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国信证券：传媒行业2012中报业绩前瞻——子行业龙头快速增长
传媒行业2012中报业绩前瞻:子行业龙头快速增长
传播与文化
研究机构：国信证券 分析师：陈财茂 撰写日期：2012-07-09
传媒行业:2012上半年预计增长16.8%
根据部分公司业绩快报和行业分析,我们预计传媒行业上市公司2012上半年整体业绩同比增长16.8%,细分行业看:图书增长19.8%、报刊增长7.7%、影视增长29.5%、有线运营增长9.2%、有线设备增长24.1%、广告营销增长20.8%、互联网增长16.6%。业绩增速相较过去一年有所下滑(2011年增速为25%)。
行业增长三大驱动力
驱动力之一:影视、营销等细分行业快速增长。有线运营、图书、报刊等传统媒体增长较为缓慢,但电影、公关等行业则快速增长。电影票房2006-11年CAGR 为38%,公关行业营业额2006-11年CAGR 为26.6%,电视剧交易额尽管较长一段时间增长缓慢,但近两年增速也开始提升,达28.4%。 驱动力之二:龙头企业超越行业增长。龙头企业增速超过行业平均水平。图书行业龙头凤凰传媒上半年预计增长45.8%,远超行业平均水平;华谊兄弟、光线传媒有着33%和39.8%的增长,华录百纳预计增长41%,营销领域龙头蓝色光标业绩增长则达到84.2%。
驱动力之三:并购、重组。并购重组是A 股传媒行业持续的投资要点,无论是新旧媒体,并购、重组都是驱动业绩增长的重要途径。蓝色光标、省广股份在广告领域都有收购,凤凰传媒、浙报传媒和博瑞传播也有收购。
2012下半年行业五大趋势
我们对2012下半年传媒行业可能的主要趋势做一个简要总结:(1)全媒体、全产业链的竞争趋势正在形成;(2)企业营销开支在下半年可能反转;(3) 互联网行业获得补偿性增长;(4)三网融合将有突破性进展;(5)互联网电视逐渐进入公众视野。
维持行业“谨慎推荐”评级 我们预计全行业2012全年的净利润增速为20.8%,较2011年回落约4个百分点,对应行业2012年平均32倍PE,估值并无优势,因此维持“谨慎推荐”评级。建议配置估值较低、业绩锁定性较高、且有催化剂的龙头公司, 推荐组合“数码视讯+蓝色光标+博瑞传播”。(国信证券)
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