产业资本5月悄然减持券商股

　　在金融创新和创新金融品种批量上市的推动下，券商股无疑是今年的香饽饽：业务范围拓宽带来的业绩想象空间让不少券商股飞上了天，但南方都市报记者发现，不少产业资本和财务投资者5月以来趁机减持券商股，既有通过二级市场也有通过大宗交易平台，不过他们的方式相对温和，一方面这样不宜被其他投资者发现从而跟风，另一方面，也不会引起股价的大幅波动从而给上市公司带来麻烦。从截至6月1日的估值来看，半数的券商股市净率超过3倍，市盈率超过40倍，不少个股3月底以来的涨幅大部分超过20%，今年以来大部分个股涨幅超过40%，国海证券（000750）更是涨幅逾160%.不过，从接盘方来看，Q FII大本营中金上海淮海中路、知名游资国泰君安上海江苏路营业部和基金席位现身，这是否意味着券商股能升高一线，值得进一步观察。

　　券商股遭遇密集减持

　　6月1日，长江证券（000783）公告称，第四大股东锦江股份（600754）、锦江国投作为一致行动人于2011年4月至2012年5月合计减持公司2371万股（其中锦江股份减持959万股，减持均价10.06元/股，锦江国投减持1411万股，减持均价10.15元/股），占总股本1.00%.此前，该公司还公告称，保定天鹅（000687）今年以来出售长江证券获利超千万，股份数量约在100万股。而这几个交易日，长江证券的成交量大增。

　　华泰证券（601688）的第一大流通股股东国华能源、太平洋（601099）证券的6家一致行动人股东、山西证券（002500）的第二大股东太钢集团均在近期分别减持其所持券商股，成交量分别为8541万股、4400多万股、1065万股。

　　如果说二级市场上操作对股价的影响相对较大，更多的股东选择在大宗交易上悄悄减持。5月30日-6月1日，兴业证券（601377）以0.95%的折价率在大宗交易平台上成交了6笔，共计2039万股，成交金额共达2.03亿元。卖方均为山西证券股份有限公司运城河东街证券营业部。

　　此前，交大昂立（600530）、厦工股份（600815）、青山纸业（600103）等多家上市公司披露减持兴业证券股份，实达集团（600734）也公告将逐步出售全部持有的226 .2万股。而兴业证券前十大流通股股东中的海鑫钢铁、成功控股等，都在持续减持套现。

　　5月12日还有一些财务公司的400多万股限售股解禁，同时，福州富合投资管理有限公司于2009年7月受让公司1300万股股份，将于2012年7月13日上市流通。

　　5月18日和22日，西南证券（600369）在大宗交易平台上成交1100万股，成交金额1.2亿元。卖方为西南证券重庆建新北路营业部。此前的4月23日-4月24日，西南证券连续两日出现在大宗交易平台上，累计成交数量高达3155万股，卖方也是这一营业部。减持者可以基本锁定为西南证券的前十大流通股股东，且是同一股东所为。

　　5月17日和22日，广发证券（000776）亦两次现身大宗交易系统，其中广发证券南京北京东路营业部减持了500万股。从此前减持的股东来看，4月下旬开始，星湖科技（600866）、华茂股份（000850）均公告称大笔减持广发证券，减持后利润大为可观。

　　5月24日到5月31日，招商证券（600999）在大宗交易平台上共成交20次买卖，合计成交3070万股，成交金额合计5.33亿元。可以确定是同一家股东减持所为，从减持数量来看，只有前十大流通股股东才有这个实力，一季报显示，上海重阳投资公司和中粮地产（000031）分别减持了3056万股和1276万股。

　　而影子券商股辽宁成大（600739）也出现了高管减持，5月4日到8日，共计减持17 .65万股。而根据该公司此前的预计，因广发证券2011年度非公开发行股票导致公司投资收益增加，辽宁成大2011年盈利同比增长50%以上。

　　券商股大涨产业资本获利丰厚

　　如果说这些产业资本减持是因为成本低廉、获利丰厚的主观意愿，那么券商股也有自身的一些原因。

　　从涨幅来看，券商股因为受益政策东风，不少个股3月底以来的涨幅大部分超过20%，今年以来大部分个股涨幅超过40%，国海证券涨幅更是逾160%.

　　从估值来看，目前两市19家券商上市公司中，国海、太平洋、国金证券（600109）和西部证券（002673）的市净率分别为8倍、5 .6倍、4 .7和4 .49倍，有10只券商超过3倍；国海证券、西部证券、西南证券、山西证券、方正证券（601901）、东吴证券（601555）、太平洋的市盈率分别高达279倍、126倍、108倍、102倍、84倍和76倍。只有中信证券（600030）的市盈率还在12倍左右，海通、招商、光大等券商市盈率也到了30多倍，13只券商市盈率超过40倍。

　　从业绩来看，4月份券商业绩同比环比均下滑。4月份上市券商净利润同比平均下滑50%，环比3月份下滑30%.从经纪业务来看，交易额环比下滑30%；投行IP O金融环比下滑22%.融资融券余额环比继续增长，约增长3.8%，达485亿元。

　　也有券商研究员表示，券商股作为周期性行业，其业绩与股市走势息息相关。若市场前景不好，券商股作为风向标自然业绩受损。

　　股价不跌反涨

　　不过，从上述券商股的成交量来看，不少卖方较为谨慎。如兴业证券有2039万股成交，相比其22亿股的盘子来说，其实并不大，不过卖方还是分为3天6笔在大宗交易平台来减持。而按照西南证券20多亿股的盘子，减持3000多万股也很轻松，但卖方仍分为两天来做。广发证券5月18日到6月1日之间每天600万股到1300万股，区区500万成交股数如果分为几天在二级市场上抛售，根本不足以掀起大浪，但股东也是分几次来减持。这也说明了减持股东在尽力避免对股价造成大的波动，实际上，4月份的减持也没有影响其西南证券上涨超过15%的涨幅，兴业证券和广发证券减持后的跌幅并不明显，甚至不跌反涨。对此，广东一家第三方公司的一名研究员向南都记者表示，大宗交易平台抛售后，一般要给予接收方一定的获利空间，除了给予折扣外，还要减少二级市场上的波动，这样不易被其他投资者察觉从而引发连锁效应。

　　而从买方来看，中金公司上海淮海中路营业部、游资和基金参与其中，5月30日-6月1日，中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部、中金杭州教工路营业部、财达证券北京首体南路营业部、中金北京建国门外大街，分别接手兴业证券880万股、400万股、260万股和499万股。

　　5月17日和22日，广发证券亦两次现身大宗交易系统，接盘者之一的中金上海淮海中路营业部买入100万股。

　　5月24日到5月31日，招商证券在大宗交易平台上共成交20次买卖，买方有中金上海淮海中路营业部、国泰基金总部基金、万家基金、著名游资营业部国泰君安上海江苏路营业部，分别接手840万股、230万股、400万股、495万股、卖方均出自招商证券上海陆家嘴（600663）东路证券营业部。

　　从此前中金上海淮海中路营业部的动向来看，确实成为正向风向标，2011年10月12日和14日，该营业部大力购入沪深300成份股，动用资金近1.5亿元。此后，沪指大跌5%，之后又大涨近10%.今年2-5月，该营业部又通过大宗交易平台折价接盘誉衡药业（002437）、海康威视（002415）和通裕重工（300185）后，三只个股股价都出现不同程度的上涨。

　　显然，证券行业作为证监会力挺的行业，后续的利好肯定不断。此前《中小企业私募债券业务试点办法》下发，私募债对券商的收益主要体现在两个方面：承销费用和做市商交易，私募债的承销费率约为公司债的4-5倍；私募债的交易将逐步研究采取做市商制度，将给券商带来相应的交易收入。同时，招商证券发行短融券获中国人民银行备案巩固券业创新在资金面上放松的强信号。同时，证监会支持民企业上市并鼓励民间资本参股券商为券业资金来源和配套激励带来更大想象空间。转融联网测试为该业务的放开提供了想象空间。