康得新：预涂膜奠定基石，光学膜启动高增长引擎

　　机构：中原证券

　　报告关键要素：

　　公司是国内预涂膜和光学膜的龙头，致力于打造国际高分子复合膜材料的领军企业。预涂膜和光学膜行业均处于快速发展的阶段，未来前景广阔。公司竞争优势显著，两项业务均位居国内第一，能够充分享受行业的增长。2亿平方米光学膜项目将是公司未来业绩增长的保障。

　　投资要点：

　　预涂膜与光学膜领军企业。公司通过预涂膜与光学膜领域的三个项目，成为全球最大的预涂膜企业与国内最领先的光学膜企业。

　　未来2亿平方米光学膜项目投产后，公司有望成为国际高分子复合膜材料的领军企业。

　　预涂膜奠定公司成长基石。预涂技术具有环保、高效、优质的优势，是未来覆膜技术的发展方向，也是欧美等国的主流覆膜方式。

　　随着我国印刷领域环保政策趋严与预涂技术成本的降低，预涂技术有望快速替代即涂技术，带来巨大的替代空间。公司作为全球最大的预涂膜企业，有望凭借成本和技术优势在国内外市场实现快速发展。

　　光学膜启动高增长引擎：我国液晶面板的大幅扩产对配套的背光模组用光学膜产生了巨大的需求。公司通过收购台湾、日本技术进入光学膜领域，产品获得了市场的广泛认可，成功突破了光学膜较高的技术和市场壁垒。公司产品已通过三星的认证，且盈利能力强于国外企业，进一步证明了公司的技术实力。未来有望成功打开国际市场，为后续2亿平方米项目的销售打下基础，保障未来业绩的增长。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2012-2013年的EPS分别为0.74元和1.07元。对应8月31日的市盈率为27.15、18.76倍，考虑到公司的成长性与行业地位，维持“买入”的评级。