《经济观察报》：李开复或许帮了倒忙       

      李开复和他的60余位企业界、投资界朋友对美国做空研究机构香橼展开了一场声势浩大的还击，并设立了一家专门网站详述香橼的欺诈行为。而香橼的创始人也已发出律师信，要求李开复方道歉，否则将诉诸法律手段。这场隔空对骂在过去十余天中持续发酵，但双方都明白吸引公众注意力远比真正对簿公堂更有意义。 　　

      香橼在中国获得名声，缘于它依靠频频发布的做空报告，攻击在美上市的中国概念股。在过去的两年间，香橼发布了十余家中国上市公司的报告，指摘其中存在的业绩疑点，并引发市场的抛售。与浑水一样，这些发布看空报告的研究机构通常也会买入空头仓位，并在报告发布后上市公司股价大跌时抛售获利。这样的做法可能并不道德，但却并未违法。 　　

      在美国的资本市场上，做空机制使投资者可以双向投资，利用做空来规避市场下跌的风险。这样的机制从理论上是可以熨平资本市场的急剧波动，但在实践中，凶猛的对冲基金通常会利用这样的机制大举做空，短期内加剧了市场的波动，并由此获得巨大收益。最著名的做空者索罗斯，利用市场中出现的错误大幅加码做空，曾经攻击英镑并击败英格兰央行。做空机制的存在，使市场中的做空和做多两种力量自行博弈，让市场得以即时纠偏，回到合理的估值区间。 　　

      做空本身并无对错之分，但令李开复不悦的是，近期香橼对奇虎公司的报告恰好属于他最擅长的搜索领域，“（其中）错误是非常明显的，它（香橼）有一些数字的理解（有误），甚至连很基础的概念都不懂”。同时，李开复在接受媒体采访时也承认，“我不敢说香橼和浑水过去百分之百都打对了，但是我个人判断应该大部分是对的。” 　　

      李开复本人对于做空机制的存在显然并无偏见，而且他比大多数投资者都更加了解美国资本市场的运作规则。他对于香橼的认识也是相对全面的，没有因一个报告而认定香橼的全部报告失实。但仅因一个案例而如此大动干戈，联合60余位业界精英共同对阵香橼，则显示出中国业界对香橼等美国做空机构积怨甚深，并希望借此扭转美国投资界近年来对中国概念股的怀疑态度。 　　

      中国概念股在过去两三年内颇遭美国做空机构狙击，既有上市公司自身数据造假的原因，也有对于中国大势不看好的因素，而且后者更起了决定性作用。中国赴美上市的第一批互联网企业在2001年左右也曾遭遇过对其财务数据的质疑，甚至有被美国证监会处罚的案例。但当时中国经济形势一片向好，这几个不谐之音很快就被投资中国概念的热情淹没。而今形势逆转，海外市场对中国经济前景非常悲观，加之许多企业在借壳上市过程中确实存在数据造假的行为，因此做空中国概念股成为一波浪潮。 　　

      香橼及浑水等机构正是看准了这个趋势与市场漏洞，才开始介入这一领域。这些机构愁的只是自己的知名度不够高，有这样的骂架与媒体曝光机会，对他们来说，其实是件天大的好事。浑水的创始人就曾放言，欢迎中国企业起诉。当然，要制约这些做空机构，最有效的办法仍然是到美国积极起诉并索赔。只要于理有据，中国企业完全可以将这些机构告得倾家荡产，对同类机构也是杀鸡儆猴。如果觉得起诉费时费力，失大于得，那么，诚如柳传志所言，“真正的好企业不怕被质疑，即便是被投资机构降低评级，也可以回购的方式应对，这并不吃亏”。 　　

      李开复也承认自己在反击香橼时有相关利益，因为他的企业孵化器“创新工场”未来几年中将有一大批企业准备赴美上市。如果中概股持续受到质疑，中资企业赴美上市受阻，不仅对于他个人，而且对于整个中国创新企业的前景都是巨大的威胁。只是，如前所述，在中国经济大势未扭转的背景下，李开复等目前的还击令人担心，因其对香橼而言，可能不是制造了麻烦，而是帮了忙。