中证网讯 昨日沪深两市延续了上周五的调整之势，不过跌幅明显收窄，成交量也较萎靡，均不足400亿，市场观望情绪浓厚。目前来看，经过连续三天的调整之后，股指已经运行至一个非常关键的点位，大盘需要在M头和头肩底形态上做出选择。在此关键时刻，期指持仓的变化或能透露出股市下一步走势的玄机。

　　上周五，沪指以一根中阴打破了2100至2132之间的整理平台，从而在形态上有逐步形成以9月10日的2134点和10月22日的2132点的双头顶形态的可能。如果未来几日沪指继续下跌并跌破2030点附近的支撑的话，那么M头形态将彻底形成。大盘将会向下破位并跌破此前的最低点1999.48点。

　　不过大盘的走势也有可能是另外一种情形，那就是形成一个以2029点为左肩，1999点为头部的头肩底。不过这就要求沪指能在2030点附近企稳并反弹，而且反弹要有量的配合。

　　从目前的情况来看，这两种走势的可能性都存在。那么那种可能性更高一些呢？或许期指持仓的变化可以透漏出一些玄机。

　　昨日股指期货四个合约继续下跌，不过空头主力并没有顺势加仓反而是大幅减仓2000手。具体来看，多空双方均有10席位观望。多方前五分歧明显，银河期货和海通期货均大幅增持买单400手以上，国泰君安和华泰长城减持买单140手和447手，广发期货观望。而空方前五来看，中证期货、海通期货和光大期货均明显减持呈看多倾向，海通期货尤为坚决，大幅减持卖单1185手。国泰君安和中粮期货观望。空头的大幅减仓使得累计净空单回落至近两周的最低位。

　　空头主力的巨幅减仓至少从一个侧面说明，周五的急跌之后，空头预计短期下调的空间不大，因此采取减仓观望的策略。

　　此外，从宏观层面来看，经济正在企稳回升，这将封杀大盘下跌的空间。十八大马上召开，管理层也不希望股市大幅下挫。三季报马上结束，大盘下跌的业绩诱因也将结束。因此，短期内股指不具备下跌的空间。投资者在保持谨慎的同时也不必过度悲观。

　　从今日消息面上来看，隔夜美股因飓风暂停交易，欧洲股市也因为保险股拖累从而小幅收跌。欧股整体形势风向标斯托克600指数下跌0.39%。法、德、英股依次低收0.8%、0.4%、0.2%。

　　从国内来看，人民币创出汇改以来新高。中国外汇交易中心数据显示，29日人民币兑美元汇率中间价报6.2992，较上一交易日上涨18基点，创5月11日以来新高。同日，人民币兑美元即期汇率盘中以6.2371再创2005年汇改以来新高。

　　银行间资金开始趋近，资金利率上升。隔夜银行间质押式回购加权平均利率29日升至4.49%，创3月以来新高，较上一交易日跳涨102基点。当日两个月及以下各期间回购利率均出现不同程度上涨，总体而言，期限越短，涨幅越明显。这反映出银行间资金面紧张。资金面紧张也表现在上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面上涨，尤其是隔夜Shibor利率大幅上涨111基点，为2月以来最大单日涨幅。

　　总的来说，目前大盘已经进入一个关键时点，近两日或将做出方向性选择。