孙明春︰料第三季GDP重上8

　　谈这轮中国经济下行周期之底，大和资本市场香港大中华区首席经济学家及中国研究主管孙明春，即时亮出大和中国动力指标表示，“中国经济在5月便已经有好转迹象，而实际上，6月单月的经济数据，都较5月好，我们认为这次中国下行已经见底了。”

　　他续说，“5月是一个值得留意的分界线，由去年10月至今年4月，政府强调微调，即并未舍得真正放松，到今年5月才加快步伐，效果已逐渐显现，正当大家没信心的时候，就看到曙光。”他又指中国的投资很有效率，因为中国的执行能力很强，上半年大家感到很失望，主要是政府的调子未定下。

　　孙明春坦言，自己是市场上看法较乐观的中国经济学家，“项目批了、信贷有了，投资会下来吗？经济见底只是时间问题。”

　　售楼资金续回笼利投资

　　固定资产投资是近期市场分析中国经济的重要参考，孙明春指当中主要由基础建设、房地产投资和制造业投资组成。“从基础投资看，今年1至6月，同比的名义增幅是9%，去年全年同比升幅是3%，如扣除通胀，实际却是-3%，今年的实际增长率，由负转正，趋势是逐月向上。而4、5月时才增长5%至6%，6月增长更加明显，反映稳增长的投资已开始见效。”

　　房地产投资方面，这主要看开发商的资金面，孙明春强调开发商的资金来源最近也发生变化，“银行对按揭贷款6月开始同比出现正增长，扭转了前5个月的负增长局面，这反映了银行放松按揭贷款，地产发展商通过贷款取得的资金的情况已改善。”

　　他补充，地产发展商的资金面，主要受到自身的现金流不强影响，销售也是主要问题，“5、6月开始，房地产销售有改善，6月同比增长已转正，而单单5到6月两个月，房地产的销售金额已达1.1万亿元（人民币？下同），假设40%为一次性付款，则回笼金额已有4，400亿元，其余6成在未来3个月也可陆续到帐，而2至4月的销售为1万亿元，当中有近半资金会在这两三个月逐步到开发商手上。”孙明春推算，5、6月通过销售回笼的资金便将近9，000亿元，有利于后期房地产投资的恢复，且过去几个星期，内地的地王再现，也是地产发展商又有钱投资的反映。

　　房地产投资会明显复苏

　　对于市场质疑，地产商会否拿了钱不投资呢，孙明春的答案是不会的，“至今年6月，内地房地产在建未完工面积达到44亿平方米，去年全年房地产销售约8亿多平方米，按去年的完工量而言，要将近4至5年时间才建成。那怕发展商不买地，不做新项目，只把它盖完也要5年，但当中估计有三分一或四分一都预售了，即一年或一年半后便要交房，发展商需要资金回笼，即使只有四分一的预售，至少也有一年多的房子可盖，所以不用担心，房地产投资接下来肯定会明显复苏。”

　　“固定资产投资的3块当中，基础设施和房地产投资都反弹了，这情况下制造业投资进一步下降的情况，也可能会有所改善，原先我们很担心制造业投资这一块的，但现在看情况，已不那么担心了。”

　　料今年信贷额起码近9万亿

　　信贷方面，“今年1至6月比去年同期多了1.4万亿元，即使今年下半年信贷增长与去年保持一致，就是不增加了，全年信贷额也接近9万亿了。基于政策放宽，今年下半年信贷规模，怎样也不会低于去年下半年同期，因此，最坏的情况就是信贷完全不增加，全年信贷也有近9万亿元，如下半年较去年同期增个5，000亿、6，000亿元，则今年全年的信贷规模便将近9.5万亿元，相比去年是多了整整两万亿元。”

　　孙明春预测今年第三季中国GDP同比增长为8.3%，第四季为9%，全年则为8.3%，“5月数据出来，担心减少了，6月数据出来，我们很强的观点出来，是经济到底了，但前提是政策得继续松。过去几个月放松，近两个月加大放松，经济已有回暖或回稳迹象，政府态度很坚决，经济形势应该更好。”