第一驾马车地产刚需释放市场加速回暖

　　没有人相信地产股在降息周期下没有机会。分析人士指出，货币放松步伐比预期来得更快，基本面实质利好再次呈现，在首置和改善型需求共同支撑下，市场将加速回暖。齐鲁证券分析师丁晨指出，虽然央行重申差别化信贷政策，但连续降息对基本面仍将形成实质利好，首置和改善型需求齐释放。3月份以来市场延续复苏趋势，重点城市销量从3月份开始环比转正，5月份开始同比转正，而随着货币放松步伐的加快，6月份一线城市的改善型需求也在逐步复苏。国内外历史均表明，贷款利率的走势和销量的增速总体上呈现较明显的负相关关系，降息对于购房者支付能力的提升和购房心理的变化有直接作用，我们预计后期除首置需求加速释放以外，改善型需求也将持续复苏，基本面将加速回暖，7月和8月也可能出现“淡季不淡”的情形。

　　丁晨表示，连续降息使得融资成本进一步下行，这对房企盈利和资金面均产生直接利好。不考虑资本化，两次降息后重点公司财务费用减少占净利润比例平均为2.69%。尤其对高杠杆龙头影响更为显著，随着销售加速改善和去杠杆化进程的结束，前期由于高速扩张使得短期资金面紧张、同时可售资源丰富的高杠杆龙头将显示更大的业绩弹性。

　　长江证券（000783）分析师刘俊指出，“降息印证并强化了我们通过货币宽松通道看市场预期转变之下的行业机会。我们认为三季度将见证基本面上全产业链拐点，尤其对于优先受益于刚需改善型需求推升，能够率先把握融资以及拿地机会的快周转模式企业而言，将会获得估值优势”。

　　对此，丁晨建议对销售具有爆发力和高杠杆龙头股的配置，包括保利地产（600048）（600048，收盘价12.82元）、招商地产（000024）（000024，收盘价26.29元）、苏宁环球（000718）（000718，收盘价8.77元）、中南建设（000961）（000961，收盘价12.87元）、福星股份（000926）（000926，收盘价9.15元）、首开股份（600376）（600376，收盘价13.9元）、鲁商置业（600223）（600223，收盘价5.24元）、阳光城（000671）（000671，收盘价9.52元）等。

　　第一驾马车基建

　　政策放松机械行业触底复苏

　　货币政策的放松，投资的扩大将使得基建项目受益。

　　数据显示，一季度GDP同比增长8.1%，增速已经连续五个季度回落，并创下2009年二季度以来的新低。5、6月份的PMI、工业增加值、用电量等数据显示宏观经济下滑仍在继续。

　　在此背景下，国务院提出“把稳增长放在更加重要的位置”，重申要启动一批事关全局、带动性强的重大项目。而连续两次降息表明，表明政策放松持续加码。

　　安信证券分析师王书伟指出，在经济快速下滑的背景下，政府投资和政府支出是唯一能够快速对冲下滑的主要力量。基建投资启动抵消新开工项目和房地产投资增速下滑，经济三季度有望企稳。

　　王书伟指出，下半年行业步入季节性复苏，销售呈“前低后高”态势。从政府审批的项目来看，基建项目更多地集中在铁路、机场、水利、新能源等领域，由于去年同期基数较低，下半年行业销售传统旺季来临，随着铁路、机场、水利等基建项目加速开工，预计行业三季度将环比逐步改善。

　　从稳健的角度看，王书伟建议重点配置柳工（000528）（000528，收盘价11.34元）、中联重科（000157）（000157，收盘价9.7元）、三一重工（600031）（600031，收盘价13.14元）和徐工机械（000425）（000425，收盘价13.47元）.

　　第一驾马车水泥建材

　　充分受益投资盈利能力释放

　　从历史经验看，水泥建材板块在降息周期中，涨幅并不低于地产、基建板块。

　　分析人士指出，一轮降息周期促使水泥景气升温。利率对建材行业的传导机制主要在于利率变化会改变全社会的投资预期。利率上升导致融资成本变高，水泥行业下游的交运、基建和房地产的开工将会放缓，需求减少导致水泥价格下降，最终使水泥企业盈利能力变弱，水泥企业股价下跌；反之，利率下降对水泥企业股价有提振作用。随着2012年6月初的降息周期启动，有理由相信水泥的下游行业景气度将升温，水泥行业的整体盈利能力将在三季度集体释放。

　　宏源证券（000562）分析师黄立军指出，在降息周期下，下半年将在2季度政策拐点确立之后，基建、房地产和出口回暖将带动投资拐点和公司EPS拐点依次出现，从而夯实水泥玻纤第三阶段反转向上可持续行情的基石。

　　黄立军指出，水泥行业投资标的应该从基建复苏拉动、农村建材下乡补贴、价格见底的逻辑、市场协同和行业并购重组这五个维度进行考察。当前最值得关注的投资维度依次为农村建材下乡补贴、价格见底的逻辑、重组再造；玻璃行业的投资标的选择可以从两个角度考察，一是选择业绩对于玻璃价格弹性较大，能够率先受益于玻璃价格上升的公司；二是选择具备技术领先优势，能够通过技术升级保持相对高利润率的公司。

　　目前，随着欧美新一轮经济刺激政策启动，国内房地产市场复苏和建材下乡等保增长政策持续加码，三季度出现投资和业绩拐点是大概率事件。对此，黄立军建议关注中报业绩预警期的左侧交易时间窗口。重点推荐是玻纤“双子座”——中国玻纤（600176）（600176，收盘价9.42元）和长海股份（300196）（300196，收盘价15.9元），水泥 “新三宝”——江西水泥（000789）（000789，收盘价12.07元）、海螺水泥（600585）（600585，收盘价14.57元）、青松建化（600425）（600425，收盘价11.94元），玻璃“四小龙”——旗滨集团（601636）（601636，收盘价7.74元）、金晶科技（600586）（600586，收盘价4.34元）、方兴科技（600552）（600552，收盘价22.83元）和亚马顿（002623，收盘价22.27元）.

　　第二驾马车出口

　　全球放松行业迎来双重机会

　　在欧债危机，全球经济均不景气的背景下，我国的出口业也遭受重大打击。据海关总署统计，4月我国出口同比增长4.9%，增速较3月的8.9%和1季度的7.6%进一步放缓。

　　不过，随着国际市场趋于稳定，海关总署6月10日发布的数据显示，5月中国出口1811.4亿美元，进口1624.4亿美元，同时创出月度新高。从同比增速看，出口和进口分别为15.3%和12.7%，亦明显好于市场预期。

　　《每日经济新闻》记者注意到，面对出口放缓的情况，相关部门也采取多重措施扶持出口导向型企业。

　　比如，近期，纺织行业就迎来了力度更大的出口退税政策；太阳能光伏企业则启动了对美的“双反”，以及扩大了国内光伏电站的需求。

　　如今，随着中国、欧盟的降息，出口型企业有望迎来双重机会。

　　一方面，国内降息对出口企业资金面状况构成利好；另一方面，欧洲发达经济体的降息，则有利于推升出口需求。

　　分析人士指出，相比传统的纺织企业，太阳能光伏板块经历了前期大跌后，机会更为明显。

　　首先，海外降息将推动自身光伏建设的恢复。日前，欧盟推出总价值1200亿欧元的刺激计划，其中有50亿欧元是专门投向基础设施建设的。宏源证券分析师王静指出，这将对光伏投资产生很大的促进作用。

　　王静指出，新措施虽然可能是治标不治本，但是短期内对欧盟基础设施投资会产生较大的拉动，对银行间流动性的改善的影响也是不可忽视的。这些都将是欧洲光伏产品需求的利好因素，今年欧洲市场有望避免萎缩。因此她推荐具有成本优势的专业化硅片企业隆基股份（601012）（601012，收盘价9.21元），去年对库存减值准备计提充分，现金流量非常健康的向日葵（300111）（300111，收盘价8.87元）.

　　其次，国内降息将带动光伏电站建设，这无疑对光伏电站类个股，以及光伏逆变器上市公司构成利好。目前，A股的光伏逆变器公司主要有阳光电源（300274）（300274，收盘价12.12元）、科华恒盛（002335）（002335，收盘价10.32元）、科士达（002518）（002518，收盘价10.8元）、荣信股份（002123）（002123，收盘价11.33元）、汇川技术（300124）（300124，收盘价21.2元）等。