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瑞银证券近日发布研报称，6月经济数据进一步下滑，引发更深“衰退”预期。根据瑞银宏观团队预测，6月的工业增加值增速将徘徊在9%，2季度GDP环比增速低于7%，同比增速约在7.6%。
6月份CPI数据今天已经公布，同比上涨2.2%，创29个月以来的新低。低迷的物价将给货币政策进一步宽松提供充裕的空间。
瑞银证券还表示，7月底，8月初，恰好是半年度“北戴河”会议召开的时间。按照惯例，这个会议将回顾上半年经济状况和经济政策。低迷的数据，明确的货币信号，在这个敏感的时间窗口，舆论的导向，不禁让投资者产生联想。
瑞银证券认为，和今年以来两轮政策预期反弹不一样（1-2月反弹中混杂政策预期和地产成交量企稳，4月反弹混杂新增信贷刺激和“微调”政策表态），7月的反弹，投资者需要明确的信号，比如降低存款准备金率和新增信贷数据，厘清一些微妙政策暗示，比如是否以某种方式（城投债或者信贷）放开地方政府融资约束。简单的含糊的“微调”“稳增长”或不足以取信投资者。当然，我们预计，更明确的信号会放大反弹，比如以某种方式（城投债或者信贷）放开地方政府融资约束等等。
不过，瑞银证券提醒，反弹存在夭折的风险：1，弱势情绪下，前期涨幅较大、估值较高的小盘成长股，跟随市场出现大幅补跌；2，促使政策预期升温的信号没有出现，6月信贷不足8000亿，没有降低存款准备金率；3，弱势市场先创年内新低再反弹；4，由于盈利底部尚未出现，反弹力度异常微弱。
瑞银证券认为，如果有这样的政策预期推动的反弹，投资者应当重点关注前期超跌的和可能受益于政策放松的行业，比如煤炭、证券、工程机械和汽车行业。
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