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智飞生物（300122）:和默沙东签订宫颈癌疫苗合作协议，又取得一优势品种
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周锐 日期：2012-10-09
合同主要内容为宫颈癌疫苗产品独家代理、合同金额大:公司签订宫颈癌疫苗中国大陆地区推广合作协议，成为中国大陆地区唯一代理商，产品上市后的采购计划，第一年11.4 亿、第二年14.8 亿、第三年18.5 亿，第二年后双方无异议合同续延两年；
宫颈癌疫苗为全球大品种，是近几年中国可能上市的重磅新品种，未来可能的收益将很大:全球两种宫颈癌疫苗，默沙东四价11 年销售收入12.09 亿美元、GSK 两价11 年收入5.06 亿欧元，折合人民币共约118 亿人民币； 宫颈癌疫苗是全球目前的销售重磅品种，也是未来中国疫苗行业增长的潜力重磅品种。国内的同类产品研发进度还均较慢，智飞通过取得默沙东产品的代理权，有望先一步在该产品上取得收益。
该协议短期对业绩没影响，长期看3-5 年，未来业绩有很大正面影响:该产品目前正在进行三期临床试验，我们预计年底有望结束，临床总结、申报生产批件后可以上市，预计产品2 年内有望上市，对公司12、13、14 年业绩基本没有影响，15 年后业绩产生较大正面影响。
投资建议:根据股权激励条件我们给予最保守业绩预测12-14 年0.62、0.66、0.9 元，对应PE47、44、32，短期估值不低，但基于公司未来自产和代理产品均有很好的市场预期，未来增速有望持续加快，公司值得看的长，优势品种确定，后续成长性确定，继续持续推荐。
风险提示:新产品进度的不确定性。
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