6月月度调查

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    6月份月度调查

    嘉宾：

    连平：交通银行首席经济学家

    郦彬：宏源证券首席策略分析师

    曹卫东：联讯证券首席策略分析师

    李敬雷：国金证券医药行业分析师

    张正华：方正证券化工行业首席分析师

    月度调查一

    机构预判：六月CPI或超5.3

    黄永东：好欢迎回来，现在进入财经频道正在直播的特别节目月度调查，明天是6月第一个交易日，我们联合国金证券，大智慧等机构对于20家券商，31家基金，17家私募等进行了调查，调查问题主要包括宏观经济数据，上证指数的运行区间，投资者的仓位，机构关注的行业板块，以及投资评级调高调整低的股票等等，首先进入到数据预测发布的环节，看看机构对于6月份的居民消费价格指数的预测。

    解说：对于居民消费价格指数，也就是通常所说的CPI在6月的走势，机构仍然认为将在高位徘徊，这和我们在5月份的调查结果类似，但多数认为，将会达到5.3%以上，参与调查20家券商中，有12家预计会在5.3%以上，所占的比例为60%，有8家认为会在5%到5.3%之间，没有人认为会在5%以下。相对而言，基金对6月CPI的走势更为谨慎，参与调查的31家基金中，有20家认为将在5%到5.3%之间，所占的比例近七成，另有六家认为将超过5.3%，也有五家认为会回落到5%以下，参与调查的17家私募机构中，有七成认为6月CPI会在5.3%以上，另有5家认为会在5%到5.3%之间，此外，有14家机构预测说，6月份央行将会加息，所占的比例为82%。

    连平：近期干旱将进一步推高CPI

    黄永东：机构对于目前CPI的预测还是比较高，目前推高CPI最主要的原因有哪些？宏观政策又将如何改变？下面我们来连线交通银行首席经济学家连平，连平你好。我们的月度调查显示，各大机构对于6月份CPI的预测大多在5.3%以上，你是否同意他们的观点？

    连平（交通银行首席经济学家）：我们认为，最近受到长江中下游地区干旱的影响，使得原来保持较高水平的CPI的运行态势继续向上，所以我们觉得，很可能在5月份会达到同比的5.5%的水平，就是说，超过3月份的高点，创出年内的新高，往后我们觉得，6，7月份也可能是高点区域，可能继续创出新高，因为干旱的影响，在6月份还会继续的影响，再加上电价调整等等一系列因素的推动，很可能在6月份，会创出年内的新高，7月份也会处在相对比较高的水平。

    连平：6月CPI将达到5.5%  创年内新高

    连平：但是我们认为，下半年物价同比的运行态势还是有可能出现冲高之后，有所走缓的态势，因为货币，信贷和社会融资在今年以来是需求增速在放缓，同时生产消费业在放缓，需求增速在回落，国际大宗商品的价格也出现了明显的调整，行政管控力度在加强，还有就是下半年翘尾因素的影响会逐步的减弱。

    连平：下半年CPI将逐步下降

    连平：另外我觉得还特别需要关注的就是PPI实际上，已经开始出现回落的态势，3月份是7.3%，4月份是6.8%，很可能5月份还会比6.8%再低一些，所以我们觉得，在下半年的物价运行的态势，可能会出现一个冲高后有所走缓，但是底部还是处在比较高的水平。

    连平：货币政策进入微妙阶段

    黄永东：应该说目前的宏观调控政策，是不是短期内还难以出现很大的变化？

    连平：对，应该说当前货币政策进入了一个比较微妙的阶段，就是它要重新的平衡增长和通胀这两个大的因素，总的来看，根据我们对下半年物价运行态势的判断，以及从现在经济增长的情况来看，调控的力度会相对减弱，频率也会相对的降低，从利率与物价比较的角度来看，目前的利率水平还是偏低的。

    连平：不排除6月加息可能

    连平：从增长的角度来看，好象加息的必要性又在降低，所以，我们觉得，还是不排除6月份加一次息的可能，如果6月份不加，下半年加息的可能性就很小了，我们还是维持前一个阶段的观点，就是说，加息，这一轮加息已经到达尾声的观点，准备金率还会继续的调整，主要根据流动性的状况进行考虑，我们估计，下半年频率肯定会比上半年降低，比如两个月左右调一次的可能性相对比较大一些。

    黄永东：但是有不同的观点认为，现在好象不断的调高存款准备金率，对于中小企业的融资的问题带来很大的伤害，应该说这种行政的手段，应该转向由加息为主的价格性手段，你认同这样的观点吗？

    连平：我们要看到加息同样也会推高利率水平，因为央行的利率是一个基准利率，目前商业银行，40%以上的贷款是属于基准利率这个水平发放的，基准利率提高的话，同样贷款的利率也会提高，同时还会拉动本来就已经上浮这部分利率的水平提高，所以它的效果实际上是一样的，只是从不同的角度，他是从提高成本的角度，从准备金角度来看，我们说，如果说能够把握好一个比较合理的水平，而不是像年初这样持续不断的每个月都上调，而是适当的使得流动性，稍微比前一个阶段能够宽松一些，也就是说准备金率上调的频率要下降一些，公开市场操作也能够控制在一个比较合理的水平，这样我觉得，下半年流动性状况可能会比现在还会有所改观。

    月度调查二

    机构预判：六月沪指最低2600点

    黄永东：现在进入到上证指数的发布环节，我们对于20家券商，31家基金，以及17家私募的调查结果显示，跟上一期的调查类似，绝大多数的券商和公募基金都认为，6月份的股指维持在2800到3000点之间，相比之下，私募基金的看法要谨慎很多，他们认为底部可能在2600点。

    解说：5月份，上证指数在经历了一个小平台整理后一路下跌，甚至出现七连阴的罕见走势，截至上周五，5月份的指数跌幅接近7%，而对对6月份的行情，接受调查的券商和公募基金中，认为上证指数到2800点以下的也为数不多，31家基金中，有22家认为，6月份股指将维持在2800点到3000点之间，所占的比例为70%，有8家认为股指会回落到2800以下，20家券商的调查结果与此类似，其中有13家认为，股指将在2800点到3000点之间，所占比重高达65%，稍低于我们5月份的调查结果，另有5家认为，股指将回落到2800点以下，相比之下，接受调查的17家私募基金的看法非常谨慎，对市场看多得仅有3家，所占的比例为17.6%，有接近一半的私募机构看空6月市场走势，另有6家看平，所占比例为35%。对于6月份上证指数的点位判断，有9家私募机构认为，将在2600点到2800点之间，所占的比例超过52%，另有四成的私募机构认为，上证指数将在2700点到2900点之间，和我们在5月份的调查结果相比，更为谨慎。

    黄永东：6月，大多数机构对于上证指数的预期是2800到3000点之间，明显高于目前市场的点位，对于6月具体的投资策略应该如何把握？下面我们来听一听宏源证券首席策略分析师郦彬的观点。

    郦彬：6月沪指运行区间：2600-2800点

    郦彬（宏源证券首席策略分析师）：我们对6月份点位的判断，基本上是2600-2800这样一个区间，当然从我们的角度来看，我们觉得，就是对趋势的判断比点位的预测更重要，因为现在点位已经跌到2700附近，我们说最主要的，可能对投资者最关心的问题就是，何时股市见底的问题，我们是对后市，至少从基本面的角度来说，我们还是持一个谨慎的态度。

    郦彬：建议目前不要轻易抄底

    郦彬：建议投资者不要轻易去抄底，因为往后看，无论从流动性还是基本面的情况，都不会出现明显的好转。

    郦彬：关注低估值  盈利确定个股

    郦彬：所以从投资策略的角度来讲，我们建议大家关注，一个还是低估值，第二个就是从盈利增长的确定性的角度来看，比较高的这样一些个股，还是做一个相对防御性的配置。

    月度调查三

    机构预判：六月仓位最低三成

    黄永东：接下来进入仓位建议发布环节，尽管机构认为，6月股指的低点将是2600点，但在仓位方面，机构的看法出现了明显的分歧，尤其是券商和私募认为，最低的仓位应保持在三成以上。

    解说：5月份，上证指数几乎是单边下跌，并一度下穿2700点，我们这次的调查结果也显示，尽管机构之间对投资者持仓比例有明显的分歧，但总体而言，乐观者认为，不宜超过八成仓位，而在5月份的调查中，仓位调查的券商和基金多数认为，仓位应该应该在轻仓左右。参与本次调查的31家基金中，有16家认为，仓位应该控制在60%到80%之间，所占的比例超过一半，值得注意的是，有八家基金建议，保持最高可保持在八成以上，建议六成以下仓位的基金只有七家，显示基金对6月的市场走势较为乐观，相比于基金的乐观态度，券商似乎更为谨慎，在参与调查的20家券商中，18家认为，投资者的仓位应该在30%到50%之间，看法非常一致，另有一家认为，仓位应该在50%到80%之间，此外私募机构的看法也与此类似，参与调查的17家私募基金中，有七家认为仓位应该在30%到60%之间，所占的比例为41%，另有六家认为，仓位应该在30%以下，看法相对较乐观的机构也认为，仓位应该在60%到80%之间，所占的比例为17.6%。

    黄永东：超过一半的机构认为，6月份应该保持在六成到八成的仓位，在目前的点位，投资者应该如何来控制仓位呢？我们来和北京演播室的嘉宾，联讯证券首席策略分析师曹卫东做一下交流，曹卫东，尽管说目前指数还会有下跌，但是大多数的机构认为，六到八成，仓位还是比较到高的，你觉得有没有必要控制一下仓位？

    曹卫东（联讯证券首席策略分析师）：我觉得指数和仓位还是有一定的区别，就是的确，我们要从指数角度来看，似乎大家别不乐观，但是仓位为什么比较高？我觉得还是要从结构的角度来看，就是很多行业，实际上在目前的状态之下，它的业绩是一个增速向上的过程。

    黄永东：有一些行业拿着不放。

    曹卫东：实际上从一季报业绩来看，我们一直关注的精细化工类的个股，在中保期间应该业绩还是比较好的，所以这类个股如果你的持仓相对比较重一点，占了你整个投资量的比重比较大，可能你的仓位就比较重，如果你要是各行业都要配一点，实际上等于判断就有问题了，你看它的指数的判断和仓位的判断是不太一样的。

    黄永东：所以你认为高仓位和点位有的时候没有相关性？就是看你拿什么股票？

    曹卫东：要是说市场当中是一个结构性的机会，仓位有可能是比较高的。

    机构预判：医药板块受到普遍关注

    黄永东：再来看一看机构6月份看好哪一个板块，从调查的结果来看，券商基金和私募，各自看好的板块都比较集中，但是各有侧重，观点鲜明，券商看好的是医药，基金看好的是水利建设，私募更看好的是消费，我们来看一下。

    解说：对于各个板块在6月份的表现，参与调查各类机构观点都比较集中，但各有不同，券商方面，参与调查的20家券商中，医药板块最受关注，看好的券商数达到五家，占据了相对多数，此外电力，科技，通信等板块也有券商看好，在基金方面，31家基金中，六家看好近来因为气侯异常，而备受关注的水利建设板块，值得一提的是，被券商普遍看好的医药板块，同样也受到了三家基金的青睐，而在私募方8面，把消费板块选做6月最合理投资对象的私募超过了半数，占有绝对优势，此外偏低估值的银行，地产板块也被多家私募看好，评级方面，在6月份被机构调高或调低的板块却显得比较分散且平均，调高评级的板块10个，调低评级的板块13个，全部都只有一家机构调高或调低评级。

    李敬雷：目前医药板块估值在25-27倍

    黄永东：上个月我们的调查当中，机构最看好的是周期性品种，券商板块，而到了这个月，防御性医药板块最受青睐，对于医药行业目前的现状，以及6月份哪些细分板块会出现投资机会？我们来连线国金证券医药行业的分析师李敬雷，你好。现在又关注了医药它的防御性，你觉得医药的防御性，在未来有没有发挥得潜力？

    李敬雷（国金证券医药行业分析师）：结果目前的现状，尤其上一周里面，医药整个板块的调整幅度，我们觉得现在医药股的防御性是能够体现出来的，因为我们最近统计了整个2011年，我们医药板块的估值，如果在今年业绩25%这么一个业绩增速假设背景下，我们目前的估值大约是25到26倍，这个估值水平距08年估值的底线来讲，只有10%左右的溢价，所以从我们角度来判断，整个医药板块继续向下的空间是相对有限的，而在这个角度上，如果后期整个行情能够向好，我们觉得医药板块的一个投资价值还是存在的，这是我们目前对整个医药的投资方面的观点。

    黄永东：我记得去年医药板块受到了非常大的关注，所谓的吃药，喝酒的行情，到了今年，这个医药出现了一季度的明显回落，现在你认为的防御，是不是在整个大市判断弱市的情况下的一种防御？未来如果大市出现了变化，这个医药板块有没有赶上大盘，超过大盘的可能性？

    李敬雷：药品限价对医药股投资产生压力

    李敬雷：您说的这点我有部分的同意，我们目前的判断应该是跟整个大市的背景相关，但是在这样的碑碣下，我们的基本面有一些向好的因素，因为刚才提到，去年整个对医药板块的青睐，一直到10月份面临的转折，这个转折实际上很大程度上，建立在整个医药板块政策方面调整的打压，尤其是对药品价格的压制方面，可能对投资者的心里情绪产生影响，从而对医药股产生一些负面的因素，但是从目前整个政策面的跟风来讲，我们觉得整个政策的趋缓的概率可能比较大，尤其是基本药品目录这一块，我们觉得越来越向能够放量这么一个角度可能会出现，在这样的背景下，行业的基本面有一定的支撑，在这样的背景下，我们这种防御的价值不仅仅是跟其他板块相比较而言，从自身来讲，我们也是有一定改善的空间。

    黄永东：也就是在这个防御过程当中，还有一些激进的成分，有一些业绩向好，成长性的状态会在未来体现出来，你比较看好的是哪些细分的子行业？

    李敬雷：看好规避政策影响的个股

    李敬雷：因为我刚才提到，其实政策对医药影响比较大，如果在这样从一个防御角度来看，我们觉得还是要找规避政策方面的个股，我们比较偏好的一些是，比如说一些品牌类的中药，它们受价格方面的影响比较大，第二大类我们注意到，目前来讲，国家在新药审批方面的进程，有一个加快的表现，所以我们对一些创新性的医药个股，我们觉得有一些投资机会，在新药拉动的背景下，我们现在主要看好这两类。

    李敬雷：看好品牌类中药和有创新能力的公司

    黄永东：能几举个例子吗？有没有可以关注的龙头品种？

    李敬雷：龙头类的比如刚才讲到品牌中药，云南白药这种龙头性的品种，我们觉得它在外延性的，品牌扩张方面，还是值得期待的，在新药创新方面，市场上典型的代表就是恒瑞医药，在新药审批上，可能是投资者会有比较大的期待，这些我们当然要根据公司具体的一些经营情况来做具体的分析。

    月度调查四

    五月牛股：国际板制造“神话”

    黄永东：现在即将发布月度调查当中的牛股牛迹，先来看一下5月份的大牛股都有谁？而6月份牛股的足迹又何处可寻呢？

    解说：在上一期月度牛迹调查评级调高的股票中，排名第一的包钢稀土不负重望，5月份总体表现还算良好，涨幅达到16.6%，但可惜的是在大盘走低的强大压力之下，包钢稀土只是一枝独秀，上期月度牛迹调查中，出现的其他九只股票，在5月份全部出现了下跌，而在5月份，大牛股的上涨幅度明显再度缩水，名列涨幅榜前十位的个股涨幅，已难全部保持在30%以上，而最大涨幅也降至五成之下，虽然大市低迷，但是国际板概念在5月的火热却是有目共睹，海立股份，联美控股，东睦股份三只股票借此上榜，在5月大涨45.5%的海立股份距离榜首仅一步之遥，而联美控股虽然发布澄清公告，否认外资参股，但仍在国际板概念的强烈炒作下连收八根阳线，除了国际板概念，5月涉矿概念也引领多只股票上涨，中珠控股以及成功摘帽后的金瑞矿业最为受益，一齐登榜，而榜单上最值得注意的是氯碱化工再度上榜，继4月大涨48.8%之后，5月再涨29.8%，可见实力强劲，同因电荒导致纯碱价格上涨预期，而大涨的青岛建业表现更佳，排名第六，三峡水利则为近来市场关注的水利股占据了一席席位，那么，在疲弱的大市下，6月份又会有哪些个股，可能会成为带领未来市场反弹的明星的？在5月，能受到三位以上分析师关注并调高投资评级的公司明显减少，只有四家，分别是辽通化工，天马精化，伊利股份，中国国旅，其中，辽通化工，天马精化两只股票都来自化工板块，引人注目，而滨江集团，华谊兄弟，上海机场，铜陵有色，许继电气，宇通客车六家公司，都有两位分析师调高评级，分列五到十位。

    六月：化工股受分析师关注

    黄永东：如果说国际板概念在5月份的表现，更多的是一种投机性的炒作，作为强周期品种的化工股，在5月周期性板块普跌的行情当中，依然涌现出不少牛股，在6月中，化工板块是否还有项氯碱化工这样的黑马杀出呢？我们下面连线到方正证券化工行业首席分析师张正华，张正华你好。我们希望你首先给我们判断一下，6月份整个化工行业的景气度怎么样？

    张正华（方正证券化工行业首席分析师）：我们认为，整个6月份，化工行业的中期业绩仍然可以保证，但是价格上涨的板块可能会出现一些分化。

    黄永东：这个分化具体能详细谈一下吗？

    张正华：像化工行业整个一季度产品涨价的幅度是比较大的，这个分化就要分析一下化工行业涨价的原因，如果说涨价概念是起源于日本地震，导致了短期的供应缩小，还有一些跟风涨价，这样一些品种可能会，价格会有所回落，并且会回落比较快。

    张正华：六月化工行业将出现分化

    张正华：但是有一些刺激因素还在仍就存在，那么像限电，淘汰落后产能，造成氯碱电厂这样一些价格上涨的因素还是可以持续存在的，他们的行业板块中期业绩还是可以保证的。

    黄永东：中期业绩能保证，6月份的化工品有涨有跌，在5月份很多化工股上涨过程当中，你觉得是不是对于这样一些因素，已经做了充分的消化，或者会不会随着某一些化工品价格的下跌，出现一些风险？

    张正华：氯碱价格上涨趋势还进延续

    张正华：化工产品价格下跌，导致业绩变化的风险肯定是存在的。

    黄永东：你觉得5月的辉煌在6月能不能持续？

    张正华：化肥行业维持高景气度

    张正华：在6月份，我们就是关注有这样两个细分行业，我们认为还是比较有投资机会的，一个是现在目前来看化肥行业的景气度还是比较高，这个是因为国际需求的拉动，国际价格也是不断的创新高，国内的需求相对还是比较平稳，价格也是处于高位，像氮肥和磷肥方面，淡季出口的窗口也是慢慢的临近，未来的厂家开工会有所提高。钾肥行业价格仍处在上行的通道。

    黄永东：除了化肥还有什么？

    张正华：另外一个行业我们关注纯碱，它这样的行业电力缺口的影响，还在继续影响它的供应状况，下游的玻璃行业也马上进入一个需求的旺季，我们预计纯碱的价格还将保持高位的运行。

    黄永东：国内的干旱对于化肥的需求，不会带来什么样的影响吧？

    张正华：电力缺口影响纯碱行业供求

    张正华：刚才讲到了，一个是对氮磷肥来看，淡季出口的窗口日益的临近，6月份，7月份都会有一个窗口出现，未来可能这一块，出口走向国际市场去，钾肥的价格也是一直，因为国内对外依存度仍然在50%左右，这个价格也是受国际巨头，钾肥巨头的控制。

    黄永东：有代表性的公司吗？化肥方面和纯碱方面。

    张正华：化肥方面，我们推荐冠农股份和盐湖股份，纯碱方面就是山东海化和三友化工。

    月度调查五

    五月熊股：重组不成反蚀把米

    黄永东：来关注已经过去的5月份当中，哪些股票表现最差，排在熊股的前列，而在5月份熊股的足迹又会走向哪些公司？具体来看一下。

    解说：在上一期月度熊迹调查评级调低的股票中，两只航空股的命运，不幸被换上言中，在5月总体跌幅都超过了15%，同时两只汽车股似乎也不甘示弱，一汽轿车下跌15.5%，长安汽车则下跌了12.9%，6月份这些个股的走势又会怎样？我们拭目以待。5月大盘一路下跌的走势，压的人有点透不过气，当月有1916只，占比88.5%的股票都呈现出下跌的趋势，不过好在大盘的连续下跌，并没有使个股的下跌幅度随之进一步扩大，名列5月跌幅榜前十位的个股跌幅并没有超过四成，其中因为重组失败而跌跌不休的个股最为受伤，富龙热电，华芳纺织，福建南址三只股票悲情上榜，而两只面临退市风险的*ST股票登榜，该不那么让人同情，相比*ST松辽，近来一直风波不断的*ST大地排名居前，更显得顺理成章，中润投资，大元股份，九九久，名牌珠宝则因限售股解禁，被质疑粉饰业绩等各种原因，填充在榜单四到九位，然而让人出乎意料的是，拥有国际板概念的耀皮玻璃，在别人正在大涨的同时，却站在了跌幅榜的尾巴上，5月中，有三家公司受到两位以上分析师的关注，并下调了投资评级，分别是中国中重工，湘电股份和宁波银行，中信银行，中国西电，中国联通，中国国旅，振华重工，张江高科，云铝股份则各有一位分析师下调了投资评级，值得注意的是，其中不乏一些大盘股的身影。

    黄永东：关于如何把握目前重组概念的操作，我们再和北京演播室的曹卫东做一下交流，曹卫东，5月13号证监会就发了一个文，说是重组必须看重组方的实力怎么样，有没有这个能力，有没有盈利状态真正的实现重组，一下子就很多公司都宣布，终止重组的筹划，一下子很多股票出现下跌，这个是不是导致了，将来重组的难度会增加？

    曹卫东：的确，随着证监会发文之后，我觉得重组的难度应该明显增加，其实我觉得这一点，证监会倒是本着对市场呵护的原则出发点来做这个事，但是A股市场就是这样，重组一定不是业绩很好，或者经营很好的股票，上市公司，所以这样一来，在市场当中肯定会出现超过市场预期的下跌，往往都是说，相对来讲我认为，就是对重组预期比较高的投资者，多数都是赌博成分比较大，就是铺一下。

    黄永东：本身这个股价定位已经不合理了，按正常没有重组的情况来看，肯定是偏高的。

    曹卫东：而且在这个信息发布之前，市场当中，可能有过这样或那样的一些信息的流露，市场当中股价也有一定的反应，但是一旦这个消息没有兑现，跟好消息兑现正好相反，好消息兑现也可能不涨，但是不可能出现大幅下跌，但是坏消息不涨，一定是下跌，所以这个，造成这个5月市场相对比较弱的时候，重组的预期没有达成，相对来讲跌幅比较大，接下来觉得这一段，仍然有可能存在这样的一批股票，所以现在这个市场环境之下，我觉得重组类的个股，如果要是在监管层不断制度完善过程当中，我觉得投资者参与的话，一定要做好这方面的心理准备，就是说，前一段有这样的个股，就是说，虽然重组没有成功，但是我三个月之内没有明显的预期，但是我还存在下一步重组的可能，但是随着制度的完善，可能下一步不一定有这种机会，所以我觉得这方面，投资者在参与过程当中，一定要进行一定的关注。