未来十年：中国经济的转型与突破

　　未来10年可谓中国经济转型的关键10年。2010年底，中国人均GDP达到了4300美元。保守一点匡算，参照我国“十二五规划”，GDP年均增长7%左右，复利计算，10年后，中国人均GDP正好翻一番，也就是8600美元；如果人民币升值10-20%，就是大致一万多美元。这意味着两件事情，第一，2020年前后，中国人均GDP将接近美国的四分之一，因为美国经济增长相对缓慢，而人口是美国的四倍多，中国经济总量将赶上或超过美国。第二，人均一万美元，意味着中国成功突破中等收入陷阱，中国社会的缓冲区将更深，忍受力将更大，也更有条件推进一些更深层次的改革，后面的道路反而会更加平坦一些。所以，无论怎样看，未来10年对中国来说都是最重要的10年。中国经济需要在转型中实现增长，在增长中加速转型。

　　历史是现实的镜子，了解历史上的经济转型，能为今天我们的转型提供良好的借鉴。美国历史上曾经发生过两次重要的转型，分别发生在两个世纪的最后30年。

　　美国经济的第一次重要转型，是在十九世纪的最后30年，美国处在重工业化的阶段，当时最重要的产业是石油、冶炼、钢铁、化工，等等，美国涌现出了一批伟大的公司，美孚石油、通用电器、杜邦化工，他们都是通过资本市场这个平台上迅速崛起的。尤其重要的是，在这个阶段，美国资本市场上的并购浪潮风起云涌。1901年，卡耐基钢铁公司的产量已经超过了英国的全国产量，而英国仍然是当时世界上第一大经济体，但华尔街的J.P.摩根组织的财团，买下了卡耐基，也买下了美国其他几个最大的钢铁公司，并把它们整合成为了美国钢铁集团，一举奠定了美国在世界钢铁业的绝对垄断地位；而同时期的洛克菲勒的美孚石油，收购兼并的中小炼油厂多达400家。资本市场的平台整合了美国经济，使之上了一个新的台阶，成功跨越了重工业化的阶段，并一举崛起在世界舞台上，成长为全球最大的经济体。

　　美国经济的第二次重要转型，是在二十世纪的最后30年，美国高科技产业迅速崛起，在PC、电信、互联网、生物制药等四大新兴产业中，独占鳌头，而这些产业中的每一个领头羊，微软、思科、朗讯、谷歌，无一例外，几乎全部依托于美国资本市场尤其是纳斯达克的发现和推动。金融危机3年后，我们突然发现，美国冒出了两个东西，第一个是iPhone，iPhone横空出世，诺基亚在全球纷纷退市，2009年苹果的股价是70美元，那时已经是一个世界级的企业，现在超过了700美元。一个世界级的企业在3年之内市值翻了10倍，我们还是要惊叹资本市场的资源动员能力。第二个是Facebook，Facebook一上市，我们发现社交网络能够成为了一个新兴产业，这大概是所有人不敢想象的。这又是资本市场发现的。

　　美国历史上最重要的两次转型，都与资本市场息息相关，不是偶然的。经济转型是一个巨大的系统性工程，但社会资源配置效率的高下，是决定转型成败的关键。而从长期来看，资本市场配置金融资源的效率远远超越其他方式。

　　可能一些同学读过《伟大的博弈》这本书，它是我翻译的，讲述了华尔街发展的历史，在网上可以找到电子版。为什么当初要去翻译这本书？因为我希望大家能够从华尔街的背后看到美国的崛起史。大家说美国为什么会这么强大？这个国家200年前是一个不毛之地，现在雄冠全球。经济上的原因是从建国之初就奉行了自由经济，最开始的十三个州就约定，州和州之间不允许有贸易壁垒，而同一时期的法国，从鲁昂到马赛运一车货物过去，需要交纳五十次以上的税赋；金融上的原因是资本市场发挥了的巨大的作用，使得各种生产要素的交换变得更加迅捷和有效，近代资本市场的发展更是使得几乎人类所有的生产要素都可以证券化，股份可以变成股票，信用可以变成债券，潜能可以变成期权，在统一的电子平台上一瞬间就可以实现交换。尽管这样的平台并不完美，但是美国生产要素交换的速度和效率是其他国家无法匹敌的，200年下来，把对手远远地甩在了后面，并在每一次新兴产业的竞争中独占鳌头。

　　我们听说过的关于美国资本市场的事情中，有很多坏事。1929年的股灾，2008年的金融危机，市值曾是最大之一的安然公司，财务报表竟然一句真话都没有，麦道夫，一个69岁的江湖骗子，用最简单的骗术，骗走了600亿美元。但是，我们也发现，美国经济中所有伟大的名字，也都与这个市场有关，通用，微软，思科，苹果，脸谱，无一例外。为什么？市场有缺陷，因为市场是人组成的，人有缺陷，人性有弱点，但长期平均来看，市场配置资源的效率远高于其他方式，使得美国能在每一轮产业竞争中，都抢先发现新兴产业，并迅速推动其发展壮大。

　　在某种意义上，今天的中国经济是美国历史上这两个阶段的叠加，我们浓缩历史，希望在未来的30年同时完成这两件事情。一是加速并完成中国的重工业化，二是帮助中国经济发现战略新兴产业，并在全球对于战略新兴产业的竞争中占据一席之地。前者是中国经济存量的整合，需要更多地依托于资本市场的并购活动；后者是中国经济增量的发现，需要依托于风险投资和资本市场等一系列市场化筛选机制。两者都需要一个强大的资本市场的支持。

　　中国的金融改革和资本市场发展，可以成为未来十年中国经济转型的重要推手和突破口。