国分析师郑治国也表示,在当前毛利持续下跌的过程中建议谨慎配置钢铁板块。不过他同时指出,钢铁板块目前估值已经基本反映了市场对其业绩下滑的悲观预期,整体估值已经低于2008年低点,向下空间有限。

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