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新华传媒年报及一季报点评:业务转型尚需时日
新华传媒 600825 传播与文化
研究机构：东北证券 分析师：耿云 撰写日期：2012-04-27
2011年,公司实现营业收入21.11亿元,同比下降8.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比下降9.91%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.66亿元,同比下降57.86%;实现每股收益0.17元。
2012年第一季度,公司实现营业收入3.96亿元,同比下降11.53%;实现归属于上市公司股东净利润0.26亿元,同比下降36.22%;实现每股收益0.025元。
广告报刊业务大幅下滑拖累整体业绩。公司广告报刊业务受竞争加剧影响,营业收入大幅下滑22.38%,毛利率从上年同期的39.42%大幅下滑至27.37%。音像制品业务营业收入下滑17.27%,图书业务营业收入下滑0.1%。文教用品业务营业收入增长了1.66%。
新媒体冲击效果开始显现,传统出版转型压力迫切。公司的传统业务遭受巨大压力,营业收入占比最大的图书和广告报刊业务均已开始负增长,转型迫在眉睫。文化产业扶持政策的陆续出台将给公司带来转型的机遇,2012年的主题仍将是转型。
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.11元、0.09元、0.10元,相对于当前股价的动态市盈率分别为63、77、70倍,公司传统业务面临下滑,新业务尚需培养,首次给予中性评级。
风险提示:新业务转型进度低于预期。
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