汇金险资做多公募看淡 银行股分歧空前剧烈

　　对于跌至“白菜价”的银行股，二级市场各路主力选择迥异。

　　2012年银行板块中报显示，二季度汇金公司继续增持银行股，同时，以平安、国寿、太保为代表的保险资金也接着加仓。

　　相反，公募基金在上半年却大幅减持银行股，其中招行、民生分别被减持8.66亿股和7.31亿股。

　　上海一家阳光私募负责人表示，做多银行股是从估值低、分红收益稳定的思路，而看空银行股则是担忧息差下降、资产质量恶化超预期，从而引发盈利大幅滑坡。

　　“虽然不良上升、利润增速下滑是必然的，但究竟是否会差过市场预期，目前还不好说，所以现在是多空双方最胶着的时候，无法准确判断银行股基本面演变。”他说。

　　按中金公司最新预测，上市银行2012 年和2013 年净利润增长13%和3%，中金认为银行股价往往领先于经济见底，应会三季度转守为攻。

　　汇金做多四大行进程

　　汇金公司出手增持，一向被认为是A股的“定海神针”之一。作为四大行的大股东，早在2011年10月10日，汇金就表示要增持银行股，且开始付诸行动。

　　2012年中报显示，上半年，汇金公司累计增持工行A 股5732.35万股，约占该行已发行总股本的0.016%。具体的节奏是：一季度增持5032.35万股，二季度700万股。

　　同在上半年，汇金增持中行8439.28万股，其中一季度增持8363.02万股，二季度增持76.26万股。

　　另外，汇金在建行身上增持了2652.42万股，其中一季度增持2267.37万股，二季度增持385.05万股；在农行身上，去年10月10日起，汇金累计增持3.47亿股，其中去年底增持了3.10亿股，另外，今年一季度增持2940.85万股，二季度增持800万股。

　　事实上，做多银行股的队伍中，汇金公司并非“一个人在战斗”。平安、太保、国寿三大手握巨资的保险机构今年以来大量囤积银行股，早已不是秘密(详见本报8月31日11版《平安押注大行股 保险三巨头做多金融消费》)。

　　记者发现，除三大保险机构外，上半年中小保险公司对银行股也颇为青睐。

　　十大流通股股东中，就有安邦保险集团-传统保险产品账户新进招行、工行；生命人寿-传统-普通保险产品账户也进了农行。此外，生命人寿还大举增持了中行。

　　资讯统计，16 家上市银行2012 年上半年归属于母公司净利润同比增长18%。增速最快的如平安银行(000001)、华夏银行(600015)及光大银行(601818)，分别达到42.91%、42.36%及40.28%；末位为中国银行(601988)，仅7.58%。

　　上述阳光私募负责人表示，估值低及稳定分红收益，是险资等看好银行股最重要的原因。统计显示，截至9月4日，上市银行平均静态市盈率为6.27倍，动态市盈率5.5倍，7家银行破净。

　　公募冷淡

　　市场另一主力——公募基金的看法则是减仓。

　　统计显示，2012年中报里，公募基金对金融保险业配置中，占股票投资市值比例是16.25%，而金融业的标准行业配置比例为23.53%，两者相差7.28个百分点。与一季度末相比，截至二季度末时点，公募的配置比例也降低了0.53个百分点。

　　这一切源于降息、利率市场化推进，两重利空叠加而至，加剧了基金对银行股业绩的担心。

　　中金公司预测，央行两次降息和利率市场化将使三季度净息差环比下降10bp，四季度下降15bp。反映在二级市场上，4月初以来因一季报表现靓丽而引起的反弹，也戛然而止，银行股开始了寻底的漫漫长路。

　　上半年兴业银行(601166)、民生银行(600016)及招行是基金最为扎堆的三家银行股，分别有212家、212家和208家。而在2011年报，这一指标分别是214家、254家和293家。

　　多项指标也能证明现在公募对银行股的“冷淡”。首先，2012年中报中每家银行平均有115家公募基金持有，但2011年末这一指标是137家。

　　其次，从半年度持股变动来看，招行和民生被减持得最厉害，分别被减持8.66亿股和7.31亿股，被减持最少的是宁波银行(002142)，仅1128万股。

　　虽然从整体看，基金对银行的态度是偏空，但分析其持股数量变化，发现其对银行股态度依然有结构性变化。

　　从持有基金数看，宁波银行、交行、光大、中行及中信银行(601998)都比去年末有所增加，宁波银行共有92家基金持有，比去年末增加了11家。另外，持有北京银行(601169)的基金家数与去年末持平。

　　“宁波银行是中小盘银行股代表，资金一直都喜欢这类品种，所以其换手率也居前。”某上市券商银行股分析师说。

　　持股数量变动方面，这些银行也是被减持最少的，被减持最多的北京银行仅6352万股，光大银行甚至还被增持了1.20亿股。

　　上述银行股分析师表示，基金的调整思路很清晰，现在的银行股防御性强，进攻性差。比如民生、兴业银行之前都是基金的重点持股对象。今年以来，尤其上半年前5个月，它们的走势也算不错，当基金有阶段性调仓或获利了结的需求时，首先会降低在这些银行上的仓位。

　　“为了保持一定配置比例，基金也会稍微增加股价低、之前仓位不重的银行股。”他说。