水皮：中国不再是短跑选手

　　中国的奇迹在外人看来是和中国经济的高速增长分不开的，因此，GDP增速的下滑不但中国人关心，外国人也同样关心。摩根士丹利新兴市场主管鲁吉·夏玛尔不久前在接受美国《环球邮报》记者采访时就表示，中国的两位数持续增长的日子已经结束了，中国已经不再是短跑选手，现在的中国是一个中年国家，增长速度也要作相应调整，需要的是持续深化的改革，而不是简单的经济刺激。　

　　夏玛尔的观点很大程度上和国内主流经济学家相近，即都认为超过8％以上的增速不切实际。一方面中国的基数太大，人均收入已经达到6000美元，一方面要达到8％以上的增速，必然通过快速投资得以实现，而投资在中国国内生产总值的比重已经近50％，再行大规模刺激必将产生大量重复建设和浪费。在其新作《经济突破型国家》中，夏玛尔指出，处于发展中阶段的国家面临中等收入陷阱，虽然这不是中国的基础案例，但可能成为最糟糕的情况，这不仅意味着中国不可能再增长，对全球经济同样是个不可接受的后果。在研究中，夏玛尔发现对于经济增长而言，体制似乎并不起决定作用，在他研究的120个高速增长的经济体中，威权体制占一半，民主体系占一半，更重要的是领导层的质量。而每隔4－5年，中国便会出现改革振兴中国的经济。　

　　在不少人眼中，制约中国经济下一步增长的力量是消费，因为消费不旺似乎是中国经济的心结。不过在夏玛尔看来，过去十年中国的消费能保持在8％已经相当不错，即便是日本、韩国和中国台湾，在创造经济奇迹的时候消费也不曾超过8％。内需不旺更多的是和投资与进出口的两位数增长相比较而言的，随着工资的增长，8％的消费增长会越来越成为GDP的重要组成部分。从上半年的统计数据看，居民收入的增长已经和GDP的增速持平，而在过去，这个数字是倒挂的。上海的GDP和北京一样只有7.2％，但是城镇居民可支配收入为20689元，增速虽然垫底，只有8.6％，但也大大高于GDP，其他省份就自不待说了。　

　　夏玛尔的观点有没有道理，仁者见仁，智者见智。不同的文化背景，不同的观察角度，甚至不同的政治倾向都会得出不同的结论。　

　　最近几天，水皮正在美国的西海岸旅行，差不多的线路2009年夏天也同样走过，时隔三年反差极大，印象深刻的不是美国经济复苏的强劲，而是来自中国的贡献。贡献之一是巨大的客源。庞大的中国旅行团已经成为美国各大城市的奇特景观，前几年欧洲游的情景正在美国重演。据称美国使馆现在的拒签率极低，因为美国总统奥巴马说：“我们再不能放过中国的游客。”而通过旅游进入美国寻求非法移民的可能性也正失去合理的解释。蜂拥而至的中国团队让美国的旅游公司难以招架，饭店订不上，大巴订不上，甚至中国餐厅的位置都订不上。连导游都知道，这时候上美国投资酒店、大巴公司五年内不会有什么风险。贡献之二是疯狂的购物。在这些出国旅游的中国人看来，美国的什么东西都便宜，奢侈品更是如此。尽管那些著名的品牌都来自欧洲，但是和国内超高到离谱的消费税相比，美国的价格同样有吸引力。贡献之三是潜在的投资。金融危机是次贷危机，次贷危机使房地产过剩，如果美国的房地产向中国人开放，如果中国人投资50万美元就可以换取美国的永久居留权，虽然不能打工，但是300万元人民币的投资对于像北京、上海这样城市的居民来说并不是一个不可想象的天文数字。他们当中的很多人仅房产就不止这个数，那样的话，会有多少来自中国的投资者？美国又有多少套过剩的房产？美国的议员们并不都是吃素的，一旦类似的议案通过，美国的GDP会被拉动多少谁能说得清楚？　

　　中国人是没有消费能力吗？　

　　不是。　

　　中国人的消费观念落后吗？　

　　也不是。　

　　那为什么中国人都喜欢跑到国外去消费呢？　

　　因为国内的消费环境太差了，消费税那么高，是个人就会比，比就不平衡，不平衡就会找平衡，找平衡就找到美国，或者欧洲，或者日本，去拉动别国的GDP。　

　　中国是不是短跑选手不重要，重要的是有没有跑中长跑的能耐。（来源：华夏时报）

　　叶檀：警惕地方投资热中的“大跃进”基因

　　“大跃进”不仅是历史现象、经济现象，还是一种根深蒂固的思维方式。

　　本轮地方投资热度超过以往，地方版4万亿将加剧未来债务风险，投资效率难以保障，恐怕难以经受时间检验。

　　以开封市的投资规划为例，此前媒体流传开封千亿造古城，被激烈质疑。8月14日，刚上任一年多的开封市委书记祁金立专门连发三条微博，表示千亿造城并不确切，开封将重点进行旧城改造，新区开发，而且，开封确实需要这样做。8月12日，开封市相关部门接受央广经济之声采访，表示开封“两改一建”、进行棚户区改造、城中村改造、保障房建设，无意打造所谓的北宋“汴京”城，之前媒体的报道存在误解。开封市旧城拆迁改造指挥部办公室副主任孔祥成澄清，资金来源是多渠道的筹措方式，全国所有的城市普遍采用的是国家政府补贴、企业投资、银行贷款相结合的形式，政府和民间资本共同支撑，政府不必倾其财政。记者所采访的当地老城区居民，也有人希望加快旧区改造，改善生活条件。

　　不过，据新华网报道，开封在老城区内即古城墙内的居民有近30万人，这次“两改一建”将有近半居民从古城墙内搬出，迁出15万人。按照最保守的估计，一个人补偿20万元计，相当于300亿元。而改造与开发需要前期基础设施改造、招商引资、企业投入、充分的就业岗位，千亿元估算不太离谱。

　　没人可以贬斥开封人重塑辉煌的理想，没人可以摧毁民众改善生活质量的诉求，但梦想照进现实需要前提，资金来源、投资效率、市场前景缺一不可。

　　地方财政难以承受庞大的投资计划。2011年，开封全市生产总值实现1093.64亿元，增长12.9％，首次跃升“千亿GDP”俱乐部。全市地方财政总收入完成68.7亿元，增长31.9％；财政一般预算收入49.05亿元，增长32.5％；其中市本级20.09亿元，增长25％。地方财政一般预算支出完成145.2亿元，增长24.7％，增幅居全省第12位。全市城镇居民人均可支配收入15558元，农民人均纯收入6492元，较2010年分别增长13.6％和20.4％。

　　以2011年乐观的数据论，改造将花掉开封一年GDP总量，相当于6.89年的一般预算支出，开封目前城区人口刚超过100万，整个市人口在450万左右，1000亿元相当于城区人口人均负债10万元，开封市区人均负债2.2万元左右。

　　大规模建设将使市场生存环境恶化。开封市的预决算报告显示，去年开封土地收入下降，税收收入与非税收入大幅上涨。全市税收收入完成345602万元，同比增长30.3％，增幅全省排名第5位，非税收入完成144872万元，增长37.8％，增幅全省排名第3位。作为税收创新功绩，建立车船税“先税后检”制度，全市车船税收入完成5058万元，比上年增加1185万元。可以看得出，当地在挤压税收油脂。

　　“造城运动”是凯恩斯主义在中国的变种。认为政府主导的城市化提供就业机会、增强居民消费能力，城市化必然带动内需。这是倒果为因，城市的产生是市场聚合的自然结果，先有居民消费能力，有企业集聚、人才集聚、资金集聚、物流集聚与信息集聚，后有城市。几十年前，我们把楼上楼下、电灯电话、公共食堂当做幸福生活的标志，把每年出产的钢铁数量当做赶英超美的标志。大炼钢铁的恶果之一，就是把居民的铁锅炼成了毫无用处的铁疙瘩。

　　目前的“造城运动”在本质上与大炼钢铁一脉相承，认为发达的城市应该有基础工业、有高楼大厦、还有发达的通讯以及金融街。只要建立起这些硬件，发达的城市巍然屹立。这又是倒果为因，我们可以集中力量建立基础工业、树立世界罕见的高楼群、扶植出巨无霸的企业，但拥有竞争力、良好治理结构的企业，训练有素的工人，无法靠行政手段建成。

　　开封在历史上之所以辉煌，源于黄河水源的滋养，运输的便利与帝都的聚合力，宋代开封商业之发达甚至超过了千年后，《清明上河图》显示的是商人承平、物阜民丰的盛景。巨大的城市不是开封辉煌的原因，而是辉煌的结果。当黄河干枯、水运不畅、商业凋蔽、资源污染，仅仅靠一座新城能够重现辉煌吗？

　　笔者曾经到西部某县城，鳞次栉比的新楼触目皆是，四处却空空荡荡。当地政府有雄心将四乡八镇的人口聚集到县城，可惜县城提供不了充分的就业机会，农户以土豆为主食，买不起县城的房子。

　　发达的表现形式各不相同。人口稀少的国家，竞争力也许体现在村镇的钟表匠身上，体现在品牌威力上，体现在小城市的儿童合唱团身上；人口众多的国家，可能体现在高楼大厦，体现在轨道交通的四通八达。发达的金融体系各不相同，低信用国家可能适用债券，高信用国家可能适用于证券衍生品。只要适合本国特质、能够真正体现市场高效与公平的制度，就是好制度。照猫画虎，缺乏神韵，其行不远。

　　将近4万亿的投资建立在假想的基础上，假设融资渠道、民间资金会跟随政府的脚步，投入政府主导的项目。这样的假设不合时宜，请记住，城市化的成功是明智的政府、宽松的环境、高效的企业与收入有保障的专业劳动者合作的自然结果。没有就业，没有消费，就没有一切。此轮大规模的投资，或许会让人们在本轮调整周期结束之前，被债务压垮，希腊式阴云笼罩在头顶。

　　一个根本的疑问是，开封到底是想成为幸福指数高的中小城市，还是要成为面目模糊的高GDP城市。日本京都不会试图去恢复公元9世纪开始的历史辉煌，但作为全球最美的城市之一，闪烁着历史文化的荣耀之光。（来源：每日经济新闻）

　　苏培科：资本市场不能为价格战提供“炮弹”

　　“8.15”电商大战让我们彻底看清了家电行业的寡头竞争。不过寡头们有时也很被动，只要一家降价其他人就得跟着降价，以抵消“降价洼地”效应。而且在这次电商价格大战中，他们都想成为价格的制定者，而不是被动的价格接受者，他们都想突破需求曲线，结果只能是你死我活的价格比拼。

　　长期而言，寡头之间的恶性价格竞争对消费者是一种危害。因此，反垄断部门应该及时介入，规避不正当竞争，鼓励合法竞争，对“自杀式”的恶意竞争和不正当竞争行为要给予处罚。否则，中国的大型商业巨头很可能会出现轰然倒下的局面，随后其市场份额会被其他人迅速蚕食，外资也可能乘虚而入。如果有外资股东大量输送资本来支持个别企业打价格战，国内的反垄断部门就应该提高警惕，应该出手切断外资来源。否则这场价格战会变得更加迷离，未来格局会更加难以预料。

　　这次价格大战不但烧到了线上线下的商家，还烧到了股市。刘强东对苏宁、国美估值的“算计”和低估，让投资者非常担心，以国美为首的商业股出现了大跌，苏宁电器立即发出了二股东回购的消息才让股价扭转跌势，在8月15日迅速涨停。但如果苏宁从股票市场和电商大战中两面出击，则对资金量的考验会非常巨大。虽然前期已经再融资，但投资者的资金经不起“零毛利”的折腾，尤其京东自杀式袭击直指苏宁、国美的盈利空间，如果这块利润被价格战挤掉，线下实体店的利润何来？尤其是网上零售没有店面租金、水电、陈列品折旧等困扰，仅是营销、管理和货物配送的成本。这次电商大战对传统的店面销售模式是颠覆性的打击，因此股市里传统销售模式的商业股股价出现了敏感的调整，投资者的担心变成了“以脚投票”。而刘强东对竞争对手的低估值已经严重影响到了公众投资者的利益，希望这种误导投资者的事情以后别再发生。

　　看似一场普通的价格大战，实则是一场现代消费模式与传统消费模式的观念之战。现在还不能说纯粹的电子商务企业就一定能胜利，因为传统的销售企业已经在发展线上线下并行的模式，苏宁等企业已经转战至电子商务，线下线上的销售模式会让消费者觉得更有安全感，尤其是人们在购买“大家电”时不看实物很难下决心。所以，京东设法“打死”苏宁、国美的线下实体店，长期来说对京东也不利，如果消费者不去苏宁、国美看品牌和型号，也不敢直接在京东购买。人们一旦失去感观实物和实物比较的场所，电商的销售也会受到影响。

　　当务之急，反垄断部门要高度关注这场价格战，要维护市场秩序，要维系三足鼎立的竞争格局，只有这样充分的竞争才不至于形成完全垄断。同时，金融监管部门也要高度关注这些企业的动向，要防止他们像德隆那样连环式高成本融资。对于这些只靠价格战、缺乏技术含量的企业不能让他们再通过资本市场来获取炮弹，拿投资者的钱去“自杀式”冒险和对赌，这是对投资者极其不负责任的，这是在拿公众财产去冒险，尤其在京东气势汹汹的叫嚣下，苏宁等已经上市的公司应该禁止其在股市再融资，而对于京东这种不稳定的企业最好再观察三五年，先别让其上市，等电商大局初定之后再考虑这些企业在资本市场的去留。（来源：每日经济新闻）