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一周观点：从风险变量理解医药投资。中证报上周报道，抗肿瘤、免疫系统，血液系统的药物降价政策可能近期出台，降幅最高或达20%。我们认为并不是行业的核心风险，仅仅是引起医药股过快上涨后短期回调的借口。医药的估值高峰风险将随着短期回调和估值切换而释放，研发创新和消费延伸是制药企业摆脱降价魔咒的两种路径。我们判断的医药招标政策转向、利润增速回升、资金配臵追逐搭建的上涨趋势有望跨越年度。这次的回调将为优质医药股再次带来买入良机。建议关注依靠创新成为穿越型的带头大哥：恒瑞医药、天士力；依靠健康消费品延伸和国企机制改善的中药瑰宝企业：同仁堂、云南白药、片仔癀；无边界扩张带来的惊人增长：康美药业、尔康制药、红日药业；继续关注高增长+低估值组合：国药一致、中新药业、益佰制药。（国泰君安证券）
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