煤炭行业：秦港库存大幅下降 推荐4股

　　台风过后本周秦港日均调出量大幅度回升至67万吨的较高水平,秦港去库存速度加快,由上周的796万吨下降至700万吨,对港口煤价起到一定支撑作用。电厂库存仍在逐渐去化,六大电厂库存由上周的1460万吨下降至本周的1381万吨,全国电厂库存由前期高点的9400多万吨下降至7月中旬末的8800万吨左右,但相对于往年水平仍偏高。产地停产减产范围加大,这对于主产地价格的止跌企稳起到积极作用。国际动力煤价格受印度大规模停电等因素的影响,本周国际动力煤价格全面小幅上扬。

　　7月中下旬钢厂价格大幅下跌导致部分品种毛利已达停产临界点,触发钢铁企业开始减产。外加钢铁行业需求目前正值淡季,供需状况不匹配,钢铁行业基本面持续下行。在钢价下跌带动下,各主产地炼焦煤、喷吹煤和焦炭价格不断下调。未来随着钢铁行业减产面积不断扩大,国内炼焦煤主产地价格仍有较大压力。本周各大焦煤主产地山西、河北、河南、安徽等炼焦煤再现不同程度下跌。

　　煤炭仍处于去库存阶段,将呈现经济后周期特征,分煤种看动力煤港口价格超跌后短期继续大幅度下跌风险不大,但由于钢铁已进入减产阶段,焦煤价格下行压力加大,我们认为需警惕炼焦煤调价风险,优选电煤公司,建议投资者关注国投新集、山煤国际、中国神华、大有能源。

　　本周重点新闻:国家出台《煤炭工业发展"十二五"规划2012年度实施方案》。(申银万国)

　　汽车行业：估值仍较低利空基本出尽 推荐6股

　　2012年7月汽车销量同比增长8.16%，符合预期。2012年7月我国汽车产销分别为143.71万辆和137.94万辆，同比分别增长10.03%和8.16%，环比分别增长-6.15%和-12.56%。其中乘用车销售112.02万辆，同比、环比分别增长10.71%和-12.77%。商用车销售25.92万辆，同比、环比分别增长-1.63%和-11.65%。2012年7月份汽车销量符合我们之前的判断，主要是由于：1.7月份工作日为22天，比去年同期增加1天，比6月份增加2天。2.经销商在高库存下通过降价促销来提振销量，以价换量将成为今年下半年车市的主旋律。

　　乘用车细分市场结构分化，SUV强势领跑。2012年7月乘用车销售112.02万辆，同比增长10.71%，环比增长-12.77%。其中SUV销量增速为29.62%，增长最为抢眼。作为消费升级及换车需求的主要受益者，我们预计SUV未来依然会增长较快。轿车销量增速为8.63%，增速较为平稳，主要是由于去年同期基数较低和降价促销所致。

　　MPV增速为-0.86%，销量增速低于乘用车整体水平，主要是由于MPV主力车型老化及中小企业需求低迷所致。交叉型乘用车同比增长为7.36%，同期累计增速首次由负转正，主要是由于油价连续下调和CPI快速回落间接提升消费者购买力等因素所致。

　　商用车中重卡销量继续下滑，客车增长确定性较强。2012年7月重卡销售3.89万辆，同比增长-23.07%，是商用车中下滑最明显的子行业。我们认为2012年存在铁路停建项目陆续复建、降息和存款准备金率下调带来的流动性有所宽松、29个城市地铁和轻轨建设项目获批等有利因素，下半年重卡行业销量同比增速有望回升。

　　7月大中客车销售1.46万辆，同比增长5.18%左右。随着校车相关政策推出落实及政府不断加大淘汰“黄标车”力度，我们认为3季度大中客销量增长将会有所提升，特别是校车在8月份进入销售旺季，销量有望超预期。

　　投资策略：维持汽车行业“同步大市-A”的投资评级。我们的推荐理由是：1.汽车行业估值仍较低。汽车行业估值处于历史估值低位，安全边际较大。2.基本面有望平稳好转。2012年以来央行已经两次下调存款准备金率，流动性有所宽松，对商用车相对利好。终端销售价格的大幅下降有望促进销量的增长。3.利空已基本出尽。广州限购对全国实际销量增速的影响还不到1%，心理作用大于实际影响。西安限购戛然而止及重庆、长春等城市出台政策定向补贴当地车企等，均折射出地方GDP增长仍然离不开汽车产业，我们相信汽车行业利空已基本出尽。

　　投资逻辑：1.业绩增长确定性强的公司。推荐长城汽车、上海汽车。2.存在业绩反转可能的公司，推荐长安汽车、广汽集团、潍柴动力。3.受益于校车相关政策的推出落实、政府淘汰“黄标车”力度加大的客车企业，推荐宇通客车。

　　风险提示：欧债危机加重导致国内经济环境恶化；市场的系统性风险。(安信证券)