沧州明珠：业绩稳步增长，锂电隔膜开始贡献利润

　　机构：第一创业

　　事件：

　　公司发布12年半年报，公司实现营业总收入81，351.73万元，较上年提高9.23%；营业利润6，783.96万元，利润总额6，868.70万元，归属上市公司股东的净利润5，268.74万元，分别较上年提高28.48%、27.23%、24.83%。实现每股收益0.16元。

　　点评：

　　PE管道销售持续增长

　　公司上半年PE燃气管、给水管管材、管件销售收入4.90亿元，同比增长19.58%，公司继续维持在PE管道领域的龙头地位，销售持续增长，市场占有率不断提升。上半年PE燃气管、给水管管材、管件毛利率21.19%，同比下降1.54%。公司通过非公开增发投资建设年产1.98万吨聚乙烯(PE)燃气、给水用管材管件项目，研报预计将于12年4季度投产。

　　锂电隔膜开始贡献利润

　　上半年公司锂电隔膜实现销售收入1330万元，毛利率达到了51.48%，公司通过非公开增发投资建设年产2000万平米锂离子电池隔膜项目投产后，将进一步提升公司在锂电隔膜领域的盈利能力。

　　BOPA薄膜竞争依旧激烈

　　公司上半年BOPA薄膜销售收入2.80亿元，同比下降0.17%；毛利率9.46%，同比上升3.87%。

　　由于BOPA竞争对手的扩产使得行业竞争加剧，随着成本压力的减轻上半年毛利率有所恢复，但仍处于较低的水平。

　　三季度继续稳步增长

　　公司同时发布了前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现净利润8616.47-10183.11万元，同比增长10-30%，

　　维持“审慎推荐”投资评级

　　研报预计公司12-14年EPS分别为0.38元、0.50元和0.63元，对应的动态PE分别为21倍、16倍和12倍，维持“审慎推荐”投资评级。