市场回调。由于中国经济增速放缓以及欧元区前景不明，最近30个交易日内恒生国企指数有所回调。但是，宽松政策预期提升周期股的人气，并带动机械板块有所表现。

　　投资项目储备充足。尽管固定资产投资和房地产新开工数据没有出现反弹，2012年度前5个月的城镇固定资产新开工项目计划总投资增速为22%，预示着城镇固定资产项目储备还是保持充足。

　　政策放松以确保软着陆。紧缩的货币政策是关键的制约因素。2011年度固定资产投资的资金来源中的国内贷款增速创历史新低，达到3.5%。2012年度前5个月，资金来源中的国内贷款增速还是维持在4.8%的低位，但是资金来源中的国家预算内资金的增速出现明显的反弹，达到27.1%。货币政策正逐步转向宽松。M2增速在5月份回升到13.2%。2012年5月的新增贷款达到7932亿人民币，小幅超出市场的预期;其中中长期新增贷款的占比从前几个月的低谷反弹到34%。

　　我们认为在6月8日存贷款的基准利率分别下调了25个基点之后，后续的为确保经济软着陆的定向宽松政策出台的可能性越来越大。我们预计此类的政策主要落实在防止配套资金出现明显不到位的行业，如火电，铁路和公路交通，这些行业在近两年都出现了固定资产投资下滑的现象。

　　政策进一步放松为周期股提供一个强劲反弹的机会，特别是国内大型项目施工重启的时候，工程机械板块的机会将尤为明显。在市场回暖的情景下，我们继续推荐高弹性的周期股，如拥有行业龙头地位和强健基本面的中联重科(1157HK)，以及追落后策略中拥有低估值优势的中国重汽(3808HK)和潍柴动力(2338HK)。中国重汽的估值非常有吸引力，0.46倍的市净率处于历史的低点。（申银万国）