9月7日，煤炭行业走出强势，板块全线飘红。截至收盘，盘江股份、永泰能源、山煤国际、潞安环能四只个股封于涨停。兰花科创、冀中能源涨幅亦超过9%。

　　方正证券研报指出， 上半年，行业内重点上市公司营业收入同比增长了24.57%，利润总额同比下滑4.38%，净利润（扣除神华所得税率变动的影响）同比下滑5.01%，平均毛利率和平均净利率同比分别下滑5.54个百分点和2.43个百分点，加权净资产收益率同比下滑0.95个百分点。其中营业收入的增长主要来源于贸易量的大幅增加，而下游需求快速收缩带动煤价大幅下跌，导致利润和毛利率均出现下滑。

　　需求快速收缩，利润及毛利率下滑

　　上半年，行业内重点上市公司营业收入同比增长了24.57%，利润总额同比下滑4.38%，净利润（扣除神华所得税率变动的影响）同比下滑5.01%，平均毛利率和平均净利率同比分别下滑5.54个百分点和2.43个百分点，加权净资产收益率同比下滑0.95个百分点。其中营业收入的增长主要来源于贸易量的大幅增加，而下游需求快速收缩带动煤价大幅下跌，导致利润和毛利率均出现下滑。

　　上市公司产量增速远超行业，永泰、山煤增幅较高

　　上半年，行业内重点上市公司原煤产量同比增长12.25%，远超全行业产量增速的5.6%。产量增长较快的公司主要有永泰能源、山煤国际和兖州煤业，增量主要来源于整合矿井及新增矿井的投产。

　　吨煤均价小幅上扬，吨煤毛利下滑幅度较大

　　上半年重点公司吨煤均价同比上涨0.65%，其中动力煤、炼焦煤及无烟煤上市公司的吨煤均价分别上涨了4.99%、-1.71%和-5.04%，均大幅超越了市场煤价的表现。重点公司吨煤毛利同比下滑11.75%，其中国投新集、盘江股份、平庄能源和兰花科创的提升幅度较为显著。

　　期间费用率控制良好，现金收款整体出现下滑

　　上半年重点公司的期间费用率同比下降0.09个百分点，其中管理费用率和销售费用率分别下降0.35个百分点和0.31个百分点，而财务费用率略有上升，较去年上升0.57个百分点。现金收款方面，重点公司销售商品收到现金与营业收入比值较去年下滑5.79个百分点，其中大同煤业、盘江股份、兖州煤业等下滑幅度较大。

　　下半年行业基本面将显著分化，建议关注动力煤板块

　　研报判断下半年行业基本面将出现显著分化，其中动力煤企业下半年业绩将有望好转，无烟煤企业业绩下半年将保持稳定，而炼焦煤企业整体下半年利润将进一步下滑。

　　估值方面，目前动力煤、无烟煤、炼焦煤重点上市公司的估值均值分别为11.67倍、11.46倍和12.11倍。研报认为下半年煤炭行业估值的运行区间在13X-15X，整个板块将可能存在估值修复的阶段行情。考虑到下半年动力煤价格及企业盈利基本见底企稳，企业利润增速有所支撑，建议投资者重点关注动力煤板块。

　　个股方面，下半年建议重点关注：盘江股份(600395)、潞安环能(601699)、永泰能源(600157)、山煤国际(600546)、中煤能源（601898）。