浙报传媒(公司调研报告):传统业务下半年有望好转,关注新媒体业务后续进展

　　浙报传媒 600633 传播与文化

　　研究机构：东北证券 分析师：耿云 撰写日期：2012-06-07

　　公司净利润今年首季出现负增长,主要原因是:(1)新闻纸张价格上涨带来成本上升;(2)房地产广告同比大幅下滑,拖累整体广告收入;(3)二季度有望止住下滑趋势,下半年业绩有望转好,全年业绩承诺兑现应该不成问题。

　　公司收购边锋和浩方主要是看中其2000万活跃用户和平台价值。此次跨媒体、跨业态收购是公司向综合性文化传媒集团转型的重要一步。报纸行业已经较为成熟,行业增速低于10%,而网络游戏行业增速约为30%。一方面,公司可以将自有传统媒体业务的内容优势通过边锋和浩方的新媒体平台进一步扩大;另一方面,公司可以利用边锋和浩方领先的用户跟踪技术和用户数据库分析手段向传统报业用户推送更加精准、互动性和针对性更强的信息。

　　如果按照定向增发完成后最新股本6.10亿股计算,2012-2014年,公司归属于母公司所有者净利润分别为4.27、4.84亿元、5.62亿元,每股收益分别为0.70元、0.79元、0.92元,相对于当前股价市盈率分别为21倍、19倍、16倍,净利润增速分别为16.35%、13.35%、16.12%。不考虑新收购业务的收入、利润及股本的影响,仅按照公司传统业务计算估值,则公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.56元、0.59元,相对于当前股价市盈率分别为28倍、26倍、25倍,首次给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:媒体冲击加剧导致公司传统业务广告收入低于预期;新收购的网络游戏业务业绩波动性较大。

　　华谊嘉信

　　投资亮点

　　1. 公司是国内最大的线下营销服务供应商,2009 年被评估机构R3评为北京地区线下营销服务机构第一名,是业内少数具有整合营销传播服务能力的领军企业;公司已成功为众多国内外知名企业在提升品牌形象、提高产品销量方面提供了长期、稳定、优质的线下营销服务,其中包括惠普、微软、AMD、索尼爱立信、可口可乐、卡夫、吉百利、三星、飞利浦、西门子等世界500强企业,以及联想、伊利、王老吉、中粮集团等国内知名企业。

　　2. 持续的创新能力:公司以“用心·创新”作为经营和品牌理念,在实践中不断创造性的将先进的信息技术、现代的管理模式、领先的营销理念和丰富的行业经验融入业务及管理中。在产品线创新方面,公司围绕客户需求不断对其产品线进行创新。在技术应用创新方面,公司拥有一支经验丰富的软件研发团队,将项目团队管理、销售目标管理、促销活动现场执行管理、助销工具管理、市场营销数据管理,通过IT 系统进行有效协同,提升了业务运营效率和客户满意度。