财通证券：反弹行情纵深发展

　　财通证券陈健

　　上周大盘在60日均线处高位震荡后选择上攻，沪综指挺进2100-2150点短期上档压力区域的上沿。短期内，5月份以来形成的下降通道的上轨2100点和60日均线可能需再次确认与消化。但由于1999点低点是在沪综指"四连月阴+月小阳"中出现的，超跌反弹的内在要求十分强烈，行情应该不会在触及下降道通上轨后就彻底结束。因此，反弹行情将向纵深方向发展，看好10月的股市。

　　9月CPI同比上涨1.9%，PPI同比下降3.6%，物价回落为货币政策提供更大的调整空间。9月末M2同比增长14.8%，M1同比增长7.3%，M1、M2同比增速都创出年内新高，M2增速更是超过了央行设定的全年14%的增速目标，有货币活化迹象，显示中国经济回暖出现曙光，这对资本市场是个积极信号。三季度GDP同比增长7.4%，环比增长2.2%，较二季度加快0.2个百分点，环比增速继续加快。前三季度全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10%，固定资产投资同比名义增长20.5%，增速比上半年加快0.1个百分点。工业增加值和固定资产投资数据走好给市场增添了信心，预计四季度GDP环比增速可能持平或略有加快，预期四季度GDP同比增速为7.8%-8%。总体上看，三季度的经济形势应该说比较好，并且继续出现积极的变化，经济增速基本趋于稳定，随着各项政策进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。市场对四季度经济增速反弹存在预期，将会在"政策护航、数据支撑"的双重掩护下，成为促进超跌反弹向纵深发展的经济基础和政策氛围。

　　同时，汇金增持、颁布各类创新举措、央企增持回购等表明，维稳行情正在积极进行中。10月份是中国经济"淡旺季"转换的又一个重要时间点，虽然由于基数原因，会造成同比数据改善的幻觉，但目前经济筑底企稳迹象显现，即便经济继续下滑、明年一季度见底，股市也会提前做出反映。

　　但值得注意的是，当前A股的市值结构以传统行业为主，这就决定了未来两年指数本身有低位震荡的内在压力。维稳行情的力度取决于政策力度与经济面担忧的对冲结果，在"超跌反弹%2B股市维稳"背景下，我们认为这一波反弹行情将提供下半年最好的一次操作机会。

　　本周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　本周区间 2080－2180

　　本周热点 非银行金融

　　本周焦点 货币政策

　　新时代证券：延续缓步攀升格局

　　新时代证券刘光桓

　　上周沪深股市呈现先抑后扬的格局，前半周大盘围绕2100点上下震荡，进行缩量调整，后半周选择向上突破运行，成交量再度有所放大。目前看，三季度宏观经济数据已经明朗，大盘经过一周消化调整后，再度放量上行，后市有望形成震荡攀升的格局。

　　基本面上，上周宏观经济数据密集公布，利多的因素多于利淡的因素，基本符合市场预期。显示经济仍处于下行态势的数据主要是：9月份PPI同比下降3.6%，环比下降0.1个百分点，创出35个月新低；9月份社会用电量同比增长2.9%，同比回落9.3个百分点；三季度GDP同比增长7.4%，增幅创14个季度以来新低。

　　显示经济好转的数据主要有：由于猪肉等肉禽及其制品价格降幅较大，9月份CPI同比上涨1.9%，重回"1"时代，通胀压力较大减轻；农业生产形势良好，夏粮增产356万吨，增长2.8%，秋粮有望再获丰收；前三季度工业增加值同比增长10.0%，增速比上半年小幅回落0.5个百分点，9月工业增加值增长9.2%，环比回升0.3个百分点；固定资产投资平稳较快增长，新开工项目计划投资增速加快；9月进出口总值增长6.3%，9月出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高，进出口形势较8月好转；9月第三产业用电量增速为11.3%，环比同比增加，显示产业结构调整初显成效。

　　综合上述数据来看，三季度经济虽然仍在下行，但下滑速度收窄，有好转迹象，经济结构有所改善，随着稳增长政策进一步落实，四季度企稳回升概率较大，全年完成7.5%的增速问题不大。

　　流动性上，上周六央行公布数据显示，9月M2余额94.37万亿元，同比增长14.8%，分别比上月末和上年末增1.3和1.2个百分点，外汇储备达3.29万亿美元。9月份新增人民币贷款6232亿元，同比多增1539亿元，环比少增800多亿元，低于市场预期，但是9月信托贷款、企业债券融资增长较快，信贷结构发生较大变化。上周央行在公开市场上分别进行了7天期、14天期、28天期逆回购操作，合计为1060亿元，加上到期央票100亿元，对冲上周逆回购资金3370亿元。上周央行在公开市场净回笼资金2200亿元，结束了连续三周的巨额净投放。不过，市场流动性仍然呈现宽松态势，银行间隔夜、7天等利率均出现不同幅度的回落。近期人民币连续升值，已创4个月新高，导致大量热钱流入，预计10月外汇占款将超过2000亿元，市场资金面较为充裕。

　　在稳定的大背景下，大盘缓步攀升的反弹还将进一步延续。因此操作策略上，仍以谨慎乐观为主，逢低介入三季报业绩预增的白马股较为稳妥安全，切忌盲目追高题材股，以免高位被套。

　　本周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　本周区间 2100－2200

　　本周热点 超跌低价股

　　本周焦点 经济数据、货币政策