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中青旅跌2% 全年业绩看古北水镇

发布时间: 2012年08月16日 16:14 | 进入复兴论坛 | 来源: 证券时报网

  中青旅今日股价下跌2%,报收17.6元。

  公司中报:2012 年公司实现营业收入37.66 亿元,同比增长25.43%;实现净利润 1.06 亿元,折合每股EPS0.26 元/股,同比增长17.66%;扣除非经常性损益后每股EPS 为0.21 元/股,同比增长6.91%。其中,乌镇2012 年上半年接待游客281.5 万人次,同比增长18.7%;实现营业收入3.1 亿元,净利润1.16 亿元,贡献权益净利润5916 万元,同比增长15%,占公司净利润总额的68%。

  广发证券:总体而言,公司业绩符合预期,净利润增长低于收入增速的主要原因在于:1、旅游社业务、景区业务和房地产业务毛利率出现明显下滑。乌镇新开酒店导致人工成本和开办费用增加造成景区毛利率下滑3.3 个百分点,从而导致公司整体毛利率下滑0.3 个百分点。房地产业务由于结转收入,致使毛利率下降50 个百分点。此外,旅行社上半年毛利率下滑0.32 个百分点至 7.81%.2、管理费用率和财务费用率分别上升了0.17 和0.26 个百分点。

  投资建议:公司下半年的业绩增长很大程度上取决于慈溪项目的结算进度,目前慈溪项目上半年尚未结算预售收入为11.15 亿元(上半年结转收入8803 万元),若今年年内全部结算完毕,房地产业务下半年将贡献EPS0.42 元/股,预计公司2012-2014 年EPS0.85/0.89/1.03 元/股,对应2012-2014PE 为 21.2/20.1/17.4 倍,估值偏低。此外,鉴于乌镇持续增长以及市场对古北水镇投入运营后开启新盈利爆发点的预期,维持公司“买入”投资评级。

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