东材科技2012半年报点评：业绩暂时下滑，未来持续增长可期

　　机构：国海证券

　　事件：

　　8月9日晚，公司发布2012年半年报。营业收入5.18亿元，较去年同期下降22.58%；营业利润6802.68万元，较去年同期下降54.13%；净利润总额8079.98万元，较去年同期下降39.54%；归属于上市公司的净利润8008.67万元，较去年同期下降38.57%。实现每股收益0.13元。

　　点评：

　　聚酯薄膜盈利能力下降是业绩下滑的主要原因。受国内外宏观经济增速放缓的影响，公司的主导产品聚酯薄膜需求下降，市场竞争加剧，产品销售价格及盈利能力有所下降。2012年上半年聚酯薄膜实现营业收入2.46亿元，同比下滑27.50%，同时毛利率下滑17.16个百分点。聚酯薄膜盈利能力下降是公司业绩下滑的主要原因。

　　募投项目开始贡献业绩。无卤阻燃绝缘片材、新型柔软复合绝缘材料和新型绝缘层(模)压复合材料等项目已经投产，并实现销售开始贡献利润。

　　在建项目可保证公司未来几年持续增长。2万吨聚酯薄膜、3500吨电容器用聚丙烯薄膜、2000吨超薄电容器用聚丙烯薄膜、3万吨无卤阻燃聚酯、7200套大尺寸绝缘组件和2万吨光学级聚酯薄膜等六个在建项目将在未来的两三年内陆续投产并贡献业绩，可保证公司未来几年持续增长。

　　维持公司增持评级。预测公司2012-2014年每股收益分别为0.30元、0.54元和0.62元，维持公司增持评级。

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　　机构：中原证券

　　盈利预测和投资建议：预计公司2012、2013年EPS分别为0.19元和0.26元，以8月2日收盘价4.46元计算，对应PE分别为23.39倍和17.66倍，考虑到公司的行业地位与成长性，给予“增持”的投资评级。