震荡探底 短线难有转机

　　□申银万国钱启敏

　　本周沪深股市震荡探底，上证综指再度触及2100点近期低点。盘中酒类、医药等强势股出现补跌。从目前看，如果周末消息面平静，股指将继续震荡探底，逐渐逼近2000点整数关。

　　首先，从最新公布的信贷、外贸等经济数据看，宏观经济仍在持续调整，拐点向上时间延后，基本面难有重大转机。政策层面，管理层释放持续利好，如鼓励员工持股、降低交易费用、鼓励上市公司分红，但市场反响平淡，政策力度较弱，作用间接。供求方面，虽然新股发行有所放缓，但大小非解禁依旧，社会总体资金面偏紧，以致本周四央行再次进行了14天的逆回购，舒缓流动性。由于周五尾市股指拉升带有明显的政策博弈成分，如果周末消息面平静，下周调整格局不变。

　　其次，从盘口看，成交量持续萎缩，市场观望情绪浓重，目前虽然抛盘有限，但市场承接力更弱，导致股指无量下跌。同时，本周机构重仓股、基金重仓股筹码松动，贵州茅台等酒类、医药股出现高位翻转和补跌，既反映机构分歧加大，减磅离场，容易形成撤退中的相互踩踏，同时也将成为市场新的做空动力。目前看，强势股的补跌还将继续，中小板、创业板等高估值小市值品种也要谨防。

　　从技术上看，深成指已经击穿近期低点，创出半年来的新低，而沪综指盘中并列2100点近期低点，由于该点位没有技术支撑，因此后市击穿可能性很大，再往下将考验2000点整数关。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间2050-2120点

　　下周热点无

　　下周焦点2100点得失

　　2100点之下将构筑短期空头陷阱

　　财通证券 陈健

　　在上周周K线上形成了典型的早晨之星之后，本周以周阴吞周阳再次下行，并兵临2100点，周四、周五先后创出今年以来的地量，表明了市场观望与等待心态。短期市场受近期政策和股市措施继续不作为导致反弹夭折，预计在管理层实质政策推出之前，大盘需通过震荡整固以寻求技术层面的支撑，但2100点之下将构筑短期空头陷阱。

　　大趋势上，目前宏观经济政策并不支持股指大幅反弹，短期内经济增速能否见底也还存在不确定性，因此下半年市场并不存在大的机会。但从小趋势来看，在目前“经济退+通胀弱+政策进”的背景下，特别是资本市场有维稳的需要，A股反弹的诉求仍确立。

　　宏观基本面上，7月用电量发电量双企稳，但工业用电仍难言乐观，经济仍在下行。虽然经济大幅下降的态势得到遏制，但经济是否能够企稳可能还需要1-2个月的时间来进一步观察。管理层指出，经济趋稳的基础还不牢固，经济困难可能还会持续一段时间。

　　为实现“稳增长”，宏观调控有必要适度加大政策刺激的力度。7月外汇占款再度为负，显示了降准的必要性，而铁道债推迟发行，预期近期将迎来货币宽松政策。

　　通胀层面，8月份总体上通胀压力不大，短期内不会是政策放松的障碍。具体看，7月CPI同比增速已经出现见底的可能性，预计8月CPI仍会企稳在1.8%左右，但全球隐现新一轮粮食危机通胀方面，国际农产品价格的上涨、国内油价上调和7月份以来CRB指数大幅回升对未来通胀的影响不可忽视。

　　技术面看，沪综指周K线形成了M头形态，颈线位2242点，其技术量度跌幅指向2006点，大盘如完成或基本完成2006点量度跌幅，其技术下行动力释放完毕，不排除在2100点下方形成短中期空头陷阱。从波浪理论看，大盘经过3个多月阴跌和9子浪下跌，时间与空间上有助于一波反弹的诞生，如击破2100点，向下的一百点空间内构筑短中期空头陷阱将是大概率事件。

　　投资策略上，周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情，消费类股票的估值已经合理或泡沫呈现，中小板和创业板在10月份以后将迎来解禁高峰。投资机会集中在景气上升的少数细分行业中，如页岩气、海工军工、铁路基建、电子消费、健康产业、煤化工、移动互联、安防等。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2050-2200点

　　下周热点 页岩气、海工军工、铁路基建、电子消费

　　下周焦点 宏观经济数据、财政政策、货币政策