上周沪深两市逐渐摆脱前期低迷，虽然周五深市出现明显回调，沪市渐露滞涨迹象，但由于钢铁、有色板块逐渐企稳，市场人气有所恢复，两市大盘均以阳线报收。从技术指标来看，沪指目前已经突破BOLL线中轨，深指仍然运行在BOLL线中下轨间，沪市表现略强于深市。我们认为大盘进一步上攻动能稍显匮乏，但是鉴于做多力量正在积聚，沪指短期内有望在2150上方呈现阶段整固格局。

　　2150点附近有整固要求

　　在突破30日均线后，沪综指出现小幅回调，但基本维持在30日均线上方。综合考虑国内外经济、流动性以及估值现状，预计短期内多方占据主导的局面应该能够维持。但是考虑到目前沪综指再度行至前期成交密集区，我们认为大盘短期内有在2150点上方震荡整固的要求。

　　从国内经济来看，7月经济数据远逊市场预期，更多刺激政策可能出台。7月CPI同比上涨1.8%，创30个月新低，PPI同比下滑2.9%，连续五个月负增长；7月金融机构人民币贷款增加5401亿元，创2011年9月以来新低；7月当月出口增速同比仅增长1%，为6个月以来新低；当月进口增长4.7%，实现年度进出口增速10%目标难度提升。低迷的经济数据表明经济仍在探底，政策将更多向“稳增长”倾斜，货币进一步宽松可期，近期降准可能性较大。另外，经历了前期的去库存后，目前生产资料整体库存水平处于历史低位，短期内小周期库存回补需求较强。从上周市场表现来看，虽然采掘类板块涨幅相对靠后，但是钢铁、机械设备等周期类板块表现抢眼，从历史经验来看，这类板块的企稳有助于投资者信心的恢复。

　　从外围市场情况来看，全球投资者风险厌恶情绪有所缓和。欧洲央行近期决定为希腊央行发放贷款提供担保，这意味着希腊可以在9月前(获得国际援助下一笔贷款时间)维持财政的可持续性。前期困扰市场的西班牙与意大利国债利率问题近期也出现一定的改善。在欧洲央行行长德拉吉的积极表态下，两年期的西班牙和意大利国债收益率目前已降至5月份水平。由于西班牙下一次国债购买时间点为9月6日，这也意味着在未来几周内西班牙融资压力较小。另外，受近期美国非农就业数据的提振，标准普尔VIX指数迭创新低，由此也推高了全球市场的风险偏好水平。

　　从流动性来看，股市资金短期有改善空间但整体偏紧格局未变。尽管6月底至今央行采取多次逆回购操作，在一定程度上缓解了银行间市场流动性，但是银行间整体资金偏紧仍未打破，这一点可从7天债券回购利率仍处于3%以上水平得到印证。另外，从8月初公布的金融机构人民币贷款加权平均利率数据看，一般贷款、票据融资及个人住房贷款利率均出现显著下滑，结合7月四大行新增人民币贷款环比改善，我们认为，银行正主动加大信贷投放力度，实体经济流动性改善提升，这在一定程度上分散了流入股市的资金。

　　从市场估值及投资情绪看，估值修复及人气回暖开始同步显现。根据统计，截至2012年8月10日，上证指数估值水平为10.41倍，深成指估值水平为15.73倍，中小板估值水平为27.21倍，创业板估值水平为35.61倍，从各大板块的估值变动趋势看，市场整体估值水平开始出现触底回升迹象，但中小盘个股的估值水平显示更大的修复力度。另外，在市场宽度方面，目前沪深两市突破20日均线个股占比已经达到77%左右，突破30日均线个股占比约为55%，突破60日均线个股也达到29%左右。因此，我们认为目前的市场一方面仍具估值优势，另一方面市场人气也在回升。

　　整体来看，当前A股市场人气有所恢复：数据黯淡意味着政策空间扩大，小周期库存回补有利于周期类板块表现，进而支撑市场运行中枢上移。考虑到近期外围环境比较平稳，流动性有进一步改善空间，这一阶段市场在2150点上方运行的概率较大。

　　逢低建仓 成长为上

　　投资策略上，近期监管层推出降低交易费用等稳定市场的举措，对市场形成正面预期，同时经济基本面正在触底，建议投资者适当把握市场短暂调整带来的入场机会。操作思路方面，建议投资者逐步改变前期保持资产流动性来控制投资风险的策略，将目光切换至市场反弹初期贝塔值更高的相关品种，并适度建仓。

　　资产选择上，建议投资者近期重点关注以下三个方面：一是下半年业绩有望延续且仍受政策支持的行业，包括医药生物、休闲旅游等行业；二是未来有望迎来业绩拐点的相关行业，包括电子元器件、信息服务等；三是重点挖掘战略新兴产业中有望率先取得研究突破的相关主题机会，包括新能源、新材料等板块。