商品市场间接反映6月经济糟糕

　　上周希腊大选左右了全球市场走势，A股市场也受到一定牵连。希腊大选揭晓，左翼联盟败选，本周全球股市持续上涨，但A股市场不涨反跌，令投资者大失所望。

　　说A股市场连续下跌也不确切，本周毕竟反弹了一天，但随后出现了连续3天的下跌。导致这种下跌的原因不是外部环境，而是国内自身经济状况的恶化。其实，本周统计局并没有发布新的经济数据，但是商品市场的行情间接反映6月份的数据可能比五月份糟糕得多。

　　前两周小结中说过，5月份的发电量呈现上、中、下旬节节下降的态势，由此初步判断，6月份发电量可能出现同比下降的情况，也就是说与次贷危机时期几乎一样。由于统计指标比较滞后，那么煤炭价格走势就成为近似反映发电量情况的先行指标。

　　煤炭价格成A股先行指标

　　本周二开始，渤海动力煤价格出现了崩溃式下跌。我国煤炭使用量占一次能源的比例大约80%左右，煤炭的消费量和价格走势基本上反映了经济的活跃程度。5月份经济数据低于预期，在动力煤市场上就得到了超前的反映。在6月初，该指数曾经一度横盘整理，似有筑底迹象，不料本周出现了崩溃式下跌。五月份，动力煤指数下跌3.95%，而5月份该指数已经下跌了9.64%，本周的跌幅达到了5.99%。尽管动力煤价格的下跌可能夸大了经济运行的恶劣态势，但他在方向上的暗示，还是令人毛骨悚然。

　　大家都记得2008年第四季度煤炭、石油价格暴跌对于股市的先导作用，也清楚1664点是怎么走出来的，而本周市场的下跌，正是煤炭市场暴跌的引力所致。无独有偶，与中国动力煤指数下跌相伴，美国原油价格也结束反弹，再次破位下行。

　　除境内外能源市场大幅下行外，有色金属和钢材市场也在持续下行，这些数据表明：全球经济都处于危机状态，此前政府对经济形势的判断有点过于乐观，而对于房地产市场的表态，表明其对于面临的严峻形势依然估计不足。

　　从大宗商品价格与实体经济的关系看，经济最糟糕的时刻还没有到来，而中国经济的惟一支撑还是房地产行业。即使房地产成交复苏，但投资依然处于萎缩状态，其对于经济的拉动作用目前还难以显现，经济出现复苏可能至少要在一两个季度以后。而一旦房地产复苏的进程中断，我国经济肯定出现大幅滑坡，7.5%的增长目标难以实现，企业利润可能出现全面的负增长。

　　最近三部委官员齐声表态要加强房地产调控，这在大道理上也许并不算错，但在实际操作上或许是不合时宜的——市场经济是靠信心来调节产业链上各企业投资行为的，如果所有的出气孔都被堵死，经济就离瘫痪不远了。

　　这一轮A股市场的下跌正是从6月14日地产股下跌开始的，本周房地产板块指数已经跌到颈线位，如果颈线位被跌穿，市场可能会跌穿2132点的“铁底”。

　　从积极一点的角度看，如果动力煤价格在下周止跌，市场短期可能在2250点之上筑底成功并出现一波反弹；如果动力煤继续下跌，上证指数恐怕要到2200点一带了。从目前的市场情况看，动力煤止跌的可能性偏大，因为该市场已经初步出现底部放量的迹象。