摩根 谭慧敏︰料环球股市上上落落

　　港股目前备受外围因素困扰，令股市胶着，摩根资产管理副总裁兼市场策略师谭慧敏为大家一一剖析当前策略。

　　中国经济已见底

　　中国经济方面，谭慧敏与孙明春意见相若，她认为，中国经济已经见底，第三季GDP料胜第二季，随着经济在下半年复苏，有助市场重拾股市的信心。

　　6月GDP增长虽然放慢至仅7.6%，但她认为，一些经济数据显示，已见到好转迹象，例如固定资产投资和新增贷款已见到加快，预期8至9月数据会更佳。

　　“当市场看到政策的效果慢慢浮现，信心便回来，股市也会逐步反映出来。”

　　要洞悉下半年经济转势点，她指出，投资者宜紧盯住中国制造业采购经理人指数（PMI），以及新增贷款，皆为领先指标，可预示经济走势。

　　欧债能勉强应付

　　由于西班牙再有自治区向中央救援，及当地明年GDP增长被下调至负0.5%，市场担心西班牙的财务困境会加深，西班牙10年期国债孳息因而再升穿7厘至不可持续水平，欧元亦再寻底，触发市场避险情绪升温。

　　市场忧虑欧洲债务问题有机会恶化，谭慧敏预期，欧洲最有可能出现的情况，是能勉强应付债务危机，欧元区周边国家持续推出紧缩政策，而欧洲央行会为高负债国家提供临时支援，作不定期注资行动，并致力加强财政融合的长期目标。

　　“我相信会发生这情况的机会率有70%，欧元区在下半年很可能仍维持胶着状态，在这情况下，环球股市表现料上上落落。”

　　“另一个会发生的可能是欧债乱局蔓延至意大利，而且要为西班牙提供全面拯救。在这情况下，会有更多利淡后遗症出现，但由于缺乏资金，故政策上的回应不会有重大差别。此外，虽然欧元区不会解体，但经济衰退加剧。”她认为，发生这情况的机会率有25%，倘发生，环球股市料大跌。

　　“还有最危险的可能性是欧元区解体，若出现解体，股市会跌得很严重，因为现价还未反映这情况。”她认为，发生这情况的机会率只得5%，这个风险相对较低。倘发生，环球股市料大跌。

　　美国推QE3机会升

　　联储局主席伯南克上周于国会听证会上仍未有推出第3轮量化宽松（QE3），令市场希望落空。谭慧敏预期，一旦欧洲债务问题恶化，为了作出准备，联储局最迟会在9月推出QE3。

　　“如果联储局要推出QE3，相信不是因为美国自身经济问题才推出，而是忧虑欧洲债务问题而作出预备，而目前推出QE3的机会是大了，因为较早前举行的欧盟峰会虽达成蓝图，但就仅限于蓝图，不知道是否可行，推出QE3，可为第四季万一欧洲出事而谋定准备。”

　　她预期联储局最迟会在9月推QE3，因为去到10月或11月，太接近总统大选，这时候才推QE3，或被质疑会影响选举结果。

　　她指出，其实现时美国经济情况不算太差，仍然有增长，只是增长情况较市场预期为差。“第一季经济数据符合到预期，以致市场把预期提升了，而现在符合不到，其实是预期提高了。”

　　她预期，美国经济步入衰退的可能性不大。“近期经济数据虽然令人失望，但预期本地生产总值增长会在下半年微升，全年大约在2%至2.5%水平。”

　　她预期，今年11月美国总统大选完成后，美国政府将会推行房屋或财政改革。